交通运输行业周报：冬春航季新增多条国际航线，关注航空需求释放

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：交通运输|行业报告 2022 年 10 月 23 日 行业投资评级 交通运输行业周报 中性|维持 冬春航季新增多条国际航线，关注航空需求释放 行业基本情况  核心观点 物流：旺季来临，快递行业量价稳升。9 月快递公司业务量及单票价格均保持稳步上升。件量方面，申通快递业务量同比增速22.63%，为全行业最高；顺丰业务量同比增长 8.73%，圆通业务量同比增长 7.62%，韵达则同比下降 7.86%。单票方面，申通、韵达和圆通单票收入分别同比增长 15.64%、22.90%和 10.65%，顺丰单票收入同比下降 5.81%。随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。此外，随着双十一网购大促的临近，快递行业的旺季即将来临，我们认为快递行业将呈现量价齐升、旺季更旺的特征。据国家邮政局最新发布的信息显示，9 月份快递行业发展持续向好且增长日趋平稳，全国快递业务量同比增速预计约为 2.6%，业务收入同比增速预计在 1%左右。前三季度，快递业务量和业务收入预计同比增速分别约为 4.2%和 3.5%，业务收入超 2019 年全年水平。公司方面，圆通前三季度实现营业收入388.25 亿元，同比增长 27.12%，归属于上市公司股东的净利润为 27.71亿元，同比增长 190.47%。在前三季度新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，四季度行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰 2022 前三季度预计归母净利润为44.20 亿元至 45.70 亿元，同比增长 146%至 154%；预计扣非归母净利润为 38.00 亿元至 39.50 亿元,同比增长 1041%至 1086%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：VLCC 运价大幅回暖，油运景气向好趋势不变。本周原油运价（BDTI）持续走高，较上周上涨 11.78%；成品油运价（BCTI）同比微升。本周市场 10 月下旬收尾货盘和 11 月上旬货盘集中释放，大西洋地区也需求不断，整体活跃度较上周有明显提高， VLCC型油轮运价大幅回暖。此外，美国总统拜登 19 日宣布将再释出 1500万桶石油储备，目前美国的战略储备库存量已经低于 30 天的警戒水平，约合 22 天消费量。在能源供应偏紧，各国纷纷储备能源的背景下，油运行业景气度有望持续提升。需求端方面：1、俄乌冲突持续导收盘点位 52 周最高 52 周最低 2304.21 2554.81 2083.40 行业相对指数表现 资料来源：同花顺 iFinD，中邮证券研究所 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 研究助理：段利强 SAC 登记编号： S1340122070041 Email： duanliqiang@cnpsec.com -40%-20%0%20%40%60%交通运输沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比增速分别为-1.95%/-3.27%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计四季度集运旺季景气度或将继续下行。 航空机场：航司冬春航季新增多条国际航线，国际航班加速恢复趋势愈发明显。10 月 30 日起，中国民航开始执行 2022年冬航季航班时刻，各家航空公司纷纷宣布恢复多条国际航线。南航国际航班将由原来的每周 71 班增加至每周 86 班；东航计划每周客运国际航线将增至 42 条 108 班；国航、春秋、吉祥航空也于近期宣布新增多条国际航线。同时各家航司公布的 9 月份经营数据显示，航司国际线经营数据显著改善，9 月东航国际航线旅客周转量同比上升25.06%；南航国际航线旅客周转量同比上升 33.77%；吉祥航空国际航线旅客周转量同比上升 87.65%。此外，政策面上，国际航班将加速恢复的趋势已较为明显。民航局于 8 月 7 日缩短了国际航班的熔断时间、放宽了熔断标准。在十一期间召开的国际民航组织第 41 届大会中，民航局副局长崔晓峰在接受专访时明确表示，我国国际客运航班将加快恢复，为全球行业复苏注入新活力。此外，近期包括港澳在内的多个地区和国家放松了入境防控政策。我们认为随着国际航班熔断政策的调整以及疫情防控政策的持续优化，航空公司国际航班加速恢复的趋势愈发明显。国内方面，据航班管家测算，今年国庆假期民航旅客运输量为近四年最低水平。国庆民航出行数据同比大幅下降或因近期国内个别地区疫情影响而导致的长途/跨省出行受阻所致。我们认为行业持续恢复的趋势并未改变。虽然 8 月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路：据交通运输部数据显示，国庆假期期间全国公路预计发送旅客 19824 万人次，日均 2832 万人次，比 2021 年同期日均下降 34.5%，比 2020 年同期日均下降 40.2%。我们认为高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，仍有进一步走高趋势。  本周板块表现 本周情况：本周（2022.10.17-2022.10.21），上证综指、沪深 300 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 周涨幅分别为-1.08%、-2.59%，交通运输指数为：2.44%；交通运输各个子板块来看，港口 0.31%、公交-0.74%、航空运输 3.73%、机场 5.34%、高速公路 0.25%、航运 5.37%、铁路运输 1.81%、物流 1.53%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中航运和机场上涨幅度最大，仅有公交子板块下跌。  个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：中创物流(603967.SH)17.97%、中远海能(600026.SH)17.77% 、 中 远 海 特 (600428.SH)16.54% 、 招 商 南 油(601975.SH)16.31%、新宁物流(300013.SZ)16.06%。  风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 仅供内部参考，请勿外传