金属行业月报：基建继续发力，锂矿价创新高

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 [Table_MainInfo] 基建继续发力，锂矿价创新高 ――金属行业月报 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2022 年 10 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点： 宏观环境上，国内经济数据回暖，海外通胀压力仍高。国内：制造业 PMI 继续回升重回荣枯线之上；PPI、CPI 同比增速剪刀差转负，上游原材料压力减小；M2、M1 剪刀差 5.7pct，企业融资环境良好。国外：美国/欧元区制造业PMI 持续降低，经济继续降温，美国/欧洲失业率处低位。美国 9 月 CPI 仍处高位，美联储官员言论偏鹰。 下游需求上，房屋竣工数据有所修复，电车、电池景气较高。国内房地产景气较弱；国内基建投资持续发力，9 月多项目密集开工，固投完成额累计同比+5.9%，较上月+0.1pct；与地产相关度较高的机械和家电领域景气亦不佳；新能源汽车、动力电池景气依旧，装机电池类型上，铁锂占比继续小幅提升。 钢铁：国庆节前，补库需求支撑价格，但节后需求数据表现低于市场预期，叠加国内多地疫情扰动生产，市场情绪较为悲观。供给方面，考虑到当前钢企利润较低，且北方环保限产季逐步到来，未来产量释放空间有限；库存端持续去化。据 Mysteel 不完全统计，9 月全国各地共开工项目环比增长 82.4%；总投资额环比增长 82.0%，同比增长 30.2%。国庆节前多地开工项目数量以及投资额大幅增长，或支撑后续钢铁需求，长期看需关注成长型特钢。 工业金属：海外高通胀压制价格，LME 限制俄金属交易影响供应。铜方面，智利铜矿罢工威胁仍存罢工威胁，铜库存处历史低位，供需双弱下价格或维持震荡。铝方面，欧洲铝企仍减产，国内云南铝企持续限产，库存处历史低位，供需双弱下铝价或震荡运行。 锂：锂矿价格再创新高从侧面印证锂资源的紧缺。短期看，Q4 将进入下游需求旺季，盐湖端受天气影响或出现产量缩减，供需或进一步收紧；中期看，澳洲锂矿项目建设进度低于预期，未来两年锂矿供应或低于市场预期。 稀土：中国稀土成立标志我国稀土产业整合工作的重要一步，未来稀土供给格局有望持续优化。目前市场成交以刚需为主，市场情绪偏淡，考虑到四季度是稀土下游新能源汽车等行业传统旺季，稀土价格有望受到支撑。  投资建议 钢铁建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。工业金属建议关注南山铝业（600219）。新能源金属建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。稀土建议关注北方稀土（600111）、中国稀土（000831）。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 张珂 SAC No：S1150121090013 zhangke@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 钢铁 中性 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 甬金股份 增持 永兴材料 增持 南山铝业 增持 赣锋锂业 买入 天齐锂业 增持 融捷股份 增持 北方稀土 增持 中国稀土 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 [Table_Doc] 相关研究报告 《需求爆发，资源为王——锂行业专题报告》 仅供内部参考，请勿外传 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 27 目 录 1.近期行情回顾 ............................................................................................................................................................... 6 2.宏观环境 ....................................................................................................................................................................... 8 2.1 国内环境 ............................................................................................................................................................ 8 2.2 国外环境 ............................................................................................................................................................ 8 3.下游行业数据 ............................................................................................................................................................... 9 3.1 房地产相关数据 ................................................................................................................................................ 9 3.2 基建相关数据 .................................................................................................................................................. 11 3.3 机械相关数据 ........................................................................