计算机行业2026年度投资策略报告：AI全产业链高景气，应用与自主可控成核心抓手

行业年报行业研究证券研究报告行业年报请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 20AI 全产业链高景气，应用与自主可控成核心抓手——计算机行业 2026 年度投资策略报告分析师：连天龙SAC NO：S11505250700022025 年 12 月 04 日计算机证券分析师连天龙liantl@bhzq.com022-23861563研究助理近一年行业指数走势图相关研究报告大模型厂商发力 C 端应用，关注 AI 应用商业化落地———计算机行业周报2025.11.27AI 大模型持续迭代，关注国产AI 应用发展机遇———计算机行业周报2025.11.20超节点技术迎来新催化，关注国产 AI 算力及应用———计算机行业周报2025.11.13投资要点：计算机行业行情与业绩回顾2025 年 1 月 1 日至 2025 年 11 月 28 日，申万计算机行业指数上涨 18.54%，跑赢沪深 300 指数 3.50 个百分点。分子板块看，申万计算机三级子行业全部上涨（其他计算机设备 23.42%＞横向通用软件 22.13%＞IT 服务Ⅲ19.83%＞垂直应用软件 15.30%＞安防设备 7.82%）。2025 年前三季度，计算机行业营收为 9358.35 亿元，同比增长 9.14%；行业归母净利润为 231.40 亿元，同比增长 31.95%。今年第三季度，行业营收为 3244.92 亿元，同比增长 4.75%，增速较第二季度有所放缓；归母净利润同比增长 23.30%，利润规模为 102.62亿元。AI 算力：超节点有望破局算力瓶颈2025Q3 北美云计算厂商资本开支维持高增，同时持续上修未来资本开支指引。AI 算力需求旺盛，海外大规模算力订单持续落地。国内云计算厂商资本开支受芯片供应等因素影响环比有所回落。在 AI 芯片制程受限背景下，超节点有望成为实现大规模算力供给的关键技术。2025 年华为、阿里、百度、中科曙光等国产厂商密集发布超节点方案，超节点技术有望加速发展。AI 模型：国产开源模型重塑全球 AI 竞争格局2025 年下半年以来，全球大模型加速迭代，海外闭源模型在全球大模型智能指数排行榜中排名靠前。国内大模型厂商集中发力开源模型领域，持续缩小与海外闭源模型差距。随着 Deepseek、通义千问、Kimi 等国产开源模型持续突破，开源模型与国际顶级闭源模型的性能差异不断缩小。在性能差异较小的情况下，国产开源模型有望凭借更高的性价比获得客户的青睐。AI 应用：AI Agent 成为 C 端竞争新焦点在大模型基础能力提升、API 调用成本逐步下降、开源模型崭露头角降低开发门槛、强大算力及能源保障模型训练及推理的可持续性等多重因素共同作用下，AI Agent 应用的商业化落地进程有望加速。互联网巨头加速布局 C 端智能体应用，推动 AI 商业闭环的全面构建。投资策略展望 2026 年，我们认为主要把握 AI 应用与自主可控的发展机遇。（1）AI 算力方面，英伟达 2026 财年第三季度营收实现高速同比增长且公司对下一季度营收持续同比大幅增长保持乐观预期。全球主流云计算厂商资本开支保持高速增长态势，支撑 AI 算力行业维持高景气度。（2）AI 模型方面，近期国内外头部模型厂商陆续迭代 AI 大模型产品，全球大模型领域竞争持续白热化，有望推动技术创新与应用落地加速普及。国产大模型在技术迭代中持续突破，核心能力稳步提升，已成功跻身全球大模型第一梯队。（3）AI 应用方面，相较于此前大模型 toC 应用主要以 ChatBot 形式为主，阿里推出的千问 APP 的战略目标是打造未来的 AI 生活入口，在办公、地图、健康、购物等多个生活场景下，实现跨系统和端到端的 AI Agent 功能。行业年报请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2 of 20考虑到当前大模型厂商正加速 C 端 AI 应用的形态革新与场景渗透，我们持续看好 AI 应用板块在技术落地提速与场景需求释放的双重驱动下的增长潜力，建议关注应用端具备 AI 技术落地实力与场景适配优势的头部企业。综上，我们维持计算机行业“看好”评级。风险提示宏观经济风险；行业竞争加剧的风险；供应链波动加大的风险；AI 技术迭代速度不及预期的风险；AI 应用落地效果不及预期的风险。行业年报请务必阅读正文之后的声明3 of 20目录1. 计算机行业行情与业绩回顾...........................................................................................................................51.1 计算机行业表现与估值.........................................................................................................................51.2 计算机行业业绩回顾.............................................................................................................................62. AI 算力：超节点有望破局算力瓶颈................................................................................................................ 82.1 全球算力基础设施加速落地，数据中心市场持续增长.........................................................................82.2 芯片供应影响短期布局节奏，全球云厂商资本开支分化..................................................................... 92.3 架构革新驱动效率提升，超节点成大规模算力核心解决方案............................................................123. AI 模型：国产开源模型重塑全球 AI 竞争格局..............................................................................................143.1 全球大模型加速迭代，国内厂商聚焦开源模型领域...........................................................................143.2 AI 模型能力持续提升，国产开源模型性价比凸显...........................................................