金融衍生品策略日报

2022 年 10 月 21 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周四，沪深两市在早盘下探回升后，午后再坐过山车，两则传言让市场振幅加大。旅游、芯片行业均有显著脉冲行情但收盘涨跌不一，新能源赛道则全天示弱拖累指数。截止收盘，上证指数跌 0.31%，深证成指跌 0.56%，创业板指跌 1.00%，沪深 300 跌 0.57%，上证 50 跌 0.73%，中证 500 跌 0.40%。两市上涨家数为 1800 家，低于上周均值3207 家，高于前一交易日 1036 家。涨停家数为 55 家，低于上周均值 73 家，与前一交易日相同。两市下跌家数为2915 家，高于上周均值 1600 家，低于前一交易日 3779家。跌停家数为 18 家，低于上周均值 19 家，高于前一交易日 8 家。北向资金为净流出 62.23 亿元，上周均值为净流出 12.50 亿元，前一交易日为净流出 60.02 亿元。两市成交额为 7971.87 亿元，上周均值为 6989.03 亿元，前一交易日为 7593.86 亿元。A 股继续维持弱势调整，盘面角度，A 股各大指数或再度确认前低，不过消息层面，周四晚间中证金融决定整体下调转融资费率 40BP，此次下调转融资费率，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。基于此结合离岸人民币兑美元汇率的走强，或有技术性反弹，但仍需要关注力度，若量价背离，注意高位兑现筹码。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货升水持续走高，市场情绪回暖 （1）10 月 20 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.01 万手、13.11 万手、33.39 万手，日环比变动为 6.57%、0.07%和 6.9%； （2）10 月 20 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 6.07点、1.9 点、15.74 点，较上一交易日变化 7.41 点、6.41 点和 7.26 点。 操作建议：IF2210 以逢低买入为主，支撑位 3730 点。 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率回升，指数或延续反弹 （1）10 月 20 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.52、0.76、0.86、0.62，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 小幅下降； （2）10 月 20 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 18.4%、18.9%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 回升。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 10 月 3800 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-10持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据