保险行业2022年9月保费点评：寿险弱改善，产险仍快增

证券研究报告|行业点评|保险 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 保险Ⅱ 报告日期：2022 年 10 月 20 日 寿险弱改善，产险仍快增 ──2022 年 9 月保费点评报告 报告导读 寿险保费降幅收窄，产险保费延续快增。 投资要点  数据概览 6 家上市险企合计，寿险 22M9 单月保费同比-0.1%（前值-4.3%），22M1-9 累计同比+0.8%（前值+0.9%）；财产险 22M9 单月保费同比+12.5%（前值+12.4%），22M1-9 累计同比+10.8%（前值+10.5%）。  核心观点 1、寿险：降幅收窄 22M9 单月，寿险保费同比太保+9.4%（前值-11.7%）＞太平+3.4%（前值+5.3%）>国寿-0.8%（前值+1.1%）＞平安-1.3%（前值-3.5%）>人保-3.5%（前值-38.2%）>新华-5.3%（前值-1.2%）。22M1-9 累计，保费同比人保+9.3%（前值+10.1%）＞太保+4.4%（前值+3.9%）＞太平+1.5%（前值+1.3%）＞新华+0.9%（前值+1.8%）>国寿+0.1%（前值+0.2%）＞平安-2.5%（前值-2.6%）。 9 月单月保费看，寿险整体边际略有改善，降幅收窄，各险企呈现分化态势：人保、太保改善显著分别提高 34.7pc、21.1pc，平安降幅亦小幅收窄；新华、太平、国寿降幅略有扩大。从新单业务看，平安 Q3 新单增速下滑 11.6%，降幅环比 Q2 扩大 10.3pc。9 月各地疫情蔓延增多，经济环境依然面临挑战，我们预计各家险企新单保费承压依然较大。 后续伴随疫情改善、权益市场波动下储蓄型保险产品需求较好，险企开门红表现值得期待，预计将提振队伍士气，利于留存及增员，稳住人力规模。 2、产险：稳定快增 22M9 单月，产险保费同比太保+15.4%（前值+13.1%）＞人保+13.4%（前值+8.8%）>平安+10.0%（前值+16.3%）>太平+9.1%（前值+22.5%）。22M1-9 累计，保费同比太保+12.5%（前值+12.2%）＞平安+11.4%（前值+11.6%）＞人保+10.2%(前值+9.8%)＞太平+4.1%（前值+3.4%）。 9 月单月保费，总体增速与上月基本持平，各险企增速环比表现不同，人保、太保加速增长，平安、太平增速放缓。产险保费总体延续高景气，其中车险增速略有回落，主要由于疫情略有扩散影响新车销售，9 月狭义乘用车零售销量同比+21.5%，环比下降 7.3pc。人保车险保费同比增长 6.6%，增速环比下降 2.7pc，非车增速提升显著，从+7.9%上升至+24.9%，主要得益于意健险、农险、信用保证险均增势较好。根据人保财险的业绩预增公告，前三季度净利润同比增加25%-30%，超出市场预期，预计将是三季报保险板块唯一的亮眼险企。 预计在汽车消费政策刺激、汽车出行减少、自然灾害相比去年较少等因素叠加影响下，人保财险继续实现量质齐升，延续高景气。  投资建议 寿险新单承压，关注开门红催化；产险延续向好，稳定可预期。保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，维持行业“看好”评级。  风险提示 寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。 行业评级: 看好(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 研究助理：胡强 huqiang@stocke.com.cn 研究助理：洪希柠 hongxining@stocke.com.cn 相关报告 1 《寿险波动承压，产险延续快增──2022 年 8 月保费点评报告》 2022.09.17 2 《寿险转型深化，财产险超预期》 2022.09.08 3 《【浙商非银】保险行业深度-大养老专题之一：个人养老金，东风起，盛宴开》 2022.08.20 仅供内部参考，请勿外传证券研究报告|行业点评|保险 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 寿险 22M9 单月保费，人保、太保改善显著 图2： 寿险 22M1-9 累计保费，除平安外，各保司延续正增长 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 图3： 财险 22M9 单月保费，各家增速环比分化 图4： 财险 22M1-9 累计保费，各家增速相对稳定 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 单位：亿元 22M1-9 累计保费 YoY 增速环比变化（pc） 22M9 单月保费 YoY 增速环比变化（pc） 寿险 中国平安 3,822 -2.5% 0.1 348 -1.3% 2.2 中国人寿 5,541 0.1% -0.1 487 -0.8% -1.9 中国太保 1,897 4.4% 0.5 168 9.4% 21.1 新华保险 1,378 0.9% -0.9 167 -5.3% -4.1 中国人保 1,187 9.3% -0.8 65 -3.5% 34.7 中国太平 1,301 1.5% 0.2 148 3.4% -2.0 合计 15,127 0.8% -0.1 1383 -0.1% 4.2 财险 中国人保 3,810 10.2% 0.4 408 13.4% 4.6 中国平安 2,220 11.4% -0.2 267 10.0% -6.3 中国太保 1,327 12.5% 0.4 147 15.4% 2.3 中国太平 219 4.1% 0.7 28 9.1% -13.4 合计 7,577 10.8% 0.2 850 12.5% 0.1 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。注：本报告寿险保费包括寿险、健康险及养老险业务保费。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%平安国寿太保新华人保太平-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%平安国寿太保新华人保太平-30%-20%-10%0%10%20%30%40%人保平安太保太平-15%-10%-5%0%5%10%15%20%人保平安太保太平仅供内部参考，请勿外传证券研究报告|行业点评|保险 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300