金融工程定期：资产配置月报（2022年10月）

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 2022 年 10 月 07 日 《开源交易行为因子绩效月报（2022年 09 月）—金融工程定期》-2022.10.3 《选基因子探索及 FOF 组合构建—基金研究系列（12）》-2022.9.25 《机构资金行为画像（2022 年 9 月 15日）—金融工程定期》-2022.9.15 资产配置月报（2022 年 10 月） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 zhangxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520110001  股债配置观点：权益风险预算积极，股票仓位保持超配 开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。 我们以中证 800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率 6.49%，最大回撤 4.89%，收益波动比 1.63，收益回撤比 1.33。 回顾 9 月股债配置，股权风险溢价 ERP 信号、历史估值分位数、流动性信号同时看多，配置股票仓位为 28.46%，债券仓位为 71.54%，9 月组合收益-2.12%。展望 10 月股债配置，股权风险溢价 ERP、历史估值分位数、流动性信号仍同时看多，权益仓位为 25.71%，债券仓位为 74.29%。  行业轮动观点：10 月看多石油石化、家用电器、美容护理等 开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建 6 个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。 10 月风格板块判断：成长与价值得分相近，推荐风格成长价值均衡配置；板块上看多大消费、大制造板块。 9 月份行业组合回顾：通信、煤炭、非银金融、传媒、公用事业、食品饮料、石油石化、商贸零售、农林牧渔、国防军工，组合平均收益率为-6.38%，基准组合收益率为-7.10%，超额收益率为 0.72%。 10 月份行业配置推荐：石油石化、家用电器、美容护理、纺织服饰、煤炭、食品饮料、公用事业、轻工制造、电力设备、交通运输。 9 月行业 ETF 组合回顾：通信、煤炭、非银金融、传媒、食品饮料、农林牧渔，组合收益率为-7.08%，有 ETF 跟踪的行业平均收益率为-7.30%，超额收益率为0.22%。 10 月行业 ETF 组合配置：家用电器、煤炭、食品饮料、非银金融、基础化工、机械设备。  股基 FOF 组合：9 月组合收益-3.23%，相对沪深 300 超额收益为 2.94% 基于净值的业绩归因方法，每月对偏股主动型基金的选股能力和择时能力进行分析。截至 2022 年 9 月 29 日，9 月开源 FOF 组合收益率为-3.23%，沪深 300 指数收益率为-6.17%，主动股基指数收益率为-5.31%，工银股混指数收益率为-3.92%。2022 年 10 月股基 FOF 组合持仓信息详见正文。  风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏 良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 股债配置观点：权益风险预算积极，股票仓位保持超配 ..................................................................................................... 3 1.1、 权益资产多维度比价 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 主动风险预算配置建议 ................................................................................................................................................. 5 2、 行业轮动观点：10 月看多石油石化、家用电器等 ................................................................................................................ 6 3、 股基 FOF 组合：9 月组合收益-3.23% .................................................................................................................................. 10 4、 附录：“基于净值的股基评价”方法论介绍 ........................................................................................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 股债比价：股权风险溢价 ERP 为 5.38% (截至 2022/9/30) .......