沪深300指数股债收益差超过4月份高点，中证1000指数增强组合今年超额12.11%

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 沪深 300 指数股债收益差超过 4 月份高点，中证 1000 指数增强组合今年超额 12.11% 方正证券研究所证券研究报告 金融工程周报 金融工程研究 2022.10.04 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 曹春晓 登记编号： S1220522030005 [Table_Author] 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《成交量激增时刻蕴含的 alpha 信息—— 多 因 子 选 股 系 列 研 究 之 一 》2022.04.12 《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》2022.05.08 《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》2022.05.30 《个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建——多因子选股系列之四》2022.06.11 《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶 — — 多 因 子 选 股 系 列 研 究 之 五 》2022.08.04 1、市场估值 截至 2022 年 9 月 30 日，沪深 300 指数股债收益差为 8.93%，接近于+2 倍标准差，已高于 2022 年 4 月底高点，从中长期角度来看具备较高投资价值。 截至 2022 年 9 月 30 日，主要指数中，上证 50、沪深 300、中证 500、创业板指 PE（TTM）分别为 9.36 倍、11.19 倍、20.44倍和 43.64 倍，分别位于历史 23.36%、23.81%、7.99%和 28.67%分位数。 从相对估值来看，截至 2022 年 9 月 30 日，创业板指相对于沪深 300 指数相对 PE 为 3.90 倍，位于历史 37.47%分位数，相对PB 为 3.81 倍，位于历史 53.80%分位数。创业板 50 指数相对于上证 50 指数相对 PE 为 4.13 倍，位于历史 23.89%分位数，相对 PB 为 4.67 倍，位于历史 38.58%分位数。 2、资金流动观察 上周，北向资金净流入 58.38 亿元，今年以来累计净流入 522.12亿元。上周北向资金流入较多的行业包括食品饮料、医药生物、国防军工等，分别流入 61.0 亿元、38.6 亿元、10.9 亿元，与此同时，北向资金在电力设备、银行、有色金属等行业分别流出 35.6 亿元、16.8 亿元、11.3 亿元。 3、量化组合绩效跟踪 上周，方正金工量化组合表现如下所示，其中沪深 300 指数增强组合周超额收益为-0.13%，中证 500 指数增强组合周超额收益为-0.02%，中证 1000 指数增强组合周超额收益为 0.33%，行业轮动组合（申万一级行业）周超额收益为 0.36%（基准为一级行业等权指数）。今年以来，沪深 300 指数增强组合超额收益为 5.45%，中证 500 指数增强组合超额收益为 11.64%，中证1000 指数增强组合超额收益为 12.11%，行业轮动组合超额收益为 2.55% 4、量价因子绩效跟踪 根据方正金工多因子系列研究报告，各量价因子在样本外表现仍然稳健，9 月以来“适度冒险”因子多空对冲收益为 0.01%， “完整潮汐”因子多空对冲收益为 1.00%，“勇攀高峰”因子多空对冲收益为 1.88%，“球队硬币”因子多空对冲收益为1.09%，“云开雾散”因子多空对冲收益为 1.89%。 风险提示 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。 金融工程报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 市场估值：沪深 300 指数股债收益差已接近 2022 年 4 月底高点 ........................................ 4 1.1 股债收益差曲线 ....................................................................................................................................... 4 1.2 主要市场指数估值分位数 ....................................................................................................................... 5 1.3 创业板指/沪深 300 相对估值小幅下降 .................................................................................................. 6 1.4 医药生物行业估值已接近于历史最低位................................................................................................ 7 2 资金流动：上周北向资金净流出 61 亿元，电子、基础化工等行业获增持 ......................... 7 2.1 北向资金：上周电力设备、医药生物等行业流出明显 ........................................................................ 7 2.2 基金发行：基金发行清淡，上周权益型基金合计成立规模 50 亿元 .................................................. 9 3 组合表现：上周行业轮动组合战胜基准组合 2.07% ................................................................ 9 4 量价因子绩效跟踪 ..................................................................................................................... 10 4.1 “适度冒险”因子 9 月以来多空对冲收益-0.44% .............................................................................. 10 4.2 “完整潮汐”因子 9 月以来多空对冲收益 0.93% ............................................................................... 11 4.3 “勇攀高峰”因子 9 月以来多空对冲收益 0.68% ............................................................