可选消费行业深度研究：中餐西渐，舌尖上的大国崛起

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 中餐西渐，舌尖上的大国崛起 华泰研究 社会服务 增持 (维持) 餐饮 增持 (维持) 研究员 梅昕 SAC No. S0570516080001 SFC No. BQE385 meixin@htsc.com +(86) 21 2897 2080 研究员 孙丹阳 SAC No. S0570519010001 SFC No. BQQ696 sundanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2038 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 联系人 曾珺 SAC No. S0570121120041 zengjun@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 10 月 20 日│中国内地 深度研究 经济、文化、科技三大支撑，中餐西渐风起 我国餐饮供应链逐渐发展成熟，数字化提升扩张边界，龙头公司扩张和运营能力已有质的提升，具备参与全球竞争的实力与底气，中餐出海浪潮滚滚向前。中国本土餐饮企业出海竞争中具有三大优势：1）独有的中国文化辨识度和话题性；2）已在国内成功跑通，携带互联网基因的运营模式；3）快速建设供应链系统，压降成本的能力。基于以上优势，我们认为中餐品牌出海或可遵循文化输出与效率模式输出两大路径。如今，小肥羊、太二、蜜雪冰城等已率先启航。龙头合力下，我们期待新中餐连锁在海外的崛起与腾飞，火锅品类或为具备相对优势的潜力赛道。 舌尖味与远行客，人口流动支撑国际中餐蓬勃发展 截至 21 年，中餐已传播至全球 130 个国家，海外有超过 60 万家中式餐厅。根据沙利文预测，2026 年海外中式餐饮市场规模有望达 4098 亿美元，2021年-2026E CAGR 达 9.4%。海外中餐市场的发展与人口迁徙密不可分。逾6000 万海外华人与百余万境外务工、留学、度假群体的乡愁为本土餐饮品牌出海培育了广袤沃土。我国企业跨国生产占比不断提升，中国在国际市场发挥更大作用，料将有更多人才驻派海外。另一方面，伴随全球化浪潮，人员互联互通更加频繁，出入境人群增长有望不断巩固和壮大海外中餐品牌的消费基础，并促进本土龙头餐饮品牌的推广和传播。 文化出海，用中国自信书写大国品牌 中餐是体验中国文化的重要且便捷的载体，伴随中国文化软实力增强，海外认同感提升，国际中餐市场受众正逐步从华人群体向非华人群体延伸，传承中华文化特色的民族餐饮品牌或迎出海契机。文化出海可分为：1）特色国风餐饮出海；2）新中餐出海。国风餐饮品牌出海或充分受益传统文化为其带来的品牌溢价，以更低的市场教育成本获得更高的收益。新中餐出海或实现海外中餐厅用餐体验升级。例如九毛九旗下的太二酸菜鱼运用 Tiktok 等互联网社媒将独特门店体验展现给海外年轻消费者，颠覆了大家对传统中式正餐的认知，打造新中餐标签。 技术出海，用标准高效引领中餐变革 中餐产业出海不止于品牌塑造，携带互联网基因新餐饮模式输出同样值得期待。后疫情时代新用餐习惯催生的线上下单自提、居家外卖等趋势对餐饮企业效率提升和模式创新提出更高要求。在互联网技术加持下，国内龙头品牌率先开启数字化、工业化系列改革，主打极致性价比、极致效率的商业模型不断涌现，我们认为此类模式在连锁化率偏低，以单体餐馆为主的海外中餐市场有望得到复用，助力龙头品牌快速扩张。例如平价现制茶饮龙头蜜雪冰城，依靠高效的小店模型和供应链，截至 1H22 海外门店已突破 1000 家。 典型案例：火锅或为中餐出海的领军品类 火锅作为我国饮食文化中代表性的“中国风味”之一。受益其标准化程度与隽永的文化内涵，是文化+技术出海的典范，有望成为中餐出海最具潜力的品类之一。21 年海外火锅店数量达 13.4 万家，收入口径市场规模达 289 亿美元，占 2021 年国际中式餐饮市场的 11.1%（弗若斯特沙利文）。根据沙利文预测，2026 年，海外火锅市场规模有望达 465 亿美元，21-26 年 CAGR达 10%，高于海外中餐同期增速（9.6%），出海前景可期。 风险提示：新冠疫情影响超预期：海外市场竞争加剧：地缘政策风险。 (28)(14)01428Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22(%)社会服务餐饮沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 正文目录 核心观点 ....................................................................................................................................................................... 3 海外中餐的“前世”与“今生” ................................................................................................................................... 4 人口、文化、技术三维度看出海新机遇 ........................................................................................................................ 8 一味解乡愁，他乡亦故乡 ...................................................................................................................................... 8 文化出海，锻造大国品牌 .................................................................................................................................... 11 古韵风味长，传承中华底蕴 ......................................................................................................................... 12 新中餐体验，文化互通共荣 .............................................................................................................