基础化工行业：TDI市场价格上行，MDI主要厂商检修

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 TDI 市场价格上行，MDI 主要厂商检修 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：10 月 10 日~10 月 14 日，SW 化工板块上涨 2.17%，落后上证综合指数 0.40 个百分点；化工子行业上涨较多，表现较好的有粘胶、氟化工及制冷剂、其他塑料制品、民爆用品、涂料油漆油墨制造、改性塑料、维纶、农药、炭黑、合成革、复合肥等板块，表现较差的有涤纶、磷肥、无机盐、轮胎、氮肥、钾肥等板块。 ⚫ 化工品价格上涨较多：在我们跟踪的 231 个产品中，上周与前一周比：90 种产品价格上涨，85 种产品价格平稳，56 产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的 39%、37%和 24%。价格涨幅前五：盐酸（31%）、TDI 、PTMEG、醋酸、国际硫磺；价格跌幅前五：液氯、氯化钾、国际磷酸、DMF、双氧水。 ⚫ TDI 市场价格上行，MDI 主要厂商检修。2022 年 10 月 10 日，万华化学发布 MDI、TDI 装置停产检修公告，万华烟台 MDI 装置（110 万吨）、TDI 装置（30 万吨）将于 2022 年 10 月 11 日开始停产检修，预计检修 45 天左右。根据百川盈孚数据，TDI 方面，国内甘肃银光 18 万吨、烟台巨力 8 万吨装置仍未重启；9 月 7 号万华福建 10 万吨装置停车检修，预计时长 45 天左右；10 月 9 号上海科思创临时停车；海外产能方面，德国巴斯夫 30 万吨装置于 4 月停车至今；科思创 30 万吨装置8 月不可抗力，后续北美 TDI 装置或存检修降负可能；当前 TDI 合计停工产能占比达 44%。截止 10 月 14 日，国内 TDI 价格已上涨至 26500元/吨，相较 8 月初低点+77%，聚合 MDI 价格上涨至 17000 元/吨，相较 9 月初低点+17%，纯 MDI 价格上涨至 21000 元/吨，相较 9 月初低点+16%。 ⚫ 建议关注：（1）重点关注需求迅速增长的新能源材料，相关标的：光伏材料（合盛硅业、远兴能源、东方盛虹等）,锂电材料（川恒股份等），储能材料（振华股份等），风电材料（濮阳惠成等）。（2）自上而下聚焦资源品，相关标的：油气（广汇能源等），生物柴油（卓越新能等），农药（扬农化工等），钾肥（亚钾国际等），磷化工（云天化等）。（3）自下而上聚焦强阿尔法的新经济与小市值行业龙头，相关标的：合成生物学（华恒生物等），半导体材料（雅克科技等）；小市值行业龙头（中触媒、聚合顺等）。（4）估值较低的行业和龙头，相关标的：龙头白马（万华化学、华鲁恒升、卫星化学以及荣盛石化、恒力石化等民营大炼化），汽车链（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、万润股份等），化纤链（新凤鸣、桐昆股份、三友化工、华峰化学等）。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-10-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邓先河 SAC 执证号：S0260521040006 021-38003672 dengxianhe@gf.com.cn 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn 分析师： 李凌芳 SAC 执证号：S0260522090003 021-38003608 lilingfang@gf.com.cn 请注意，邓先河,李凌芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:OPEC+减产200 万桶/天，原油价格大幅上行 2022-10-10 基础化工行业:DMF 价格进一步回落，纯 MDI 延续涨价 2022-09-26 [Table_Contacts] 联系人： 郭齐坤 021-38003580 guoqikun@gf.com.cn 联系人： 丁续 dingxu@gf.com.cn -28%-21%-15%-8%-2%4%10/2112/2102/2204/2206/2208/22基础化工沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 万华化学 600309.SH CNY 92.41 2022/9/28 买入 127.00 7.05 9.29 13.1 9.9 8.2 6.3 26.9 28.6 华恒生物 688639.SH CNY 145.17 2022/9/13 买入 158.69 2.64 3.99 55.0 36.4 47.0 31.5 18.9 21.5 中触媒 688267.SH CNY 30.98 2022/9/4 买入 42.67 1.07 1.58 29.0 19.6 12.6 8.6 17.7 20.7 华鲁恒升 600426.SH CNY 28.93 2022/9/2 买入 51.52 3.65 4.01 7.9 7.2 5.6 4.9 24.3 19.4 新凤鸣 603225.SH CNY 9.20 2022/8/31 买入 13.79 0.99 1.54 9.3 6.0 4.0 3.1 11.6 15.7 瑞丰新材 300910.SZ CNY 128.00 2022/8/31 买入 137.45 2.49 3.93 51.4 32.6 57.3 36.2 10.7 14.3 扬农化工 600486.SH CNY 102.88 2022/8/29 买入 143.70 7.14 7.78 14.4 13.2 9.6 8.2 24.2 20.8 森麒麟 002984.SZ CNY 28.62 2022/8/29 买入 49.78 1.93 2.77 14.8 10.3 11.3 7.9 14.0 15.0 聚合顺 605166.SH CNY 14.13 2022/8/29 买入 18.33 0.93 1.24 15.2 11.4 7.5 5.0 17.4 18.4 合盛硅业 603260.SH CNY 119.80 2022/8/27 买入 1