化工行业周报：旺季景气持续，聚氨酯等持续上行，关注龙头白马

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2022 年 10 月 17 日 旺季景气持续，聚氨酯等持续上行，关注龙头白马 看好 ——《化工周报 22/10/10-22/10/14》 相关研究 "需求不振导致周期品价格回落，下游细分成长边际改善-基础化工 2022Q3 业绩前瞻" 2022 年 10 月 9 日 "受 OPEC+减产提振，节后价格反弹有望延续，建议重点关注白马 -《化工周报 22/9/26-22/9/30》" 2022 年 10 月 9 日 证券分析师 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 研究支持 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230121050004 zhaowq@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本期投资提示：  虽然 OPEC+减产预期强烈，但是美国经济持续超预期，加息预期强烈，原油价格本周回落。国内化工品 10 月旺季需求持续，受油价影响，化工品仍存在短期补库存需求，如聚氨酯（MDI、TDI 等）、氯碱、煤化工产品等均出现反弹，主要因为之前价格超跌，旺季来临，下游库存周期显著。建议重点关注万华化学，煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工），此外四季度农化旺季来临，部分成本端支持，关注农药细分标的（扬农、利民、先达、中旗、长青等）。此外受海运费价格大幅回调以及国内需求复苏，低毛利的汽车产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。氟化工供给格局预计年底前落地，制冷剂价格有望底部回升。此外随着上游原材料价格下行，下游细分成长有望边际业绩持续改善，关注胶黏剂（回天新材、硅宝科技）、TPU（美瑞新材）等标的。持续关注半导体材料板块雅克科技、鼎龙股份等。  投资分析意见：  坚守价值，一线白马更多关注阿尔法，万华化学（长期高研发投入+高资本开支支撑发展）、华鲁恒升（受益油煤比扩张，德州+荆州两地加速扩张、布局新能源新材料 ）、扬农化工（优嘉项目持续推进延续公司成长性，新基地逐步落地）、新和成（全球维生素龙头，大额资本开支持续落地奠定长期成长）、龙佰集团（钛产业维持景气上行，布局新能源材料）、金禾实业（全球甜味剂龙头，高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 ）、赛轮轮胎（海运费下降+资本开支加速）。  市场热点逐步向细分成长切换。建议关注 1. 半导体材料：雅克科技、晶瑞电材、华特气体、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2. 风电光伏材料：回天新材、昊华科技；3. 尾气催化材料国瓷材料、奥福环保、中触媒；4. 锂电材料：新宙邦、磷化工等；5. 军工材料：泰和新材；6.生物基材料凯赛生物、华恒生物；7.精细化工材料：赞宇科技、科思股份、山东赫达、新化股份。  细分龙头建议关注：关注盐湖股份及藏格矿业（钾锂双龙头），钾肥价格高位持稳，盐湖提锂稳步扩张。磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料，关注云天化、兴发集团、川恒股份、中毅达，其他建议关注川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利、六国化工；龙佰集团、中核钛白、安纳达；金属硅、有机硅关注新安股份；氟化工相关公司关注金石资源、巨化股份、三美股份；能源价格带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔；煤化工龙头鲁西化工；汽车产业链关注赛轮轮胎、森麒麟、神马股份、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；纯碱关注三友化工、山东海化、双环科技、远兴能源。  金九银十旺季来临，市场需求小幅回升，叠加厂家供应量收紧，MDI 价格底部回暖。聚合MDI 国内市场主流商谈在 16750 元/吨，环比上周上涨 750 元/吨，纯 MDI 国内市场主流商谈在 21000 元/吨，环比上周上涨 650 元/吨。2022 年 10 月万华化学中国区 MDI 挂牌价，中国区聚合 MDI 分销市场挂牌价 19800 元/吨（环比上调 2300 元/吨）；纯 MDI 挂牌价 23000 元/吨（环比上调 2000 元/吨）。  风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落；3）海外公共卫生事件导致行业开工不稳定，影响企业盈利 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 15 页 简单金融 成就梦想 1．行业动态 石油化工：截至 10 月 14 日收盘，Brent 原油期货收于 91.5 美金/桶，较上周价格上涨 6.9%；NYMEX 期货价格收于 85.6 美金/桶，较上周价格上涨 7.3%。美元指数收于113.2990，较上周上涨 0.49%。 PTA-聚酯行业：本周 PTA 价格下降 3.8%，报于 6000 元/吨，MEG 价格下降 3.3%，报于 4087 元/吨，POY 价格上涨 1.3%，报于 7800 元/吨。本周 PTA 市场弱势下滑。国际油价持续下跌，同时由于前期延迟到港的船货陆续进入市场，现货流通紧张问题得到进一步缓解，基差大幅回落；下游聚酯需求未见起势，终端产销整体偏弱，对原料的需求基本以刚需为主。PTA 市场在成本及供需均利空的情况下，整体承压下行。本周涤纶长丝市场先涨后跌。节后国际油价开始上涨，带动双原料市场上行，支撑强劲，涤纶长丝企业纷纷报价上调。周中国际油价转涨为跌，双原料市场随之下滑，成本端支撑偏弱，部分企业报价下调或优惠出货，然下游用户原料库存充足，入市积极性不强，场内询盘不畅，成交稀少。 表 1：本周 PTA-聚酯行业价格价差表 石脑油 MX PX PTA MEG POY 聚酯瓶片 涤纶短纤 USD/mt USD/mt USD/mt 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 价格 10 月 10 日 696 1029 1122 6430 4338 8000 8025 8033 10 月 11 日 685 1022 1122 6300 4222 8000 7925 8015 10 月 12 日 677 1016 1122 6030 4096 7975 7790 7921 10 月 13 日 666 1012 1065 5930 4099 7800 7675 7824 10 月 14 日 666 1012 1065 6000 4087 7800 7625 7840 价差 10 月 10 日 426 93 379 995 977 1028 10 月 11 日 437 100 219 1147 1029 1162 10 月 12 日 445 106 (37) 1397 1171 1343 10 月 13 日 399 53 145 1307 1141 1331 10 月 14 日 399 53 215 1250