家用电器行业月度点评：盈利逐渐修复，关注家电行业业绩兑现

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 盈利逐渐修复，关注家电行业业绩兑现 2022 年 10 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 -10.26 -10.59 -17.84 沪深 300 -6.53 -11.08 -22.22 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周 心怡 研 究助理 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1 家用电器行业 2022 年半年报总结：板块分化明显，盈利修复可期 2022-10-11 2 清洁电器行业点评：洗地机行业产品创新迭代，添可空间站新登场 2022-10-11 3 家用电器行业 2022 年 8 月报：政策利好下，关注绿色智能家电的成长 2022-08-16 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 飞科电器 1.47 29.52 2.20 35.83 2.65 29.65 增持 苏泊尔 2.40 25.89 2.72 17.01 3.11 14.91 买入 科沃斯 3.50 23.03 3.66 22.02 4.48 18.02 买入 海尔智家 1.39 21.50 1.66 14.78 1.77 13.81 买入 海信视像 0.87 15.47 1.22 10.27 1.41 8.84 买入 资料来源：同花顺 iFind，财信证券 投资要点：  投 资 建 议 ：1）白 电 ：成本加需求端的双端改善，白电盈利修复的确定性较强。建议关注随地产市场修复，空调业务稳健增长的格力电器，以及国际化趋势加强，高端份额不断提升的海尔智家。2）黑 电 ：成本端面板价格的下降和国际体育赛事对终端需求的拉动共同促进黑电盈利剪刀差兑现，建议关注深耕彩电业务，2022年卡塔尔世界杯合作伙伴海信视像，和大屏化趋势下，在场景拓展和产品形态上更加便捷的投影仪龙头极米科技和光峰科技。3）小 家 电 ：我国家用电器行业正在经历由“家用”向“个人电器”过渡的阶段，个护/清洁/厨房小家电市场目前体量小，渗透率低，未来成长性显著。建议关注立足于劳动替代刚需的清洁电器龙头科沃斯和石头科技，以及在产品品类拓展上发力，具备塑造爆款能力的苏泊尔、九阳电器和飞科电器。  市 场 行 情 回 顾 ：本月（2022.09.14-2022.10.14，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数下跌 8.55%，在申万 31个一级行业中位于第 27 位，相对深证成指、上证指数、沪深 300、创业板指分别变化-2.82pcts、-3.43pcts、-3.54pcts、-5.52pcts。子板块中其他家电、小家电、厨卫电器、照明设备、黑色家电、白色家电、家电零部件的涨跌幅分别为 5.25%、-1.41%、 -6.12%、 -6.40%、-8.49%、 -10.31%、 -11.29%。  行 业 动 态 数 据：根据产业在线数据，2022年 8月，家用空调产量 1124.90万台，同比+8.71%，销量 1204.89 万台，同比+10.58%，洗衣机产 量592.20 万台，同比-6.53%，销量 600.23 万台，同比-4.89%，冰箱产量629.80 万台，同比-8.70%，销量 612.67 万台，同比-14.01%。根据奥维云网数据，9 月彩电线上零售额为 44.43 亿元，同比-13%，线下零售额为 15.79 亿元，同比-32.36%；扫地机器人线下渠道实现销额 2047.97万元，同比+18.15%，线上实现销额 5.66 亿元，同比-1.35%；洗地机线下渠道实现销额 3381.92 万元，同比+9.30%，线上实现销额 4.62 亿元，同比+44.50%。  上 游 原 材 料 价 格 ：2022 年 9 月，LME 铜现货价 7735 美元/吨，月度同比-17.05%，月度环比-2.98%；LME 铝现货价 2230 美元/吨，月度同比-21.47%，月度环比-8.40%；螺纹钢价 3951 元/吨，月度同比-28.22%，-24%-14%-4%6%16%2021-102022-012022-042022-072022-10家用电器沪深300行业月度点评 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 月度环 比-4.63%； 中塑价 格指数 786，月 度同比 -5.95%，月 度环比 -1.19%。  行 业 动 态 ：1）清洁电器品牌齐上新，积极备战双十一大促。2）体育赛事提振黑电销售，海信视像三季报预告超预期。  风 险提示：疫情反复影响，原材料价格波动，市场竞争加剧。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 5 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 5 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 5 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 6 2.3 个股涨跌幅情况.............................................................