银行行业研究行业周报：已披露Q3业绩亮眼，两个维度风险缓释

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金银行指数 2036 沪深 300 指数 3842 上证指数 3072 深证成指 11122 中小板综指 11658 相关报告 1.《多个积极信号将支撑银行股-银行行业周报》，2022.10.9 2.《负债成本降低，地产仍是压制-《2022-09-18 行业周报》》，2022.9.19 3.《和时间赛跑，关注结构性机会-《2022-09-01 行业研究》》，2022.9.2 4.《LPR 下调，提振银行股-银行行业点评》，2022.8.22 戚星 联系人 qixing＠gjzq.com.cn 赵伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521120002 zhaow＠gjzq.com.cn 已披露 Q3 业绩亮眼，两个维度风险缓释 投资建议  社融不断超预期，三季报披露符合预期，利于催化银行股均值回归。推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，建议关注招商银行和宁波银行。 周度复盘思考：地产冲击仍在，三季度业绩披露提振信心  十月第一个交易周，银行股受到地产相关因素冲击，周度跌幅-1.87%，申万一级行业周度涨跌幅倒数第三。  分交易日看，受到节前央行下调公积金利率公告的影响，周一招商银行、平安银行、邮储银行大跌，周二和周三整个板块小幅波动，9 月份社融数据超预期并没有给市场更多的安慰；周四市场对地产风险担忧再起，银行股，和地产股一起，又受到冲击。周五整个板块走强，主要是受三季报业绩披露支撑。成都银行和常熟银行归母净利润保持高速增长。（3Q22 成都银行营收和归母净利润同比增速分别为 16.07%和31.59%，常熟银行营收和归母净利润同比增速分别为 18.62%和25.24%），且不良率均下降。  分个股看，招商银行（-7.64%）、邮储银行（-5.83%）、宁波银行（-4.88%）、成都银行（-4.22%），跌幅靠前；除邮储银行之外的其他大行小幅收跌；苏州银行（5.7%）、江阴银行（4.9%）涨幅靠前。从银行类型看，农商行整体表现较优，周五整体收涨，主要是常熟银行业绩亮眼催化。  同期，H 股银行板块表现更弱，只有周五出现微弱反弹，招商银行（-17.83%）、浙商银行（-9.06%）、邮储银行（-4.25%）、建设银行（-4.13%）周度领跌。 周度专题思考：两个维度的风险缓释  第一、关于城商行。从银行的商业模式看，如果营收的增速足够高，不良贷款并不可怕，因为有足够的收入去核销不良贷款，从而维持较低的账面不良率，因此增速是对抗风险的重要法宝。年初以来，维持高增速的优质城商行，杭州行、江苏行和成都行都获得了相对收益。但是近两个月，市场担心城投风险暴露的情况下，城商行将杀估值。但是从成都银行业绩披露来看，Q3 归母净利润增速达 32%，且不良率环比继续下降至 0.81%。只要增速不会出现超预期回落，市场对城商行风险担忧料将被缓释。  第二、新增信贷超预期，降低不良贷款周期性暴露的风险。信贷增速下行，导致账面不良生成率的抬头。在中报里，部分信贷增速较慢的银行，广义不良生成率有所上升。8 月份以来新增人民币贷款规模不断超预期，调研可知其中制造业和基建类贷款均有所反弹。同时，预计近期大行 6000 亿涉房授信额度以及设备改造的贷款投放都将发力，信贷增速短期不会出现坍塌从而出现不良贷款的周期性暴露。 风险提示  宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化。 178819102033215522772399211018220118220418220718国金行业沪深300 2022 年 10 月 16 日 金融股 银行行业研究 买入 (维持评级) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、周度复盘思考：地产冲击仍在，三季度业绩披露提振信心 十月第一个交易周，银行股受到地产因素冲击，周度跌幅-1.87%，申万一级行业周度涨跌幅倒数第三。 （1）分交易日看，受到节前央行下调公积金利率公告的影响，周一招商银行、平安银行、邮储银行大跌，周二和周三板块小幅波动，9 月份社融数据超预期并没有给市场更多的安慰；周四市场对地产风险担忧再起，银行股，和地产股一起，再次受到冲击。周五银行股走强，主要受到成都银行和常熟银行三季报业绩披露的支撑。成都银行和常熟银行归母净利润保持高速增长。（3Q22成都银行营收和归母净利润同比增速分别为 16.07%和 31.59%，常熟银行营收和归母净利润同比增速分别为 18.62%和 25.24%），且不良率均下降。 （2）分个股看，招商银行（-7.64%）、邮储银行（-5.83%）、宁波银行（-4.88%）、成都银行（-4.22%），周度跌幅靠前；除邮储银行之外的其他大行小幅收跌；苏州银行（5.7%）、江阴银行（4.9%）涨幅靠前。从银行类型看，农商行整体表现较优，周五同步收涨，主要是常熟银行业绩亮眼有所催化。 同期，H 股银行板块表现更弱，只有周五出现微弱反弹，招商银行（-17.83%）、浙商银行（-9.06%）、邮储银行（-4.25%）、建设银行（-4.13%）周度领跌。 2、周度专题思考：两个维度的风险均有所缓释 第一、关于城商行。从银行的商业模式看，如果营收增速足够高，不良贷款并不可怕，因为有足够的收入去核销不良贷款，从而维持较低的账面不良率，因此增速是对抗风险的重要法宝。年初以来，维持高增速的优质城商行，杭州银行、江苏银行和成都银行都获得了相对收益。近两个月，市场担心城投风险暴露引致城商行杀估值。但是从成都银行业绩披露来看，Q3 归母净利润增速达32%，且不良率环比继续下降至 0.81%。只要增速不超预期回落，市场对城商行风险的担心料将缓释。 第二、新增信贷超预期，降低不良贷款周期性暴露的风险。信贷增速下行，导致账面不良生成率的抬头。在中报里，部分信贷增速较慢的银行，广义不良生成率有所上升。8 月份以来新增人民币贷款规模不断超预期，调研可知其中制造业和基建类贷款增速均有所反弹。同时，预计近期大行 6000 亿涉房授信额度以及设备改造的贷款投放都将发力，信贷增速短期不会出现坍塌从而出现不良贷款的周期性暴露。 推荐成都银行、杭州银行和江苏银行，关注招商银行和宁波银行。 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 1：银行指数本周涨跌幅（-1.87%） 来源：wind、国金证券研究所 图表 2：银行股月度涨跌幅（-1.87%） 来源：wind、国金证券研究所 -6-4-20246810医药生物电气设备农林牧渔计算机机械设备公用事业通信环保汽车国防军工化工纺织服装美容护理有色金属建筑装饰非银金融综合传媒钢铁电子建筑材料休闲服务轻工制造交通运输石油石化商业贸易家用电器房地产银行煤炭食品饮料申万行业指数周涨跌幅（%）-6-4-20246810医药生物电气设备农林牧渔计算机机械设备公用事业通信环保汽车国防军工化工纺织服装美容护理有色金属建筑装饰非银金融综合传媒钢铁电子建筑材料休