休闲服务行业动态报告：酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际 报告摘要： [Table_Summary]【本周 Top Call】本周我们重点推荐科锐国际，逻辑如下：（1）市场错杀迎来买点。科锐国际是 A 股人力资源第一股，公司于 17 年 6 月上市，上市以来平均 PE(TTM)为 63 倍；受资管新规影响，上周公司股价下跌 21.85%、目前 PE（TTM）为 51 倍，已接近上市以来最低估值（49 倍）。（2）业绩高速增长，享受行业红利。根据业绩预告，预计 17 年扣非归母净利润 6306 万-7413 万元（yoy 23%-44%）。受国内人口红利消退、产业结构升级、政策扶持等因素影响，人力资源行业将大有可为。公司率先登陆资本市场，借行业东风和资本红利迅速扩张，未来内生外延发展可期。（3）空间依然广阔：公司目前市场渗透率不足 1%、未来以技术驱动“一体两翼”战略明确、并乘“一带一路”东风积极拓展国际业务，后续成长确定性强。预计公司 2017-2019年归母净利润为 7887 万、9627 万和 1.18 亿元，按照当前 20.21 元股价对应 PE 分别为 46 倍、38 倍和 31 倍。上调至“买入”评级； 免税：中国国旅持续推荐，公司离岛免税业务受海南旅游回暖影响业绩增量显著，政策方面配合海南建省三十年的政策放宽预期免税业务受益明显，同时和日上的整合，免税龙头地位毋庸臵疑，规模效应逐渐扩大，未来免税版图的扩张值得期待。 【走势回顾】本周上证综指下跌 9.60%、深证成指下跌 8.46%、创业板指下跌 6.46%，申万休闲服务指数下跌 9.49%，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第 20 位。领涨个股：贵人鸟(6.65%)、汇冠股份(2.04%)、天舟文化(1.55%)；领跌个股：天目湖(-18.94%)、西安旅游(-17.89%)、*ST 云网(-16.96%)。 【行业要闻】2017 年，国内旅游市场高速增长，入出境市场平稳发展，供给侧结构性改革成效明显。国内旅游人数 50.01 亿人次，比上年同期增长 12.8%；入出境旅游总人数 2.7 亿人次，同比增长 3.7%；全年实现旅游总收入 5.40 万亿元，增长 15.1%。 【风险提示】宏观经济风险、自然灾害等不可控风险。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 锦江股份 33.00 0.73 0.93 1.07 46 35 31 买入 首旅酒店 28.72 0.26 0.79 0.94 111 36 30 买入 中国国旅 46.78 0.93 1.10 1.36 51 43 34 买入 宋城演艺 17.98 0.62 0.76 0.97 29 24 19 买入 中青旅 20.94 0.67 0.81 0.93 31 26 23 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -10%-2%6%14%22%30%2017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/1休闲服务沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 6.72% 4.23% 3.88% 相对收益 2.22% -2.62% -22.19% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 39 总市值（亿） 4313 流通市值（亿） 3045 市盈率（倍） 38.17 市净率（倍） 3.29 成分股总营收（亿） 946 成分股总净利润（亿） 80 成分股资产负债率（%） 44.21 [Table_Report]相关报告 《社服周报：国旅业绩增长强劲，关注低估值优质景区》 2018-01-27 《社会服务行业周报：酒店经营数据再创新高，关注龙头投资价值》 2017-11-06 《社会服务行业周报：酒店强势复苏，首旅业绩预增》 2017-10-23 《酒店行业新展望：春风十里，静待花开》 2017-10-09 [Table_Author]证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 (021)20361142 lihui@nesc.cn 联系人：吕思奇 执业证书编号：S0550116060027 18221246498 lvsq@nesc.cn /休闲服务 发布时间：2018-02-11 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 23 [Table_PageTop]行业动态报告 1. 核心观点本周我们重点推荐科锐国际，逻辑如下： （1）市场错杀迎来买点。科锐国际是 A 股人力资源第一股，公司于 17 年 6 月上市，上市以来平均 PE(TTM)为 63 倍；受资管新规影响，上周公司股价下跌 21.85%、目前 PE（TTM）为 51 倍，已接近上市以来最低估值（49 倍）。 （2）业绩高速增长，享受行业红利。根据业绩预告，预计 17 年扣非归母净利润 6306万-7413 万元（yoy 23%-44%）。受国内人口红利消退、产业结构升级、政策扶持等因素影响，人力资源行业将大有可为。公司率先登陆资本市场，借行业东风和资本红利迅速扩张，未来内生外延发展可期。 （3）空间依然广阔：公司目前市场渗透率不足 1%、未来以技术驱动“一体两翼”战略明确、并乘“一带一路”东风积极拓展国际业务，后续成长确定性强。预计公司 2017-2019 年归母净利润为 7887 万、9627 万和 1.18 亿元，按照当前 20.21 元股价对应 PE 分别为 46 倍、38 倍和 31 倍。上调至“买入”评级； 免税：中国国旅持续推荐，公司离岛免税业务受海南旅游回暖影响业绩增量显著，政策方面配合海南建省三十年的放宽预期免税业务受益明显，同时和日上的整合，免税龙头地位毋庸臵疑，规模效应逐渐扩大，未来免税版图的扩张值得期待。 2. 走势回顾本周（2 月 5 日-2 月 9 日）上证综指下跌 9.60%、深证成指下跌 8.46%、创业板指下跌 6.46%，申万休闲服务指数下跌 9.49%，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第 20 位。 图 2：申万 28 个一级行业指数周涨跌幅（%） 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 23 [Table_PageTop] 行业动态报告 数据来源：东北证券，Wind 细分板块均有回调。其中旅游综合(-10.11%)领跌，其后为酒店(-9.56%)、人力资源(-9.20%)、