凯美特气点评报告：签战略合作协议，电子特气将大规模供应全球半导体头部企业

证券研究报告 | 点评报告 | 化学制品 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 凯美特气(002549) 报告日期：2022 年 10 月 10 日 签战略合作协议，电子特气将大规模供应全球半导体头部企业 ——凯美特气点评报告 投资要点 ❑ 事件 10 月 10 日，上市公司公告公司控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体公司签署《材料业务战略合作协议》。 ❑ 电子特气获全球半导体头部企业认可，签战略框架协议将开启大规模供应 据公告，此次公司的战略合作方（销售平台公司）是一家专注半导体材料、设备及服务的综合性企业，已与多个全球半导体头部企业签订供应框架协议，完成数个公司电子特气产品在客户端的认证并开始规模化供应。 根据公告，战略合作方将以凯美特品牌直接配套全球半导体头部企业，并后续协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。 ❑ 公司实控人、董事长完成增持，成交金额 1000 万元，彰显对公司未来发展信心 ❑ 拟定增募资 10 亿元，用于实施宜章电子特气、福建双氧水等项目，正稳步推进 公司计划非公开发行股份募集资金 10 亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特 30 万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级双氧水等两项目，两项目计划投资金额分别为 5.9/5.2 亿元。 其中，宜章凯美特特种气体项目实施主要产品包括电子级溴化氢、氯化氢、氟基混配气等产品。预计项目建成后年收入 6.5 亿元，IRR 达 27%。 ❑ 2022 年限制性股票激励计划首次授予完成，覆盖面广泛彰显管理层信心 股权激励授予价格为 8.19 元，面向 198 名激励对象共授予 1520 万股限制性股票（约占公司总股本 3%）。此次股权激励计划分三年期解锁，业绩解锁条件分别为2022/2023/2024 年净利润不低于 1.8/2.5/3.5 亿元。 ❑ 传统业务稳中向好，二氧化碳产能扩张、双氧水等新品助力增长 传统业务方面，公司合计投资 20 亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。1）福建凯美特拟投资 5.2 亿元实施 30 万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。2）揭阳凯美特项目总投资 14.86 亿元，完成建设后将实现30 万吨/年高纯食品级二氧化碳和 30 万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。 ❑ 电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气 公司致力于成为中国领先的专业电子特种气体和混配气体研发及生产加工为一体的电子特种材料供应商，企业定位“专、精、特”，客户瞄准掌握全球先进工艺的半导体头部企业，专注高毛利、好现金流产品。 1）电子特气一期（岳阳）：稀有气体（氪气、氙气、氖气等）及激光混配气，产能将不断释放。2）电子特气二期（宜章）：合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气、混配气等产品，预计 2025 年达产。 ❑ 盈利预测及投资建议 预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4 亿元，复合增速达 57%，对应 PE 分别为 45/27/20 倍，维持买入评级。 ❑ 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：张杨 执业证书号：S1230522050001 zhangyang01@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥17.65 总市值(百万元) 11,008.31 总股本(百万股) 623.70 股票走势图 相关报告 1 《实控人增持计划完成，彰显未来发展信心——凯美特气点评报告》 2022.09.29 2 《股权激励授予完成，电子特气有望高增长——凯美特气点评报告》 2022.09.27 3 《电子特气订单取得重大突破，业绩有望高增长 ——凯美特气点评报告》 2022.09.18 -29%-13%4%20%36%52%21/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0722/0822/0922/10凯美特气深证成指凯美特气(002549)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录： 近日公司控股子公司岳阳凯美特签订销售激光气及高纯稀有气体合同，总金额14316.18 万元。公司 2021 年公告特种气体订单 1938 万元，2022 年年初至今已公告特种气体销售总金额达 25724 万元，达去年订单金额的 13 倍，实现大幅增长。 据公告，2021 上半年及 2022 上半年电子特气业务毛利率分别为 96%及 85%，岳阳凯美特电子特种气体公司净利率为 51%，假设按照 51%的净利率测算，该笔订单所对应的净利润占 2021 全年净利润的比例达 46%，预计对 2022 年业绩构成积极影响。 表1： 2022 年公司公告特种气体销售情况——累计销售金额 25724 万元 合同签订时间 客户 产品类型 产品规格 金额（万元） 2021 年 2021 年 3 月 17 日 上海谂筠实业 氪气 99.999% 343 2021 年 5 月 14 日 光谱特种气体贸易有限公司 氪气 99.999% 384 2021 年 5 月 14 日 上海华谊三爱富化工销售公司 氪气 99.999% 225 2021 年 11 月 3 日 天津赛能气体产品有限公司 氙气 99.999% 425 2021 年 12 月 20 日 天津赛能气体产品有限公司 氪气 99.999% 506 2021 年 12 月 20 日 天津赛能气体产品有限公司 氖气 99.999% 55 合计 1938 2022 年 2022 年 3 月 22 日 未披露 氖气 未披露 4500 2022 年 6 月 23 日 未披露 氪气 未披露 1052 2022 年 6 月 24 日 未披露 氪气 未披露 1056 2022 年 7 月 28 日 未披露 氙气 未披露 4800 2022 年 9 月 16 日 未披露 激光气及高纯稀有气体 未披露 14316 合计 25724 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 668 909 1460 1864 (+/-) (%) 29% 36% 61% 28% 归母净利润 139 246 410 540 (+/-) (%) 88% 77% 67% 32% 每股收益(元) 0.22 0.39 0.66 0.87 P/E 79 45 27 20 资料来源：浙商证券研究所 凯美特气(002549)点评报告 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大