大消费行业周报：国庆消费偏弱，疫情向好可期

证券研究报告 | 行业周报 | 大消费 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大消费 报告日期：2022 年 10 月 09 日 国庆消费偏弱，疫情向好可期 ——大消费行业周报 投资要点  节前一周，受到卫健委拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备、香港“0+3”等催化下，医药、大消费涨幅领先，市场演绎消费复苏逻辑。 国庆消费复苏弱，原因在于疫情。复盘国庆期间消费，从出行、旅游、地产、餐饮等方面看，整体表现仍相对疲弱。我们认为核心原因还在疫情。 香港“0+3”超预期，北马重启释放利好。香港“0+3”超预期；节前卫健委发布通知，拟财政贴息贷款更新医疗设备，助力基层新冠收治；北京马拉松时隔两年重启也释放利好信号。预计明年初或成为重要节点。 疫情压制消费板块，放松将扭转市场预期。2021 年中开始，消费板块处于持续相对低迷的状态，调整时间久、幅度大，向下空间有限。而一旦疫情好转，我们认为消费需求也会回归，也进而这将会扭转对于大消费资产的整体预期。  优质资产 白酒：7-9 月板快已充分反应悲观情绪，有望迎来边际向好带来的阶段性弹性。 品牌服饰：1）波司登将进入旺季密集营销期；国庆期间多地降温明显，期待旺季产品销售表现的催化。继续重点推荐；2）市场担忧耐克去库存压力下折扣放松，节前港股运动调整。我们认为是对疫情下 9 月流水增速或有波动的风险释放。 白电：节前一周海尔、美的股价表现分化，市场担忧美的外销，但是对于海尔的海外业务预期仍相对中性，具备强α的海尔仍是确定性和稳健性的配置性品种。 啤酒：板块 Q3 延续量价齐升，青啤前期涨幅大，关注 Q4 潜在催化剂。 休闲零食：低基数+企业积极变革下 Q3 预计动销好，推荐盐津、劲仔  新兴消费 宠物食品：Q3 预计延续高增，出口继续受益于贬值，内销加速放量。1）中宠Q3 预计快于 Q2，国内凭借线下渠道改革等预计提速，海外预计稳健增长；2）佩蒂 Q3 延续 Q2 高增长，海外加速，国内爆品策略预计带动收入高增超 50%。 直播电商：国庆休息 3 天，复播后整体 GMV 达 3400+万。9 月中旬直播间场观人次筑底向上，UV 值 8、9 月连续爬坡，还有提升空间。 化妆品：首推珀莱雅，期待重点孵化的源力修复精华双 11 表现。  地产链：节前前半周在旭辉不利传闻等扰动下，板块下挫，后半周在密集政策下迎来反弹。9 月底系列自上而下的政策密集出台，放松力度高于前期，地产链仍需更多类似的方向明确、有力度的利好信息来累积市场情绪以及笼络市场合力。其中家居、厨电板块在地产景气和疫情下 Q3 复苏预计较弱。  猪周期： 国庆假期生猪价格持续脉冲，系生猪供应有限。国庆后猪消费或短暂遇冷，政策高频调控，猪价或迎来小范围回调，但春节前新高的可能性仍大。  优质制造：本周申洲国际调整幅度大，与耐克高库存下将会调整采购节奏有关。目前海外需求压力预期仍在，美国 9 月 ISM 制造业指数 50.9，预期 52.1。  风险提示 1)疫情反复；2)经济下行超预期；3)地产政策继续收紧。 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 研究助理：盛超 shengchao@stocke.com.cn 相关报告 1 《寻找α关注直播、珠宝、两轮车&锂电 OPE，掘金β聚焦储能新赛道——新零售行业周报》 2022.09.26 2 《短期风格偏防御，消费白马有修复机会——大消费行业周报》 2022.09.25 3 《8 月消费增长超预期，防御需求下或切换至低估值——大消费行业周报》 2022.09.19 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 优质资产 ....................................................................................................................................................... 5 1.1 白酒：优选确定性，看好弹性机会 ................................................................................................................................. 5 1.2 品牌服饰:港股运动风险释放，国庆降温利好波司登 ..................................................................................................... 5 1.3 白电：美的海外预期偏弱，海尔具备确定性和稳健性 .................................................................................................. 6 1.4 啤酒：板块 Q3 延续量价齐升，关注 Q4 潜在催化剂 .................................................................................................... 6 1.5 休闲零食：Q3 预计动销好，推荐盐津、劲仔 ................................................................................................................ 6 2 新兴消费 ....................................................................................................................................................... 6 2.1 宠物：Q3 国内业务预计高增，延续 Q2 态势 ................................................................................................................. 6 2.2 东方甄选：国庆复播首日整体 GMV 达 3400+万 ........................................................................................................... 7 2.3 化妆品：首推珀莱雅，期待源力修复精华表现。 ...............................................