商贸零售行业周报：疫情影响国庆假期出行，珠宝、医美消费呈现韧性

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商贸零售 2022 年 10 月 09 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《淘系超头主播李佳琦复播，关注化妆 品 龙 头 布 局 机 会 — 行 业 周 报 》-2022.9.25 《8 月社零增速超预期，化妆品龙头品牌强者恒强—行业周报》-2022.9.18 《8 月社零同比+5.4%，低基数下实现超 预 期 增 长 — 行 业 点 评 报 告 》-2022.9.16 疫情影响国庆假期出行，珠宝、医美消费呈现韧性 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  疫情影响国庆假期出行，珠宝医美消费呈现韧性 国庆假期是传统消费旺季，2022 年受到疫情反复等多方面因素影响，假期整体消费数据仍有所承压。根据文化和旅游部数据中心测算，10 月 1 日至 7 日全国国内旅游出游人数恢复至 2019 年同期的 61%；实现国内旅游收入恢复至 2019年同期的 44%。此外，本地消费方面，上海、北京、杭州等城市通过发放消费券等方式刺激消费，保证良好复苏趋势。本次国庆假期，医美、黄金珠宝等细分行业终端消费也呈现出不同消费特征。（1）医美：疫情多点散发趋势背景下整体呈现较强韧性，但不同地区呈现分化。具体看，成都地区终端需求较快反弹，一方面是因为医美消费存在刚性，另一方面也受益于“就地过节”；上海、北京地区医美机构则因外地消费者受疫情及防控政策影响进沪/京受阻，导致终端消费未能完全恢复。我们认为，短期疫情扰动不影响医美行业长期成长，监管规范行业终将利好头部合规企业。（2）黄金珠宝：国庆假期多地终端销售有小幅增长。具体看，防疫政策提倡就地过节，到店客流以本地居民为主；而假期后半段的寒潮天气一定程度上影响了客流；品类结构方面仍以黄金产品为主，克重黄金热卖推升客单价；镶嵌品类则表现平稳；头部品牌发力克重黄金及多样化营销活动，持续挤占中小品牌客流。整体来看，黄金珠宝行业虽受整体消费环境影响，但自身需求韧性较强，且行业内格局分化趋势明显，头部品牌强者愈强。  行业关键词：奥乐齐国潮季、fudi、国庆出游、上海消费、京东消费观察等 【奥乐齐国潮季】ALDI 奥乐齐 2022 年国潮季开启。 【fudi】中国本土仓储会员店 fudi 新店开业。 【国庆出游】2022 年国庆假期国内旅游收入恢复至 2019 年同期的 44%。 【上海消费】国庆期间上海线下消费恢复至 2021 年同期的八成。 【京东消费观察】京东发布十一假期消费数据观察。  板块行情回顾 本周（9 月 26 日-9 月 30 日），商贸零售指数报收 2605.76 点，下跌 0.32%，跑赢上证综指（本周下跌 2.07%）1.76 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 4 位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2022 年年初至今品牌化妆品板块相对领先。个股方面，本周汇通能源（+61.1%）、国芳集团（+12.7%）、中国中免（+6.9%）涨幅靠前。  投资建议：关注高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客； 投资主线三（珠宝钻石）：黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的周大福、中国黄金等。  风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -29%-19%-10%0%10%2021-102022-022022-06商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：疫情影响国庆出行，珠宝医美消费呈现韧性 ..................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：疫情影响国庆假期出行，珠宝医美消费呈现韧性 .................................................................................. 6 2.2、 投资建议：关注高景气赛道优质公司 .......................................................................................................................... 8 2.2.1、 老凤祥：Q2 积极开拓全国批发业务，实现经营业绩双增长 ......................................................................... 9 2.2.2、 家家悦：上半年经营业绩稳健，渠道与供应链建设有序推进 ..................................................................... 10 2.2.3、 华熙生物：2022H1 营收+51.6%，功能性护肤品业务增长亮眼................................................................... 11 2.2.4、 周大生：Q2 业绩受疫情影响承压，黄金产品体系日益完善 ....................................................................... 11 2.2.5、 迪阿股份：Q2 业绩受疫情影响承压，渠道规模仍逆势扩张 ....................................................................... 12 2.2.6、 贝泰妮：2022H1 业绩延续较快增长，关注新品牌 AOXMED..................................................................... 12 2.2.7、 鲁商发展：2022Q2 营收+41.9