数据综述月报：9月中国宏观经济月报

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 9 月中国宏观经济月报 华泰研究 研究员 刘雯琪 SAC No. S0570520100003 SFC No. BIU684 liuwenqi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 本月重点图表 1：海外需求走弱拖累出口增速回落 资料来源：Wind,华泰研究 本月重点图表 2：人民币兑一篮子货币较为稳定 资料来源：Wind,华泰研究 2022 年 9 月 30 日│中国内地 数据综述月报 9 月宏观走势几何？ 经济活动：9 月工业生产开工率提升，中秋假期出游数量同比减少，出口景气度有所走弱。9 月 1 日-25 日，18 城地铁客运量较上月环比下行 10.4%，百城拥堵指数相比 8 月上行 2.6%；汽车销售仍然保持强劲、但增速放缓——9 月 1-24 日乘用车零售销量同比增速为 10%（v.s.8 月 29%）。中秋假期出游人数较去年同期减少近 2 成，较 2019 年减少近 3 成。9 月 1-28 日，公路整车货运流量指数和物流园区吞吐指数环比增速分别为 1.3%、-0.7%，但同比降幅分别为-19.7%、-25%；随着高温天气转凉，日均发电量环比下降 7.1%，但同比依然上行 8.3%；煤炭、钢铁等重工业开工率环比大幅提升，分别上行 10.0%/6.9%，而在去年能耗双控的低基数下，同比增速为23.0%/13.5%。地产基本面指标继续疲弱：1-26 日 60 城新房销售面积同比跌幅为 23.7%，降幅较 8 月进一步走阔，但百城土地成交面积同比小幅上行 0.6%，较 8 月同比降幅（-26.7%）有所改善。基建开工加速：建筑钢材成交量/水泥开工率同比较 2021 年下行 22%/11.1%，其中水泥开工率跌幅较上月收窄。出口方面，韩国 9 月前 20 天出口同比转负至-8.7%，9 月截至28 日，中国出口集装箱运价指数下跌 12.5%，显示外需有一定降温。 通胀：9 月国际油价回落，国内工业品价格也小幅走弱。猪肉价格重回上涨。截至 9 月 28 日，布伦特油价月均环比下跌 7.1%，跌破 90 美元/桶。国内水泥 价 格 环 比 上 升 2.3% ， 而 螺 纹 钢 / 动 力 煤 / 焦 煤 价 格 环 比 下 跌8.0%/13.0%/6.9%。农产品价格方面，猪肉批发价显著上涨 6.0%，玉米/小麦价格也环比上涨 1.8%、0.2%，但棉花价格环比下跌 2.8%。 金融市场：9 月 LPR 报价保持不变，地方债发行环比下行，美元走强期间人民币兑一篮子货币保持平稳。截至 9 月 28 日，1 年期国债收益率较上月环比上行 17 个 bp，10 年期国债收益率上行 11 个 bp。9 月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行 8,823 亿元，低于去年同期的 9,880 亿元；其中地方债净发行量-820 亿元，大幅低于 8 月的 1,192 亿元/去年同期的4,092 亿元。此外，企业债净融资-623 亿元，其中房地产债融资 411 亿元。截至 9 月 29 日，人民币兑美元即期汇率为 7.20，但兑一篮子货币保持平稳。 8 月重要宏观数据回顾：低基数下，8 月工业增加值同比增速回升至 4.2%，社零同比增速回升至 5.4%，其中餐饮增速回正，汽车增速持续加快。外需走弱拖累出口同比增速回落至 7.1%，房地产投资降幅扩大，基建投资增速加快。8 月新增社融增速下滑至 10.5%，主要受政府债与企业债净融资同比少增拖累；但委托贷款和企业中长期贷款同比多增，表明地产和基建投资相关融资需求有所改善。财政方面，财政收入增速加快叠加支出增速放缓，8月广义财政赤字录得 7,747 亿元，同比缩窄 445 亿元。 政策方面：“保交楼”专项借款效果待观察，多地调整地产限购政策。9 月以来，沈阳、辽宁等“保交楼”专项借款落地；同时，多地调整限购政策，放松限购条件、缩小限购政策区域等，包括天津、青岛、济南。 10 月宏观重要观察点 1）关注海外需求走弱趋势，出口或进一步承压。全球制造业景气度和出口先行指标有加速下行态势，同时欧美央行保持快速加息，外需压力增大。 2）继续关注房地产销售以及开发商资金情况。主要城市需求端政策放松对房地产销售的提振效果尚不显著。另一方面，开发商现金流仍紧张。 风险提示：海外需求加速走弱，地产去杠杆风险蔓延。 7.1%0.3%-20%-10%0%10%20%30%40%16-08 17-06 18-04 19-02 19-12 20-10 21-08 22-06出口当月同比进口当月同比6.06.26.46.66.87.07.29095100105110 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09（人民币/美元）（2014年12月31日=100）CFETS人民币汇率指数人民币兑美元即期汇率（右）往下为人民币贬值 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 9 月经济数据一览 ......................................................................................................................................................... 4 经济活动指标 ................................................................................................................................................................ 5 国内各类价格走势 ......................................................................................................................................................... 8 贸易及外商直接投资相关指标 .................................................................................................................................... 10 货币政策及金融市场主要指标 .................................................................................................................................... 11 财政指标