金股组合：战术上乐观起来

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20220930 东吴证券金股组合：战术上乐观起来 2022 年 09 月 30 日 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 姚佩 执业证书：S0600520090005 yaopei@dwzq.com.cn 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 李婕 执业证书：S0600521120003 lijie@dwzq.com.cn 证券分析师 张潇 执业证书：S0600521050003 yjs_zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 相关研究 《【东吴策略】市场情绪磨底，外资减持电新——市场温度计》 2022-09-26 《【东吴策略】要会日历效应——策略周聚焦》 2022-09-26 [Table_Tag] [Table_Summary] [Table_Summary] 前言：《月度金股报告》更名为《金股组合报告》。 ◼ 取消“月度”，我们将不定期更新金股名单。“月度金股”是不符合逻辑的，没有机构被规定只能在月底月初交易股票。个股表现和市场运行，也不遵循日历周期。如果月中发生重大政策变化或者股价出现大幅波动，金股名单还不调整？只在月底挑选金股，除了满足工作量和“刷脸”，有什么意义？ ◼ 增加“组合”，我心选我股。金股的候选名单来自行业分析师自下而上的贡献，而我们将按照自上而下的逻辑框架选择，有时候我们还将在自下而上名单之外选择个股，以满足策略需求。构建组合，以体现我们的策略想法，而不是让宏观策略表达和个股筛选变成“两张皮”。每个投资者都有适合自己的选股策略和交易模式，千人千面。我们构建金股组合，只为投资者提供一个视角和想法。我们的强处，是严谨的逻辑思辨和广阔的全球视角。能有一丝贡献，足矣。 在此刻构建组合，我们的想法如下： ◼ 在下跌中慢慢建立乐观市场态度。相比 2-3 个月之前非常谨慎，我们变得略微乐观，即使只是战术层面上。 ◼ 1、估值是种保护。上证综指、沪深 300 和创业板指数，再次接近 4 月年内低点，市盈率低于 5 年或者 10 年的平均水平。 ◼ 2、人民币兑美元的汇率会短期稳定在 7.2 附近，不再对市场产生恐慌冲击。强势美元暂止强势，十月联储没有议息会议，而我们倾向于加息预期会提高到 11、12 月各有一次 75 个基点加息，然后加息幅度预期下降。央行对人民币汇率具有绝对掌控力。通过调整外汇准备金率，央行已经鲜明表明态度，稳定人民币汇率预期。 ◼ 3、从各项指标指标来看，经济预测人士和政策智囊团对经济增长的担忧，远大于国内通货膨胀潜在忧虑，货币政策将维持宽松，央行的公开市场操作规模上升。 ◼ 4、水泥、钢铁、玻璃的部分微观数据，比如出货量（销售）环比上升。草根调研反馈，越来越多房地产项目开工施工。宏观政策上，针对房地产的正面政策一点一点出台。分析师们对政策效用大小有所争议，但一致同意宽松趋势继续。 ◼ 5、只做实然跟踪，不做应然预判。我们观察到地产政策的变化，配置部分地产产业链公司，但对于其他政策，不做预先假设，不论市场有怎样的各种“权威说法”。区分事实和假想是分析师的基本功课。 ◼ 6、部分短期因素看不清楚的情况下，选择“长逻辑”没有被破坏的赛道和行业，也结合考虑即将公布的三季报。 综上考虑，我们的组合如下： ◼ 宁德时代、隆基绿能：业绩增长的确定性和估值，让我们把新能源里一些大股票纳入组合；派能科技：有关“储能”的长逻辑完整，具有吸引力；伟星股份：消费品的进口替代逻辑完整，估值具有吸引力；顾家家具：对于地产产业链的乐观；迈为股份：产业里的科技创新带来的新趋势，不受疫情、汇率、政策的影响；拓普集团、科思股份：良好的三季报业绩预期；联营医疗、药康生物：均衡配置是我们配置的基本出发点。而且估值和业绩也处于合理甚至略有吸引力的位置，业绩表现优异的品种也落入我们的选择范围。 ◼ 风险提示：全球地缘政治冲突加剧；宏观经济增长不及预期；历史经验不代表未来。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 16 ◼ 金股组合名单 单位：元（人民币） 代码 简称 行业 21EPS 22EPS 21PE 22PE 300750.SZ 宁德时代 电新 6.53 11.49 64 36 601012.SH 隆基绿能 电新 1.2 1.96 42 26 688063.SH 派能科技 电新 2.04 5.38 206 78 002003.SZ 伟星股份 纺服 0.43 0.54 27 22 603816.SH 顾家家居 轻工 2.03 2.45 19 16 300751.SZ 迈为股份 机械 3.72 5.56 137 91 601689.SH 拓普集团 汽车 0.92 1.54 84 50 300856.SZ 科思股份 批零社服 0.78 1.85 84 35 688271.SH 联影医疗 医药 1.72 2.18 107 85 688046.SH 药康生物 医药 0.3 0.43 101 70 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：对应 PE 收盘价截止日为 2022/9/29，盈利预测来源于东吴证券研究所。 nMoNqRpPzRmRmOnNqQnRmMaQ8Q8OtRoOtRsQfQpPwPkPnOpPbRqRpRvPmRrQMYsQqP 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 策略深度报告 3 / 16 内容目录 1. 金股组合推荐理由 .............................................................................................................................. 5 1.1. 电新：宁德时代......................................................................................................................... 5 1.2. 电新：隆基绿能..................................................