2022年第三季度金融监管政策报告：政策协调发力维稳预期

2022 年第三季度金融监管政策报告 政策协调发力维稳预期 策略季度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 策略报告 2022 年 9 月 30 日 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕 投资咨询资格编号 S1060517110001 021-20661934 zhangy ajie976@pingan.com.cn 郝思婧 投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING374@pingan.com.cn 谭诗吟 投资咨询资格编号 S1060522070004 TANSHIYIN596@pingan.com.cn  政策脉络：2022年三季度内外部不确定性抬升，美联储加快加息，俄乌冲突再度升级，欧洲能源危机引发担忧，国内经济修复有波折，在此背景下我国各部门政策协调发力以稳定预期，坚持“稳增长”的同时持续深化各项改革。具体来看政策线索如下：一是货币政策坚持“以我为主”，对内延续宽松维持流动性合理充裕，对外积极进行汇率管理稳定预期；二是房地产“保交楼”积极推进，地方“一城一策”扩围至核心二线城市；三是基建维稳信号再度强化；四是中证 1000股指期货期权落地并平稳运行，有效补充了我国资本市场金融风险管理工具。 第一，货币政策“以我为主”兼顾内外平衡，利率市场化改革深入推进。对内来看，三季度央行灵活运用各项货币政策工具精准调节保持流动性合理充裕，一方面降低 MLF、LPR利率，另一方面下调存款利率缓解银行成本端压力。对外来看，央行先后通过下调金融机构外汇存款准备金率和上调远期售汇业务的外汇风险准备金率来平抑贬值预期。 第二，房地产“保交楼、稳民生”的重要性提升，地方因城施策扩围。中央层面，高层多次发声推进“保交楼”，728中央政治局会议新增“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”的表述，同时通过设立政策性银行专项借款方式支持地方“保交楼”项目落地。地方层面，供给端，“保交楼”积极推进，包括纡困基金入场、加强预售金监管等；需求端，9月 29日房地产利率下限的限制进一步放开，核心二线城市放松力度加码，降首付、松限购、公积金贷款优化等宽松政策持续扩围，二手房“带押过户”等新政陆续推出。 第三，基建维稳信号再度强化，传统领域和新基建共同发力。三季度基建端政策积极信号明显，824国常会提出“新增 3000亿政策性金融工具+5000多亿专项债结存限额”的政策组合，交通运输、城乡建设等传统领域的重要性提升。政策落地也明显提速，截止 8月底，6月部署的 3000亿政策性金融工具全部投放完毕，截止 9月底，8月底新增 3000亿政策性金融工具也已全部投放完毕。 第四，资本市场金融工具创新发展，中证 1000 股指期货期权落地并平稳运行。7月 22日，中证 1000股指期货和期权在中金所正式上市，至今已平稳运行两月有余。期货方面，中证 1000期货市场交易活跃度稳步提升，日均成交量从首月的 2.1 万手上升至 9 月的 3.4 万手；中小市值特性导致其贴水较深，基差波动较大。期权方面，中证 1000股指期权上市后三个月的日均成交量高于同期沪深 300 股指期权，看涨看跌期权持仓量变动与指数变动有较强相关性。 展望后续，随着全球政治经济秩序的波动放大，我国政策仍将保持定力。货币政策将根据经济修复节奏延续“以我为主”的基调；房地产将延续松绑趋势；基建政策有待落地见效；资本市场各方面的改革措施仍将有序推进。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）疫情反复超预期；3）海外流动性紧缩；4）地缘政治冲突再发酵。 证券研究报告 策略季度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 14 正文目录 一、 政策基调：全球不确定性抬升，我国政策维持稳中求进 ..................................................................... 4 二、 政策跟踪：稳增长和深化改革同步推进.............................................................................................. 5 2.1 货币政策：“以我为主”兼顾内外平衡，深化利率市场化改革 ...................................................................... 5 2.2 房地产：聚焦“保交楼稳民生”，地方“一城一策”延续 ................................................................................. 6 2.3 基建：维稳信号进一步强化，传统领域和新基建齐发力............................................................................ 7 2.4 资本市场：改革持续推进，金融工具创新发展 ......................................................................................... 8 三、 附录 ................................................................................................................................................ 11 四、 风险提示 ......................................................................................................................................... 13 策略季度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 14 图表目录 图表 1 7-8 月 PMI 落入荣枯线以下 ................................................................................................................. 4 图表 2 美联储加快加息 ..................................................................................................................................