可选消费行业月报：8月冰洗销量分别同比-14%／-4.9%

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 8 月冰洗销量分别同比-14%/-4.9% 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 海尔智家 600690 CH 28.05 买入 美的集团 000333 CH 67.68 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 9 月 28 日│中国内地 行业月报 8 月冰箱内销趋稳，洗衣机内销仍弱，冰洗出口看亚洲 冰洗出货仍同比下滑，但内销同比降幅收窄，据产业在线数据，其中 8 月冰箱内销量同比-0.6%（7 月为-0.3%)、洗衣机内销量同比-7.7%（7 月为-2.4%)，8 月冰箱、洗衣机出口量分别同比-27%（7 月为-20.7%）、-0.9%（7 月为+14.3%）。冰箱内销有所企稳，展望谨慎乐观，洗衣机受到波轮产品需求弱化影响，内销短期承压，有待恢复。出口上，亚洲区域需求表现更优，但是欧洲仍大幅承压，冰箱最大出口市场为欧洲，而洗衣机出口最大市场为亚洲，在欧洲经济衰退压力加大的情况下，需求放缓明显，拉低冰箱出口，后续冰洗出口展望仍偏谨慎。 冰箱：8 月内外销量分别同比-0.6%/-27% 8 月冰箱内销数据区域稳定，高基数影响已经逐步消化，而出口依然偏弱。欧洲市场的经济疲软及通胀预期下，8 月份欧洲出口量同比下滑超过 50%（7 月下滑接近 40%），短期恢复难度较大，而受益于海运价格回落及人民币贬值，出口大洋洲及亚洲分别同比增长 45%、7%。2022 年 8 月冰箱总销量 612.7 万台，YOY-14%，内销 348.7 万台，YOY-0.6%；出口 264 万台，YOY-27%，较 2019 年 8 月分别-6.2%、-4.3%、-8.5%。 洗衣机：8 月内外销量分别同比-7.7%/-0.9% 洗衣机内销产品结构分化明显，滚筒内销增长，但波轮内销下滑较大，受此影响，内销表现仍较弱。而亚洲为中国洗衣机产品出口的主要目的地，随着8 月亚洲区域订单的回暖，稳定的出口量水平。2022 年 8 月洗衣机总销量600.2 万台，YOY-4.9%，内销 345.1 万台，YOY-7.7%；出口 255.2 万台，YOY-0.9%，较 2019 年 8 月分别-7%、-14.5%、+5.5%。 8 月冰箱、洗衣机龙头仍较分化 2022 年 8 月冰箱 CR3 总销量份额同比+5.8pct，其中海尔份额提升 3.0pct，同期洗衣机 CR2 国内总销量份额同比-1.6pct，其中海尔份额小幅下滑 1.2pct。 零售数据显示，8 月冰箱线上零售量继续恢复 结合奥维云网数据，8 月冰箱、洗衣机线上零售量表现分化，分别同比+2.1%/-8.9%，冰箱线上继续恢复（7 月线上冰洗零售量分别同比+10.4%、+9.5%），线下 KA 同比仍下滑，部分细分产品表现更为积极。 风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；原材料价格持续提升。 (22)(13)(5)413Sep-21Jan-22May-22Sep-22(%)家用电器白色家电沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 8 月冰箱总销量同比-14% 8 月冰箱内外销量分别同比-0.6%/-27% 8 月冰箱内销数据区域稳定，高基数影响已经逐步消化，且国内消费政策拉动，以旧换新、消费券等形式弥补地产下降影响，且绿色智能产品的更新换代将主导未来冰箱内销市场，内销进入相对正常节奏。而出口依然偏弱，欧洲为中国冰箱产品出口的主要目的地之一，欧洲市场的经济疲软及通胀预期下，8 月份欧洲出口量同比下滑超过 50%（7 月下滑接近 40%），短期恢复难度较大，而受益于海运价格回落及人民币贬值，出口大洋洲及亚洲分别同比增长 45%、7%。2022 年 8 月冰箱总销量 612.7 万台，YOY-14%，内销 348.7 万台，YOY-0.6%；出口 264 万台，YOY-27%，较 2019 年 8 月分别-6.2%、-4.3%、-8.5%。 累计数据内销弱于 2019 年同期，1-8 月累计冰箱销量 5147.8 万台，YOY-9.7%，内销 2642.2万台，YOY-5%；出口 2505.6 万台，YOY-14.3%，较 2019 年 1-8 月分别-0.8%、-6.9%、+6.6%。 按照华泰家电团队 2022/7/27 报告《地产消费链持续磨底，格局进一步分化出清》，我们测算过去三年存量置换内销量占比平均为 56%左右，而新房拉动占比为 20%左右，存量置换占比高，且较为受益于国内各项消费促进政策带来的产品更新换代，存量替换需求或一定程度上弥补地产景气偏弱的影响，内销展望谨慎乐观。 图表1： 冰箱总销量 8 月数据同比情况（单位：万台，%） 图表2： 冰箱内销、外销 8 月数据同比情况（单位：万台，%） 资料来源：产业在线、华泰研究 资料来源：产业在线、华泰研究 图表3： 1-8 月冰箱数据同比增长（单位：万台，%） 1-8 月累计 销量 其中内销 其中出口 内销占比 出口占比 2022 年 5147.8 2642.2 2505.6 51.33% 48.67% 同比增长 -9.7% -5.0% -14.3% 2021 年 5702.4 2779.9 2922.5 48.75% 51.25% 同比增长 8.6% 4.5% 12.8% 2020 年 5250.9 2659.6 2591.3 全年累计 2021 年 8643.2 4264.7 4378.5 49.3% 50.7% 同比增长 2.3% -0.1% 4.8% 2020 年 8446.9 4269.6 4177.3 50.5% 49.5% 同比增长 9.2% -1.6% 22.9% 2019 年 7737.5 4338.2 3399.3 56.1% 43.9% 资料来源：产业在线、华泰研究 (20%)(10%)0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007008009002009/082010/082011/082012/082013/082014/082015/082016/082017/082018/082019/082