轻工制造-纺织服装行业月报：家具社零将迎改善，露营出行或可再创新高

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 [Table_MainInfo] 家具社零将迎改善，露营出行或可再创新高 ――轻工制造&纺织服装行业月报 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2022 年 09 月 26 日 [Table_Summary] 投资要点： 8 月家具社零额与出口额分别下滑 8.10%和 12.50%双双承压，卖场侧 8 月实现销售额 862.95 亿元，同比下滑 10.65%，系年内首次下滑。地产端数据，前 8 月商品房销售面积同比下滑 26.80%，其中 8 月下滑 24.46%，环比 7 月下滑幅度收敛 5.81pct.，商品房竣工面积同比下滑 20.80%，其中 8 月下滑5.15%，下滑幅度环比大幅收窄 32.30pct.。结合数据来看，我们认为，“金九银十”为家居行业传统销售旺季，期间内家居品牌对于终端销售优惠力度基本也为年内最大，因此可能存在销售订单延后可能。同时，从历史社零数据来看，9 月零售额增长普遍高于 8 月，预计 9 月家具社零将迎来较为明显改善。地产销售短期虽有压力，但竣工下滑幅度大幅收窄，将为 Q4 家居需求释放提供较好支撑。另一方面，国家也于 8 月底再度调降 LPR。综合判断，我们认为，当下对于家居用品行业不宜过度悲观，行业整体估值水平不高，且头部企业在终端销售侧仍保持较为稳健的订单增长态势。10 月进入三季报期，头部企业的业绩稳定性和确定性较强，当下仍处于较为适宜的配置时点。 今年国内纸制品出口保持较好增长态势，1-8 月累计实现出口量 784 万吨，同比增长 34.02%，其中 8 月单月出口量 122 万吨。企业层面，晨鸣纸业和太阳纸业等龙头纸企半年度海外收入分别增长超过 120%和 50%。“北溪-1”的无限期检修事件，或将进一步刺激国内纸制品对外出口。国内方面，9 月包装纸企业延续 8 月的停机检修，且 9 月停机周期较 8 月更长。9 月 22 日，玖龙、建晖等包装纸企业发布涨价函，涨价幅度 30-50 元/吨不等。太阳、晨鸣、亚太森博等文化纸企业，也在 9 月发布涨价函，宣布从 10 月 1 日起，纸品价格上调 200—300 元/吨。我们认为，国庆节临近，纸制品逐步进入传统需求旺季，包装纸企业的停机与涨价主要以保价为主，而文化纸企业的提价则主要系木浆价格高企，成本压力持续加大所致，我们预计 Q4 造纸企业盈利边际或有逐步改善可能。 8 月，国内服装针织品和服装类社零额分别增长 5.10%和 6.00%，较 7 月均实现加速增长；出口方面，8 月鞋履出口额增长 30.40%，服装出口额增长5.10%，纺织服饰行业内外销均呈现平稳增长态势。原材料方面，国内棉花以及化纤类材料价格环比均呈现下降态势，人民币贬值周期下，纺织制造企业盈利边际将持续改善。中秋小长假期间，露营相关订单延续高增长态势，《中秋小长假旅游消费盘点报告》显示，小长假期间露营订单增长超过 4 倍。我们认为，十一黄金周临近。疫情严防严控之下，短途游、周边游等形式仍为假期期间居民出行主要方式。而相较于五一与中秋小长假，国庆假期无论是在时间还是在气候上都更具优势，预计居民参与露营等户外活动的热情仍将延续。同时，露营板块也可能再迎新的配置机会。 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 看好 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 看好 纺织制造 中性 服装家纺 看好 饰品 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 欧派家居 增持 顾家家居 增持 晨光股份 增持 索菲亚 增持 探路者 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)02022/03/252022/04/252022/05/252022/06/252022/07/252022/08/25申万轻工申万纺服沪深300 [Table_Doc] 相关研究报告 《长假临近露营高热度，保交楼下家居龙头显韧性——轻工制造&纺织服装行业周报》2022.09.19 《纸品对欧出口或迎催化，双节来临露营可再迎爆点——轻工制造&纺织服装行业周报》2022.09.12 《Q2 盈利轻工回暖纺服承压，北溪-1 事件或催化造纸——轻工制造&纺织服装行业周报》2022.09.05 仅供内部参考，请勿外传 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 18 晨光股份（603899）、探路者（300005）。  风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 仅供内部参考，请勿外传 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 18 目 录 1.轻工制造&纺织服饰行情回顾 .................................................................................................................................... 6 2.行业数据 ....................................................................................................................................................................... 7 2.1 家居用品行业数据............................................................................................................................................. 7 2.2 造纸行业数据 ........................................................................................................................