医药健康行业研究：毕得医药招股说明书梳理

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医药健康指数 1499 沪深 300 指数 3837 上证指数 3051 深证成指 10963 中小板综指 11542 相关报告 1.《企业基本面持续恢复，低估值孕育后期大空间-医疗行业周报》，2022.9.25 2.《关注业绩确定性，看好三季报催化医药反弹-医药行业周报》，2022.9.25 3.《华厦眼科招股说明书梳理-华厦眼科招股说明书梳理》，2022.9.23 4.《四川省医保局明确种植体系统集采范围及流程-种植牙集采政策点评》，2022.9.23 5.《政策和业绩双底铸就，建议加大配臵-医疗行业周报》，2022.9.18 王班 分析师 SAC 执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ban＠gjzq.com.cn 毕得医药招股说明书梳理 投资逻辑  毕得医药，国内领先的药物分子砌块自主品牌供应商。公司成立于 2007年，是一家聚焦于新药研发产业链前端，依托药物分子砌块的研发设计、生产及销售等核心业务，能够为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品的企业。公司的产品主要服务于药物靶点发现，苗头化合物筛选，先导化合物发现、合成及优化，药物候选化合物发现等新药研发的关键环节。  分子砌块为新药研发全过程必备，外购与外包渐成趋势：分子砌块有助于快速地发现化合物的构效和构性关系，提高新药研发的效率和成功率，因此也是新药研发全过程必备的、从毫克级/克级至百克级/吨级需求量不断增长的研发材料。下游需求旺盛，全球分子砌块市场保持持续快速增长。  行业需求旺盛，主营业务快速发展。在全球医药研发行业稳步增长的情况下，药物分子砌块研发和生产行业具备了较好的发展前景，特别是那些掌握最新信息，熟悉药物化学、有较强化学技术实力的企业。公司作为国内领先企业，近年业绩增长迅猛。收入端，2018-2021 年公司实现营业收入 1.63、2.49、3.91、6.06 亿元， CAGR 为 54.94%；利润端，2018-2021 年公司实现归母净利润-0.19、-0.01、0.59、0.98 亿元。2018-2021 年公司毛利率分别为 61%/60%/54%/49%。  公司竞争优势：1）密切追踪客户需求，多项技术行业领先。公司在药物分子砌块和科学试剂的产品研发设计、反应合成、分子结构确证和纯度精准检测、纯化、设备改进技术在国内国际处于先进水平；2）产品品类丰富，彰显规模优势。公司是国内产品库最大的药物分子砌块自主品牌供应商之一，常备库存、可向客户提供超过 30 万种结构新颖、功能多样的药物分子砌块的能力，其中常备药物分子砌块现货库超过 7 万种；3）海外布局持续推进，打开成长天花板。公司致力于成为全球药物分子砌块领域的领先企业，积极开展全球布局，在美国、欧洲、印度等全球新药研发高地进行区域中心布局。  募集资金项目用途：重点投向药物分子砌块区域中心、研发实验室和补充流动资金。本次公司拟募资 4.34 亿元，其中 2.8 亿元拟投向药物分子砌块区域中心，0.74 亿元拟投向研发实验室项目，以及 0.8 亿元拟用于补充流动资金。 风险提示  市场竞争加剧风险；新客户拓展不及预期风险；产品开发不及预期风险；存货管理及跌价风险；汇兑损益风险 149916441789193420782223210927211227220327220627国金行业 沪深300 2022 年 09 月 27 日 医药组 医药健康行业研究 买入 (维持评级) ) 招股说明书梳理 证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 毕得医药：国内领先的药物分子砌块自主品牌供应商 ......................................3 数年积淀，打造优质的药物分子砌块品牌形象 .............................................3 业务概览：业绩增长迅猛，盈利水平持续优化 .............................................4 股权结构稳定，管理团队行业经验丰富........................................................6 分子砌块为新药研发全过程必备，外购与外包渐成趋势 ..................................8 分子砌块伴随新药研发全流程，需求量随管线推进而持续增长.....................8 下游高景气推动分子砌块需求，外购与外包渐成趋势...................................9 品类拓新+全球布局，持续成长的分子砌块龙头企业 ..................................... 11 密切追踪客户需求，多项技术行业领先...................................................... 11 产品品类丰富，彰显规模优势....................................................................14 海外布局持续推进，打开成长天花板 .........................................................15 募集资金项目用途 ........................................................................................17 风险提示 ......................................................................................................17 图表目录 图表 1：公司是国内最早一批成立的药物分子砌块品牌商之一.........................3 图表 2：公司主要产品为药物分子砌块和科学试剂 ..........................................4 图表 3：业绩表现优异，收入与利润端持续攀升（亿元）................................5 图表 4：公司持续保持高毛利，盈利水平持续优化 ..........................................5 图表 5：期间费用率把控已初见成效 ...............................................................5 图表 6：药物分子砌块为公司的主要收入来源（亿元） ...........................