医药行业上游供应链系列专题深度：政策东风持续，科学仪器国产替代加速

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 政策对仪器行业支持力度持续加大。 2. 色谱仪、光谱仪、质谱仪、医学影像、基因测序以及 X 线探测器等领域市场空间大，国产替代弹性高。 3. 头部企业经过多年研发沉淀分层逐渐进入业绩拐点期。 相关报告 1.《国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器-医药上游供应链系列...》，2022.2.7 王班 分析师 SAC 执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ban＠gjzq.com.cn 政策东风持续，科学仪器国产替代加速 投资逻辑  政策对仪器行业支持力度持续加大：1）“十四五”规划多方面支持科学仪器发展。2022 年是实施“十四五”规划承上启下的关键之年，市场监管、中医药、农药产业、卫生健康、生物经济等多个“十四五”发展规划发布落地。2）生态环境保护持续加码。2022 上半年，国家重点推动“第三次全国土壤普查”。此外，随着大气污染、水污染、土壤污染防治资金的下达，新污染物治理方案的发布，环境监测仪器及相关设备需求保持持续景气。3）税收优惠政策支持。3 月 21 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排。9 月召开的国务院常务会议，部署了阶段性支持企业创新的三项减税政策。会议指出，企业是创新主体，要实施支持企业创新的阶段性减税政策，期限截至今年 12 月 31 日。4）建设仪器产业集群。3 月 31 日，北京市发布《关于支持发展高端仪器装备和传感器产业的若干政策措施实施细则》等。  色谱仪、光谱仪、质谱仪、医学影像、基因测序以及 X线探测器等科学仪器设备领域市场空间大，国产替代弹性高：色谱和光谱分别擅长定量和定性分析；质谱得益于可以直接测量物质原子量、分子量，在对灵敏度、精度有很高要求的定性、定量分析上具有很大优势。2020 年我国质谱仪、色谱仪、光谱仪市场规模约 142、107、67 亿元，其中 2016 年-2019 年发改委 200万元以上科学仪器采购数据统计中，质谱类国产设备占比仅为 1.19%、光谱-色谱占比仅为 0.24%，国内亟待优秀的科学仪器企业崛起。国内医学影像设备起步较晚，人均保有量相比发达国家仍有巨大提升空间，2020 年PET/CT 百万人均台数中国为 0.61，同期美国为 5.73。全球基因测序仪及耗材市场在过去数年间保持了两位数的增长。预计到 2030 年，全球基因测序仪及耗材市场将达到 245.8 亿美元的市场规模，中国基因测序仪及耗材市场将达到 303.9 亿元的市场规模。2018 年全球 X线探测器市场规模为 20 亿美元，其中医疗、宠物用产品市场销售额份额约占 74%。随着医美、宠物医疗、口腔、DSA、内窥镜、动力电池和多种工业检测的高速发展，预计到2024 年市场规模将达到 28 亿美元，2018-2024 复合年增长率为 5.9%。  头部企业经过多年研发沉淀分层逐渐进入业绩拐点期：联影医疗、华大智造、奕瑞科技各自在医学影像、基因测序和 X线探测器领域已经具备了较强的竞争优势，业绩快速增长并陆续实现出海。聚光科技质谱、色谱、光谱技术平台布局完善，已逐渐成长为国内通用科学仪器的龙头企业；皖仪科技超高效液相色谱主要性能参数处于国内领先地位，未来有望商业化放量， 业绩有望逐渐迎来拐点。 投资建议  行业策略：科学仪器行业强者恒强，质谱仪、色谱仪、光谱仪、基因测序仪、医学影像、X 线探测器等领域的国内头部企业经过多年技术积累已经具备较强的技术领先优势，预计在国产替代大背景下，相关企业将持续保持领先地位。  推荐组合：建议重点关注国内科学仪器细分领域龙头企业聚光科技、皖仪科技、华大智造、联影医疗和奕瑞科技等。 风险提示  研发不及预期风险；订单不及预期风险；竞争加剧风险；核心零部件进口风险；政策不及预期风险等。 行业专题研究报告 上游供应链系列专题深度 2022 年 09 月 28 日 证券研究报告 医药组 上游供应链系列专题深度 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 政策：服务医药等多个下游，仪器行业政策支持不断 ......................................3 “十四五”规划多方面支持科学仪器发展 .........................................................3 生态环境保护持续加码 ................................................................................3 税收优惠政策支持 .......................................................................................4 建设仪器产业集群 .......................................................................................4 行业：高端仪器国产替代加速 .........................................................................5 色谱仪：优秀的定量和分离工具 ..................................................................5 光谱仪：定性能力强....................................................................................5 质谱仪：满足高灵敏度、高精度的定性和定量分析 ......................................6 医学影像相关仪器：人均保有量提升空间大.................................................6 基因测序：行业集中度高，应用前景广阔 ....................................................7 X线探测器：下游应用不断打开 ..................................................................7 公司：多个高端仪器设备企业逐渐迎来业绩拐点期 .........................................8 聚光科技：平台型科学仪器企业，高端领域不断取得突破............................8 皖仪科技：检漏仪服务新能源，UPLC 引领国内同行 .................................10 联影医疗：国内医学影像龙头企业，进入加速放量期................................. 11 华大智造：基因测序龙头企业，出海业务加速