转型升级再出发，“传媒+文旅+创投”战略稳步推进

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 传媒 ｜ 电视广播Ⅱ 转型升级再出发，“传媒+文旅+创投”战略稳步推进 2022 年 09 月 26 日 评级 增持 评级变动 维持 交 易数据 当前价格（元） 4.62 52 周价格区间（元） 4.41-6.92 总市值（百万） 6549.12 流通市值（百万） 6547.92 总股本（万股） 141755.70 流通股（万股） 141729.70 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 电广传媒 -9.41 -10.98 -27.01 电视广播Ⅱ -7.15 -10.31 -9.38 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹 俊杰 分 析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 《财信证券湘股传媒行业专题报告：竞争优势显著，关注优质传媒湘股》 2022-09-14 2 《传媒行业 9 月报：疫情拖累上半年业绩，关注业绩优质龙头》 2022-09-13 3 《电广传媒（000917.SZ）公司点评：战略转型 落 地 ， 业 务 更 加 纯 粹 ， 盈 利 状 况 改 善 》 2021-09-16 预 测指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万元) 5,939.94 4,339.68 4,019.72 4,396.79 4,746.64 净利润(百万元) -1,468.39 330.43 109.64 192.52 295.34 每股收益（元） -1.04 0.23 0.08 0.14 0.21 每股净资产（元） 7.19 7.27 7.34 7.47 7.65 P/E -4.46 19.82 59.73 34.02 22.18 P/B 0.64 0.64 0.63 0.62 0.60 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  聚焦优势主业，转型升级再出发。公司于 1999 年在深交所挂牌上市。2021 年剥离传统有线电视业务，“传媒+文旅+创投”战略转型落地，2022H1 传统有线业务事业编人员问题已全面解决，员工规模大幅缩减、成本费用明显优化、经营效率不断提升。  文旅：整合湖南广电优势资源，打造文旅融合生态。对内利用湖南广电 IP 资源打造“芒果城”项目，是独具湖南广电特色的都市综合休闲旅游度假地和 5A 级景区。对外积极开拓潜在资源，安化茶马古道、汨罗屈子祠、湘潭万楼青年码头等多个项目已签订合作协议。2022H1 公司文旅业务板块实现收入 1.40 亿元，同比下滑 15.06%；通过加强线下消费运营，环比收入改善，单 Q2 实现收入 0.77 亿元，环比增长 22.48%。  创投：管理规模不断提升，国内保持领先地位。项目 IPO、基金募集等成绩显著，2022H1 达晨财智新增 IPO 项目申报 17 个、过会 10 个；累计管理基金规模近 400 亿元，投资企业总数 673 家，IPO 上市达 130家。在市场节奏放缓、退出总量下滑背景下，2022H1 达晨财智实现净利润 1.51 亿元，同比下滑 69.06%；单 Q2 实现净利润 1.02 亿元，环比增长 108.16%。未来，公司将努力推动达晨创投申请资产管理等资管平台，积极拓展 PE/并购/定增等业务，打造投资业务新增长点。  传媒：贡献主要营收，整体发展势头有望向好。1）广告业务延续盈利，业务升级取得进展。韵洪传播新增信息流广告业务带动增长，实现净利润 0.18 亿元，保持了继续盈利态势。2022H1 公司广告收入 13.59 亿元，同比下滑 12.83%；单 Q2 收入 7.43 亿元、环比增长 20.70%。2）游戏业务贡献稳定业绩和现金流，年均贡献超 1 亿元净利润。2022H1公司游戏收入和净利润分别为 2.39 亿元和 0.77 亿元，同比分别增长1.41%和 1.05%；单 Q2 收入 1.22 亿元，环比增长 3.83%。  投资建议：随着疫情防控平稳，公司文旅和广告业务有望逐步修复；在注册制改革持续推进及北交所开市等背景下，创投机构仍有较大发展空间。预计公司 2022 年/2023 年/2024 年营收 40.20 亿元/43.97 亿元/47.47 亿元，归母净利润 1.10 亿元/1.93 亿元/2.95 亿元，EPS 为 0.08元/0.14 元/0.21 元,对应 PE 为 59.73 倍/34.02 倍/22.18 倍。维持公司“增持”评级。  风 险提示： 国内疫情反复；项目退出不及预期；政策监管风险。 -32%-12%8%28%2021-092021-122022-032022-062022-09电广传媒电视广播Ⅱ公司深度 电广传媒(000917.SZ) 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 内容目录 1 有线业务剥离，“传媒+文旅+创投”战略持续推进...................................................... 4 1.1 业务升级：有线业务出表，聚焦“传媒+文旅+创投”优势主业 ................................................ 4 1.2 管理优化：管理团队调整，员工规模大幅缩减 ........................................................................... 5 1.3 业绩改善：保持持续盈利，2022Q2 细分业务环比恢复............................................................ 6 2 文旅：整合湖南广电优势资源，打造文旅融合生态................................................... 9 2.1 行业概况：疫后国内旅游复苏艰难，湖南省积极实施“文化+旅游”战略 ............................ 9 2.2 公司情况：整合湖南广电优势资源，打造文旅融合生态 ....................................................... 10 3 创投：管理规模不断提升，国内保持领先地位........................................................ 12 3.1 行业概况：上半年市场节奏放缓，投资情绪趋于谨慎........................