德邦宏观政策追踪日报——2022年9月25日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022 年 09 月 25 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回 升 — — 量 化 经 济 指 数 周 报 -20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险 吗》，2022.7.1 德邦宏观政策追踪日报 ——2022 年 9 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：本周央行公开市场共有 80 亿元逆回购和 400 亿国库现金定存到期，本周央行公开市场累计进行了 1000 亿元逆回购操作，因此本周全口径净投放 520 亿元。下周央行公开市场将有 100 亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 20 亿元。（央行发布） 境外货币财政政策 【德国】德国央行行长内格尔表示，欧洲央行必须提高利率，一旦完成任务，就应该解除非常规措施；欧洲央行需要开始缩减其资产负债表；现在讨论欧洲央行中性利率还为时过早。 【瑞士】瑞士央行行长乔丹表示，无法排除进一步加息的可能性。央行准备积极参与外汇市场。瑞士通胀率的上升远远超过预期，“大大”高于物价稳定目标。央行准备积极参与外汇市场。 【英国】英国财政大臣夸滕表示，自己与英国央行行长意见一致，但其决策完全独立，相信英国央行正在努力应对通货膨胀。夸滕指出，增加税收无法带来更多经济增长，将致力于降低债务与 GDP 比率。 【俄罗斯】俄罗斯央行表示，俄罗斯替代 SWIFT 的国际通信系统得到了充分发展，覆盖范围以创纪录的速度增长。这表明，莫斯科方面正在努力解决因西方制裁造成的金融短板。 【韩国】韩国财政部长秋庆镐 9 月 25 日表示，韩元当前弱势与韩国在全球金融危机或 1990 年代末亚洲市场动荡期间所面临的情况不同，不必过度担心，韩国拥有大约 4300 亿美元外汇储备，在世界上排名第九。秋庆镐称，韩国持有价值约 7400亿美元外国资产，而 1997 年和 2008 年均为负值。他还提到，IMF 曾 8 月份表示，韩国经济基本面足以抵御外部冲击。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 9 月 25 日境内货币财政政策 逆回购：本周央行公开市场共有 80 亿元逆回购和 400 亿国库现金定存到期，本周央行公开市场累计进行了 1000 亿元逆回购操作，因此本周全口径净投放 520亿元。下周央行公开市场将有 100 亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 20 亿元。（央行发布） 1.2. 9 月 25 日境外货币财政政策 【德国】德国央行行长内格尔表示，欧洲央行必须提高利率，一旦完成任务，就应该解除非常规措施；欧洲央行需要开始缩减其资产负债表；现在讨论欧洲央行中性利率还为时过早。 【瑞士】瑞士央行行长乔丹表示，无法排除进一步加息的可能性。央行准备积极参与外汇市场。瑞士通胀率的上升远远超过预期，“大大”高于物价稳定目标。央行准备积极参与外汇市场。 【英国】英国财政大臣夸滕表示，自己与英国央行行长意见一致，但其决策完全独立，相信英国央行正在努力应对通货膨胀。夸滕指出，增加税收无法带来更多经济增长，将致力于降低债务与 GDP 比率。 【俄罗斯】俄罗斯央行表示，俄罗斯替代 SWIFT 的国际通信系统得到了充分发展，覆盖范围以创纪录的速度增长。这表明，莫斯科方面正在努力解决因西方制裁造成的金融短板。 【韩国】韩国财政部长秋庆镐 9 月 25 日表示，韩元当前弱势与韩国在全球金融危机或 1990 年代末亚洲市场动荡期间所面临的情况不同，不必过度担心，韩国拥有大约 4300 亿美元外汇储备，在世界上排名第九。秋庆镐称，韩国持有价值约7400 亿美元外国资产，而 1997 年和 2008 年均为负值。他还提到，IMF 曾 8 月份表示，韩国经济基本面足以抵御外部冲击。 图 1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在 Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019 和 2020 新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理 50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4 年宏观策略研究经验。2021 年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4 年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDI