食品饮料行业周报：景气度触底回升，重视布局良机

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业周报 | 食品饮料 景气度触底回升，重视布局良机 ——食品饮料行业周报  核心结论 分析师 熊鹏 S0800521080001 xiongpeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 食品饮料：疫情整体有所缓解，重视底部布局良机———食品饮料行业周报 2022-09-19 食品饮料：疫情扰动情绪低点，关注疫后需求反 弹 估 值 修 复 — — — 食 品 饮 料行 业 周 报 2022-09-13 食品饮料：啤酒高端化持续兑现，食品饮料建议关注双节行情———食品饮料行业周报 2022-09-04 食饮本周观点：8 月社零数据超预期，成都疫情明显改善，建议底部逢低布局。22 年 8月社零总额增长 5.4%，增速环比上升 2.7pct，餐饮增长 8.4%，增速环比上升 9.9pct，烟酒增长 8.0%，增速环比上升 0.3pct，社零数据环比改善超预期。同时成都疫情明显缓解，9 月 19 日零时起全市有序恢复生产生活秩序，餐饮企业有序开放堂食经营。在当前位置，我们认为消费悲观预期及疫情反应较为充分，建议在坚守确定性龙头的同时，逐步加配疫后复苏标的。 白酒板块：本周板块股价表现受市场情绪拖累下跌，而板块基本面显著优于4-5月年内低点，估值性价比凸显，建议加大板块整体配置，优先布局三季度高弹性标的。中秋期间，高端量价微增，五粮液、国窖发货进度75-80%及以上，库存略增0.5M，9-10月预计完成全年回款；地产龙头韧性较强，古井、洋河Q3末大概率完成全年任务，Q4消化库存；全国化次高端在追进度诉求+补库存空间+疫后需求恢复背景下，Q3业绩有望重返高弹性。首推Q3目标积极、进度符合计划的舍得，业绩攻守兼备的高端茅五泸，Q3已现反弹趋势的今世缘，建议关注回款符合节奏、结构防御属性的汾酒，三季度冲刺业绩的酒鬼，底部反转的顺鑫农业。 啤酒板块：旺季转入淡季，啤酒板块关注点从量增向成本改善转移。我们认为，随着天气降温，啤酒消费渐入淡季，三季度应从关注销量转为关注高端化结构恢复和成本改善。6月起，中高档产品增速逐步恢复，结构升级节奏边际改善显著；因玻璃价格上涨，21Q3多数啤酒企业吨成本涨幅较大，吨成本基数较高。今年来看啤酒包材铝、玻璃、瓦楞纸等价格从4-5月环比下行，双重因素叠加利润增长有望提速。首推U8放量+国改预期的燕京，聚焦中档经典放量+成本改善确定性强的青啤，建议关注华润、重啤。 调味品板块：景气度底部回升，下半年建议关注确定性+弹性兼具的标的。二季度疫情利空出尽，三季度起，终端需求恢复，行业整体景气度回升。基础调味品动销回暖+库存回落，复调进入销售旺季。成本端来看，调味品整体成本高位向下，有望迎来毛利改善。我们建议优选确定性+弹性兼具的标的，建议关注低基数+需求改善的安琪酵母和出货持续回暖+收入端确定性较高的海天味业。 休闲零食板块：中秋动销平稳，关注疫情、成本和需求三大因素带来边际变化。中秋整体动销表现平稳，后续即将迎来国庆经销商备货和居民消费送礼旺季，建议关注休闲零食企业备货和动销情况。同时伴随生产端、成本端和消费端三大因素的边际变化，目前休闲零食板块建议关注疫情受损、成本受益及后续需求韧性强的盐津铺子、甘源食品。同时餐饮业逐步恢复带动产业链回暖，修复趋势下建议关注餐饮工业化、连锁化相关标的如巴比食品。 风险提示：白酒动销恢复不及预期；疫情出现反复；食品安全问题。 证券研究报告 2022 年 09 月 25 日 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 | 食品饮料 西部证券 2022 年 09 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 本周观点：景气度触底回升，重视布局良机 ............................................................................ 3 行情回顾 .................................................................................................................................. 4 重要数据跟踪 ........................................................................................................................... 7 行业动态 .................................................................................................................................. 8 重点公告 .................................................................................................................................. 8 大事提醒 .................................................................................................................................. 9 风险提示 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：国内市场主要指数周度涨跌幅涨跌幅（%） .................................................................. 5 图 2：食品饮料行业子版块本周度涨跌幅（%） ....................................................................... 5 图 3：申万一级板块对比沪深 300 本周度涨跌幅（%）............................................................. 5 图 4：食品饮料行业子板块估值（PE_TTM） ......................................................................... 6 图 5：白酒月度产量及同比增速走势（万千升，%） .............................................................. 7 图 6：啤酒月度产量及同比增速走势（万千升，%） ..