钢铁行业周报(2022年第38周)：需求上升库存去化，钢材价格盈利回升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业周报（2022 年第 38 周） 需求上升库存去化，钢材价格盈利回升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 需求上升库存去化，钢材价格盈利回升。预计钢铁供需紧平衡，钢材价格震荡，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏强，钢材盈利疲软，估值待提升。预计 2022 年钢铁行业下半年供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新兴铸管等。 ⚫ 供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各大幅上升、微幅上升。需求：2022 年 9 月 19 日-2022 年 9 月 23 日上海市场终端线螺周采购量为 1.46 万吨，环比上升 26.96%。供给：2022 年 9 月 23日，全国高炉开工率为 82.81%，环比微幅上升；全国高炉产能利用率为 89.08%，环比小幅上升。 ⚫ 钢材库存：社库、厂库环分别明显下降、小幅上升。据 Mysteel 数据，截至 2022 年 9 月 23 日，钢材社会库存为 1088 万吨，环比下降 1.69%，同比下降 20.67%。钢材钢厂库存为 502 万吨，环比上升 0.62%，同比下降 8.52%。总库存为 1590 万吨，环比下降 0.98%，同比下降 17.20%。 ⚫ 成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各微幅下跌、微幅下跌、小幅下跌，长、短流程成本环比均全面下降。铁矿石： 2022 年 9 月 10 日-2022 年 9 月 16 日发货量、到港量环比分别明显上升、大幅上升。截至 2022 年 9 月 23 日，铁矿石港口库存环比明显下降，进口矿石价格环比微幅下跌。焦炭及废钢：焦炭、废钢价格环比分别微幅下跌、小幅下跌，废钢消耗比环比微幅下降。长、短流程成本环比均全面下降。 ⚫ 钢价：普钢综合价格指数微幅上涨，各品种钢价互有涨跌。截至 2022年 9 月 23 日，普钢综合价格指数为 4212 元/吨，环比上涨 0.06%。 ⚫ 盈利：长流程、短流程钢材毛利均全面上升。截至 2022 年 9 月 23 日，钢厂盈利面环比明显下降。 ⚫ 二级市场表现：钢铁板块下跌 0.86%，跑赢上证综指 0.36PCT。2022年 9 月 17 日-9 月 23 日，钢铁板块涨幅为申万全行业第 12 名。截至2022 年 9 月 23 日，申万钢铁 PE_TTM、PB_LF 分别为 11.50、0.99倍，处 2016 年以来百分位为 44%、20%。 ⚫ 风险提示：宏观经济修复不及预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-09-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 lisha@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 钢铁行业周报（2022 年第37 周）:库存环比转增，盈利面微幅上升 2022-09-18 钢铁行业 2022 年中报综述:需求趋弱、成本走强，22H1申万钢企业绩承压 2022-09-12 钢铁行业周报（2022 年第36 周）:供给需求上升，钢材价格回暖 2022-09-11 [Table_Contacts] 联系人： 王乐 wangle@gf.com.cn -33%-25%-18%-11%-3%4%09/2111/2101/2203/2205/2207/22钢铁沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 宝钢股份 600019.SH CNY 5.40 2022/05/19 买入 8.97 1.12 1.24 4.82 4.35 2.62 2.44 12.30 12.90 中信特钢 000708.SZ CNY 18.32 2022/05/16 买入 28.65 1.91 2.12 9.59 8.64 5.67 5.18 26.00 26.20 首钢股份 000959.SZ CNY 3.88 2022/05/29 买入 7.24 1.03 1.20 3.77 3.23 1.47 1.37 16.00 16.50 新兴铸管 000778.SZ CNY 3.78 2022/06/27 买入 9.11 0.76 0.99 4.97 3.82 2.42 1.99 11.80 14.00 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 26 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 目录索引 一、核心观点：库存环比转增，盈利面微幅上升 ............................................................... 6 二、供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各大幅上升、微幅上升 ..... 7 （一）需求：上海市场终端线螺周采购量环比大幅上升 ............................................ 7 （二）供给：全国高炉开工率、高炉产能利用率各环比微升、小幅上升 .................. 7 三、钢材库存：社库、厂库、总库存环比分别明显下降、小幅上升、小幅下降 ................ 9 四、成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各微幅下跌、微幅下跌、小幅下跌，长、短流程成本环比均全面下降 .................................................................................................. 11 （一）海外矿山：发货量、到港量环比分别明显上升、大幅上升，港口库存环比明显下降，