湘股食品饮料行业专题报告：疫情扰动下食品饮料板块稳健增长，湖南省消费动力领先全国

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情扰动下食品饮料板块稳健增长，湖南省消费动力领先全国 ——财信证券湘股食品饮料行业专题报告 2022 年 09 月 15 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 -4.94 -2.35 -3.37 沪深 300 -3.00 -2.96 -18.56 邹 建军 分 析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 蔡 凌寒 研 究助理 cailinghan@hnchasing.com 相关报告 1 食品饮料行业 8 月月报：白酒备战中秋旺季，大众品关注 H2 业绩修复 2022-08-31 2 食品饮料行业 7 月月报：疫情不改消费复苏趋势，看好大众品 H2 业绩修复 2022-07-28 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 盐津铺子 1.17 70.80 2.19 37.86 3.09 26.87 增持 绝味食品 1.61 27.80 1.12 39.97 1.77 25.25 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  整体情况：食品饮料板块 H1 业绩稳健增长，湖南省消费动力领先全国。2022 年上半年，A 股食品饮料板块实现营业收入 4838.12 亿元，同比增长 6.72%；实现归母净利润 980.04 亿元，同比增长 12.78%，疫情扰动下韧性犹在，实现较为稳健增长。2022 年 1-7 月，全国消费品零售总额 246301.80 亿元，同比下降 0.2%；湖南省实现社会消费品零售总额 10602.40 亿元，同比增长 2.00%，增幅较 1-6 月提高 0.52 个百分点，相较全国增速高 2.2 个百分点，省内消费市场增速高于全国平均水平。  湖南省情况：充分结合地方口味特点，在休闲食品行业具备领先优势。1）截至 2022 年 6 月底，湖南省拥有食品饮料上市公司 5 家，占全国食品饮料上市公司数量比重 4.10%，全国排名第 8、中部六省排名第 3；总市值为 1158.30 亿元，占 A 股食品饮料公司总市值比重为 1.65%，全国排名第 10、中部六省排名第 4。2）2022 年上半年湖南省食品饮料上市公司业绩有所分化，总体实现营收/归母净利润 86.46/10.05 亿元 ， 同 比 变 动 19.49%/-10.34% ， 较2019 年 同 期 增 速 分 别 为63.00%/31.33%，超疫情前水平。3）省内食品饮料上市公司行业分布较为分散，所属子行业分别为白酒、调味发酵品和休闲食品类。虽然上市公司整体数量及规模不具明显优势，但由于湖南地方饮食特点，擅长酸、辣、咸、麻等风味食品的制作，在休闲食品领域有独特优势，在泛卤味行业有绝味食品全国领先、在休闲零食行业有盐津铺子表现亮眼。与此同时湘西得天独厚的酿酒环境和悠久的酿酒历史，也诞生出馥郁香型白酒——酒鬼酒，别具一格的口味日益受到消费者的喜爱。  子行业情况：1）白酒：行业表现分化，消费升级延续。上半年高端白酒保持稳健增长，次高端白酒受二季度疫情影响导致消费场景有所缺失导致动销有所下滑。酒鬼酒是湖南省本土白酒品牌，主要生产馥郁香型白酒，公司重点打造内参酒、红坛酒鬼、酒鬼传承版三大战略单品，并以湖南省内为核心的华中市场为主要市场，不断推进全国化布局。2）调味品：原材料价格上涨，盈利能力有所下滑。调味品需求较为刚性且从去年下半年以来调味品企业小幅提价以对冲部分原材料持续上涨带来的成本压力，但在疫情影响下餐饮端受损严重，行业上半年盈利能力有所下滑。加加食品是湖南省内的调味发酵品企业，公司主要业务和产品涉及酱油、植物油、食醋、鸡精、蚝油、料酒、-22%-2%18%38%2021-092021-122022-032022-06食品饮料沪深300行业深度 食品饮料 此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 味精等的生产及销售，其中“加加”酱油和“盘中餐”食用植物油是公司的核心产品，具有广泛的品牌知名度和美誉度。3）休闲食品：疫情冲击下 Q2 基本面筑底。上半年原材料价格上行+疫情影响终端客流，疫情带来的终端客流明显减少使行业二季度业绩承压。盐津铺子是湖南省内休闲食品企业，聚焦烘焙、深海零食、辣卤零食、薯片以及果干五大品类、涵盖近百种产品的休闲食品全品类产品，公司专注于小品类休闲食品，形成了多层次、广覆盖、高效率的立体营销网络，主要销售地区为华中及华南。劲仔食品以湖湘卤味工艺为基础从事风味休闲食品的研发、生产和销售，形成“休闲鱼制品、豆制品、禽类制品”三大品类为核心的产品体系，其中风味小鱼的销售规模在国内休闲鱼制品领域线上线下渠道排名稳居为第一，风味豆干和肉干销售规模也居行业前列。绝味食品是湖南省内的卤制品上市公司，自成立以来专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，坚持“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的方式进行标准化的门店运营管理，并建立起规模领先的卤味加工产业群，以 300-500 公里为半径构建了覆盖全国的供应链网络，在渠道和供应链等多方面具备领先优势。  投资建议：1）绝味食品：公司加快渠道下沉、打造美食生态圈，短期受疫情扰动有所承压，预计随着疫情的好转和防疫政策的优化，公司业绩有望逐季改善；2）盐津铺子：公司聚焦五大品类进行战略布局，取得初步成效，同时加大全渠道布局，实现“产品+渠道”双轮驱动，看好公司未来发展。  风险提示：疫情反复影响终端需求，渠道拓展不及预期，食品安全问题 。 pOpMnMnNuMpQpPoNpMwOsMaQdN6MpNrRpNoMjMrRwPiNmNyRbRqRqMwMoMmNxNrNsN 此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 食品饮料板块 H1 业绩稳健增长，湖南省消费动力领先全国 ..................................... 5 1.1 湖南消费市场增速高于全国平均水平............................................................................................. 5 1.2 食品饮料板块中期业绩总体向好...................................................................................................... 5 1.3 结合湖湘地方饮食特点，在休闲食品行业具备领先优势 ......................................................... 8 2 白酒：高端酒稳健发展，次高端酒弹性大.............................