银行行业-银行融资追踪第一百二十二期：本期同业存单发行利率上升6BP至2.02%

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 34 Xml [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 本期同业存单发行利率上升 6BP 至 2.02% ——银行融资追踪 第一百二十二期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期跟踪时间区间为 2022 年 9 月 17 日~9 月 23 日，上期为 2022 年 9月 10 日~9 月 16 日，下期为 2022 年 9 月 24 日~9 月 30 日。 ⚫ 总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2022 年 9 月 23 日，银行同业存单存量规模 139,312 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初减少31 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 16,487 亿元和36,788 亿元。 ⚫ 同业存单：本期累计发行 551 笔，实际总发行 5,412 亿元，日均发行1,082 亿元。募集完成率方面：本期整体募集完成率 91.8%（上期：88.7%），AA+级以下 63.3%（上期：77.9%）。发行利率方面：本期整体发行利率 2.02%（上期：1.96%），AA+级以下 2.41%（上期：2.33%）。发行期限方面：本期加权发行期限 0.73 年（上期：0.67 年），1 年期发行占比 54%（上期：44%），3 个月期发行占比 7%（上期：8%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.50%（上期：2.51%），本期末存量加权剩余期限 162.10 日（上期末：163.00日）。到期方面：本期到期 1,767 亿元（上期：3,178 亿元），预计下期到期 3,748 亿元，预计 9 月合计到期 12,408 亿元。 ⚫ 商业银行债券与资本工具：本期有 30 亿元商业银行债券发行，无资本工具发行，信用利差方面，短期信用利差除 3 个月和 6 个月 AA+级以下信用利差走阔外，其余期限均有所收窄，其中 1 个月期限信用利差收窄幅度最大；中长期信用利差中，AAA 级债券信用利差上升居多，其余评级均呈下行态势。到期方面，本期有 5 亿元资本工具到期，90 亿元商业银行普通债到期。预计下期有 439 亿元资本工具到期，200 亿元商业银行普通债到期。 ⚫ 商业银行可转债：本期正股价格表现分化，可转债价格普遍下行。平均来看，本期可转债的平均转股溢价率为 34.17%（上期 35.20%），平均纯债溢价率为 11.83%（上期：12.96%）。估值方面，截至 2022 年 9月 23 日，在 17 只银行可转债中，苏银转债、浦发转债、苏农转债、紫银转债、青农转债、上银转债、兴业转债和重银转债共 8 只可转债与历史均值的偏离程度超过一个标准差。正向偏离幅度较大的，浦发转债、紫银转债、青农转债、上银转债的转股溢价率分别为 104.20%、46.44%、42.32%和 85.38%，对均值的偏离度分别为 78.0%、44.4%、58.3%和53.4%；负向偏离幅度较大的，苏银转债的转股溢价率为 1.98%，对均值的偏离度为-91.1%。 ⚫ 风险提示：（1）疫情传播程度超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）国内经济增长超预期下滑，资产质量恶化。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-09-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 伍嘉慧 SAC 执证号：S0260522070008 021-38003800 gzwujiahui@gf.com.cn 请注意，倪军,伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:本期 1Y 存单发行占比 44%——银行融资追踪 第一百二十一期 2022-09-18 A 股上市银行中报综述之息差专题:上市银行息差排名及变化分析 2022-09-16 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -22%-16%-10%-4%3%9%09/2111/2101/2203/2205/2207/2209/22银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 34 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 工商银行 601398.SH CNY 4.40 2022/8/31 买入 5.78 1.01 1.06 4.36 4.15 0.49 0.45 11.84 11.46 建设银行 601939.SH CNY 5.62 2022/8/31 买入 7.61 1.26 1.39 4.46 4.04 0.52 0.47 12.14 12.19 农业银行 601288.SH CNY 2.88 2022/8/30 买入 3.53 0.71 0.75 4.06 3.84 0.45 0.41 11.58 11.25 中国银行 601988.SH CNY 3.10 2022/8/31 买入 4.24 0.76 0.83 4.08 3.73 0.44 0.40 11.18 11.20 邮储银行 601658.SH CNY 4.60 2022/8/22 买入 6.05 0.88 1.02 5.23 4.51 0.61 0.55 12.18 12.79 交通银行 601328.SH CNY 4.65 2022/8/26 买入 6.36 1.20 1.27 3.88 3.66 0.40 0.37 10.80 10.56 招商银行 600036.SH CNY 34.36 2022/8/19 买入 65.62 5.19 6.00 6.62 5.73 1.04 0.92 16.80 17.13 浦发银行 600000.SH CNY 7.16 2022/8/26 买入 8.15 1.64 1.67 4.37 4.29 0.35 0.32 8.32 7.