交通运输行业：航空需求旺盛，铁路货运创新高

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 航空需求旺盛，铁路货运创新高 报告摘要： [Table_Summary]——核心空港迎供需逆转，短期受益航线票价放开、人民币强势升值以及春运旺季行情。首先，民航新政推动供给侧改革：民航新政计划从 17 年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整，核心空港有望迎来供需大逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望。另外，航线票价大幅超预期，根据我们测算，在中性假设（5 年提到目标票价）下，三大航平均年化增厚税后利润为：南航 21.1 亿元、东航 16.5 亿元，国航 22.6 亿元，对应 17 年业绩弹性分别为南航 31%、东航 24%、国航 23%。其次，18 年以来人民币持续升值利好航空。1月以来，人民币兑美元汇率升值幅度超出市场预期，升值幅度达到 3.8%，本周人民币兑美元突破 6.30 关口，短期来看人民币易升难贬，航空将明显受益。此外，春运自 2018 年 2 月 1 日开启，官方预测今年春运航空旅客量预计同比增长 10%，继续保持高增长态势，我们判断今年春运将呈现‚节前平稳节后旺‛的特点，历史数据显示，春运数据向好，预示全年行业需求向好，密切关注航空在春运旺季下行业供需改善带来的运营改善。持续推介推荐具备航线网络、时刻资源优势的南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。 ——铁路货运创新高，节前铁路客流持续攀升，持续关注改革落实情况。首先，铁路货运创新高：大秦线 1 月日均运量达 126.68 万吨，完成货物运输量 3927 万吨，同比增加 11.59%，运量创近年来新高，国内经济向好带动煤炭等大宗货物运输需求回升，铁路货源逐步回流，货运量持续增长，供需态势向好。其次，铁路春运客流持续攀升：铁总公布称，今年春运全国铁路预计发送旅客 3.9 亿人次，同比增加 3131 万人次，增长 8.8%，日均 955 万人次。近期，铁路改革多方面同时推进，2018 年是铁路改革落实兑现期，铁路未来的发展及效益有望显著改善。重点推荐混改预期强的广深铁路。 ——长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、跨境通（002640）。 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 02.09 EPS PE 评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 大秦铁路 9.14 0.48 0.91 0.92 19.0 10.0 9.9 买入 广深铁路 4.37 0.16 0.18 0.20 27.3 24.3 21.9 买入 铁龙物流 7.91 0.19 0.26 0.29 41.6 30.4 27.3 买入 外运发展 17.28 1.10 1.13 1.18 15.7 15.3 14.6 买入 中储股份 8.88 0.35 0.32 0.32 25.4 27.8 27.8 买入 顺丰控股 45.00 1.00 1.11 1.17 45.0 40.5 38.5 增持 韵达股份 39.25 1.16 1.30 1.67 33.8 30.2 23.5 买入 跨境通 16.21 0.28 0.54 0.97 83.9 48.0 27.6 买入 传化智联 15.49 0.18 0.18 0.24 86.1 86.1 64.5 买入 中远海控6.00 -0.970.290.32-6.220.718.8买入 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 同步大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -5%1%7%13%19%25%2017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/1交通运输沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -9.51% -9.75% -3.39% 相对收益 -1.19% -3.97% -16.47% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 118 总市值（亿） 22401 流通市值（亿） 14574 市盈率（倍） 17.99 市净率（倍） 1.49 成分股总营收（亿） 14398 成分股总净利润（亿） 810 成分股资产负债率（%） 57.38 [Table_Report]相关报告 《东北证券交运行业周报：交通运输价格改革进入密集期，持续推介航空和铁路》 2018-01-01 《东北证券交运行业周报：东航与阿里达成战略合作，‚铁路畅行‛会员服务正式实行》 2017-12-25 [Table_Author]证券分析师：王晓艳 执业证书编号:S0550515100001 (010)63210895 wangxiaoyan@nesc.cn 证券分析师：瞿永忠 执业证书编号:S0550515110002 (021)20361103 quyz@nesc.cn 研究助理：明兴 执业证书编号:S0550116060004 (021)20363212 mingxing@nesc.cn 研究助理：陈照林 执业证书编号:S0550116070020 (021)20361226 chen_zl@nesc.cn 证券分析师：罗丹交通运输 发布时间：2018-02-11 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 17 [Table_PageTop]行业动态报告 目 录 1. 交运行业整体策略 ................................................................................ 42. 子行业策略和本周重点信息传递 .......................................................... 42.1.铁路公路——铁路客货运继续保持稳定增长，推荐大秦铁路、铁龙物...........4流和广深铁路......................................................................................................................42.1.1. 铁路公路整体观点...................................................................................................... 42.1.2. 本周信息传递......................................................................................