交通运输快递行业2018年1月数据跟踪点评：春节错峰增速骤升，CR8重回80

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 行业研究 / 交通运输行业 交通运输快递行业 2018 年 1 月数据跟踪点评 春节错峰增速骤升，CR8 重回 80 2018 年 2 月 14 日 强于大市（维持）事项：  近期国家邮政局公布 2018 年 1 月份全年全国规模以上快递业务量及收入数据，对此我们点评如下：评论：  快递行情跟踪。1 月份快递上市公司中，个股普遍下跌，顺丰控股累计跌幅为 0.85%，在上市快递公司跌幅最少；申通快递累计下跌 1.66%，圆通速递和韵达股份分别下跌 3.46%和 6.40%；在美股上市的中通快递 1 月小幅下跌 0.25%，百世快递微涨 0.22%。 2018 年 1 月错峰，件量增长 80%至 40 亿件。受去年春节假日基数较低因素影响，2018 年 1 月全国规模以上快递业务量达 39.9 亿件（同比+80.3%）。1 月同城/异地/国际及港澳台快递业务量分别为 9.13 亿/29.82 亿/0.91 亿件，分别同比+62.7%/86.1%/85%，增幅显著也主要由于春运错峰所致。从上市公司披露的月度数据看，1 月韵达件量增速达 137%，显著高于行业 80%的增速，占快递总量份额达 12.2%；同为通达系的申通 1 月快递量增幅为 69%，略慢于行业整体，市占率为 8.9%。顺丰定位中高端，增速和份额均较稳健。  1 月快递收入同增 61%，单票收入同比下降、环比续升。2018 年 1 月全国规模以上快递业务收入达 497.5 亿元（同比+60.5%）；其中，同城/异地/国际及港澳台/快递业务收入分别为 73.1 亿/252.2 亿/52.2 亿/119.9 亿元，分别同比+61.8%/62.4%/41.6%/65.4%。1 月份单件快递收入为 12.47 元/件，较上月降幅扩大，因去年同期为春运时期、价格较高；但环比提升 0.8%，且自去年 11 月已连续 3 个月环比上行。顺丰和韵达 1 月单票收入均有所下滑，分别下降 6.6%和 8%；申通单件收入同增 8.1%，主要受派费和纸质面单费上涨影响，考虑派费的收入成本对应的计量，纸质面单占比较低且相应成本变动，预计单件收入上行对公司实际业绩影响有限。 CR8 重回 80，同比显著提升 4.3。2018 年 1 月，快递服务品牌集中度指数CR8 为 80.0，环比增长 1.3、同比大幅提高 4.3，为 2017 年集中度步入上行通道以来的最大同比提升水平，且已经连续 12 个月集中度同比提升，时隔四年 CR8 重回 80 水平。根据 CR8 指数推测前 8 家快递公司 1 月份快递量增幅达 90%以上，较行业整体件量增幅高出 10pcts+；预计快递件量份额向网络稳定、具有规模效应的第一梯队快递企业集中的趋势将在 2018 年继续延续和强化。 风险因素。宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。  投资建议。由于去年同期春节低基数影响，2018 年首月快递行业件量和收入增幅达 80%/60%+；单票收入方面，虽同比因基数效应有所下滑，但环比仍保持稳步上行态势，预计 2 月份因今年春节影响，快递量增速方面或将放缓，但单票收入望同比环比双升。此外，CR8 同比大幅提升至 80，行业集中度上行加快将带动份额向优质产能提供方集中，部分快递上市公司披露的1 月数据也显示，优质快递公司仍保持显著高于行业的增长速度；随着前期快递板块的回调，目前国内通达系快递公司 2018 年 PE 已回落至 20x 左右水平，推荐关注中通快递、圆通速递及其他高增长优质快递公司。重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价 EPS（元） PE（倍） PB 评级 元 16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E (倍) 圆通速递 15.42 0.49 0.58 0.68 0.86 32 27 23 18 0.6 买入 申通快递 23.91 0.82 1.03 1.23 1.49 29 23 19 16 5.4 买入 中通快递 97.85 2.91 3.85 5.03 6.51 34 25 19 15 2.4 买入 顺丰控股 49.38 0.95 1.16 1.29 1.62 52 42 38 30 8.6 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测。 注：股价为 2018-2-13 收盘价中信证券研究部 刘正 电话：021-20262119 邮件：zhengliu@citics.com 执业证书编号：S1010511080004 吴彦丰 电话：021-20262107 邮件：wuyanfeng@citics.com 执业证书编号：S1010515110005 程锦文 电话：021-20262133 邮件：chengjinwen@citics.com 执业证书编号：S1010517080006 相对指数表现 资料来源：中信数量化投资分析系统 相关研究 1. 交通运输行业/快递行业重大事项点评—透过拼多多看快递需求多元化改善快递生态 ......................... (2018-1-7) 2. 交通运输快递 2017 年 10 月数据跟踪点评—累计件量逼近去年全年，集中趋势继续强化 .................. (2017-11-15) 3. 交通运输/互联网物流行业周报（2017年 10 月 23 日-10 月 29 日）—上机和快递业绩超预期，关注港股低估值交运蓝筹............................. (2017-10-30) 4. 交通运输/互联网物流行业周报（2017年 10 月 16 日-10 月 22 日）—区域政策预期提升交运估值 .... (2017-10-23) 5. 交通运输快递行业 2017 年 9 月数据跟踪点评—件量增速略降，集中度升幅新高 ................................. (2017-10-18) -30%-20%-10%0%10%20%30%40%17/1/1017/6/1017/11/10沪深300 物流(中信) 交通运输快递行业 2018 年 1 月数据跟踪点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 行情跟踪 .............................................................................................................................. 1 快递上市公司 ....................................................................................................................... 1 快递月度数据跟踪 ............................................................................................................