互联网传媒行业：网易腾讯获游戏版号，快手升级本地生活为一级部门

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 2 9 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 网易腾讯获游戏版号，快手升级本地生活为一级部门 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 游戏：2022年9月13日，国家新闻出版署下发9月版号。本次共下发了73个版号，其中移动版号数量69个（包括31个移动-益智休闲类版号），端游版号数量3个，主机游戏版号数量1个，无页游版号。此次版号发放数量相较于前几个月，版号数量逐月增加，且国内头部游戏公司均获版号，我们认为这意味着大厂也进入获取版号的平稳节奏中，优质游戏供给有望逐渐增加，驱动游戏行业重回正增长通道。 ⚫ 短视频：快手升级本地生活为一级部门，原电商负责人笑古转至本地生活带领业务拓展。9月中旬起，快手CEO程一笑将带队电商业务。我们认为此次调整有利于快手加速在本地生活业务上的拓展，增厚交易生态。在外循环广告受宏观复苏影响的环境下，夯实的电商和本地生活业态能帮助快手通过内循环的交易生态获得稳定的广告、佣金收入。 ⚫ 长视频：9月15日，爱奇艺年度营销会顺利举行，发布了覆盖多产业的235部内容片单，共计107部剧集，剧情、爱情、古装为前3大品类，三大剧场厂牌将继续输出。今年来上线了多部头部爆款剧集，预计未来在头部剧集的投入和产出都将延续。综艺方面，发布了全新品牌“爱桃综”及品牌IP形象，待播综N代值得期待。发展战略上，爱奇艺CEO龚宇提出，下半年爱奇艺开启“冷静增长”策略，同时将着力布局云影院、智能制作、海外业务、AR/VR等下一代业务。我们认为，上半年“节流”有效实现扭亏后，爱奇艺下半年将在“开源”上逐步着手布局，保证核心内容以ROI为导向适当加大投入，并通过创新驱动下一代业务发展。 ⚫ 投资建议：（1）短期疫情波动对互联网业绩复苏带来压力，整体业绩在2季度触底，3-4季度环比持续反弹且降本增效带动利润复苏快于收入。中长期我们持续看好美团-W、腾讯。同时还建议关注目前处于估值低位的快手、百度、微博等，以及成功转型直播电商的新东方在线。（2）随着版号平稳化发放，游戏板块关注产品上新、老游戏长线运营情况以及端游产品研发实力，建议关注网易-S、腾讯控股、三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，建议关注分众传媒（业绩疫后持续修复，梯媒龙头价值不改）、芒果超媒（底层逻辑依然清晰，看好自制能力推动内容创新迭代）、国联股份（增长逻辑清晰、业绩兑现度高）、泡泡玛特（潮玩龙头具备经营杠杆，盈利及估值均有望修复）、BOSS直聘（恢复新用户注册后用户数环比明显增长）、兆讯传媒（疫后有望快速修复，新业务经营爬升）等。（4）暑期档票房回暖，后续关注疫情变化和内容侧弹性较大的光线传媒（《深海》准备上映）、博纳影业（《无名》准备上映）。（5）元宇宙主题，关注VR硬件出货及内容生态，近期关注pico新品发布会。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-09-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 互联网传媒行业:腾讯增持育碧，东方甄选持续增强供应链能力 2022-09-12 传媒行业:疫情持续影响业绩，线上业态&教育出版韧性更强 2022-09-06 互联网传媒行业:板块 Q2 业绩边际复苏，芒果全资子公司增资小芒电商 2022-09-04 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -25%-16%-6%3%12%21%09/2111/2101/2203/2205/2207/22传媒沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 2 9 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.50 2022/8/27 买入 11.24 0.25 0.37 34.00 22.97 32.73 23.85 7.70 10.20 横店影视 603103.SH 人民币 12.95 2022/8/25 买入 16.60 0.15 0.46 86.33 28.15 14.55 9.81 6.10 15.60 芒果超媒 300413.SZ 人民币 26.17 2022/8/21 买入 36.57 1.25 1.46 20.94 17.92 4.48 3.87 11.20 11.70 万达电影 002739.SZ 人民币 11.14 2022/8/30 买入 14.80 -0.14 0.49 - 22.73 15.42 8.55 -3.70 11.30 新媒股份 300770.SZ 人民币 32.36 2022/8/25 买入 46.37 3.09 3.45 10.47 9.38 5.88 4.43 19.60 18.00 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.05 2022/8/29 买入 7.24 0.23 0.29 21.96 17.41 10.98 11.57 5.70 6.80 完美世界 002624.SZ 人民币 13.68 2022/8/14 买入 19.39 0.95 1.08 14.40 12.67 21.24 16.16 14.40 14.50 吉比特 603444.SH 人民币 285.00 2022/8/16 买入 397.94 21.46 25.28 13.28 11.27 8.90 7.23 27.50 28.10 三七互娱 002555.SZ 人民币 18.77 2022/8/31 买入 34.10 1.55 1.74 12.11 10.79 9.99 8.40 24.10 21.40 分众传媒 002027.SZ 人民币 5.38 2022/8/17 买入 8.21 0.26 0.44 20.69 12.23 17.61 10.20 17.90 24.20