量化选基专题报告：新能源基金量化择时与优选（2022年9月期）

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 于子洋 联系人 （ 8621）60753902 yuziyang＠gjzq.com.cn 王聃聃 分析师 SAC 执业编号：S1130521100001 (8610) 66216797 wangdd＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 新能源基金量化择时与优选（2022 年 9 月期） 基本结论  新能源基金择时模型 本报告从行业基本面、行业估值、行业景气度和行业拥挤度四个角度出发，通过客观定量的方式进行择时分析，最终建立四维度综合模型。 四维度综合模型表现较佳，择时信号具备较好的参考价值。模型在中证新能指数上回测年化超额收益率为 14.2%，夏普比高于比较基准 0.80。在子行业上，新能源车板块择时年化超额收益率为 11.3%，夏普比高于比较基准 0.64；光伏产业板块择时年化超额收益率为 8.0%，夏普比高于比较基准 0.33。 根据最新的模型结果，模型预期新能源行业 9 月震荡概率较高、整体偏中性，子行业新能源车同样相对中性，而光伏前期热度较高，模型给出小幅谨慎信号；10 月新能源行业基本面和景气度模型均给出乐观信号，子行业新能源车信号偏谨慎，光伏则重新给出了与 6-8 月一致的乐观信号，综合来看模型在排序上光伏优于新能源车。  新能源基金优选 本报告对全市场主动权益型新能源基金进行筛选、分析及评价。 我们从股票持仓的角度筛选了长期大幅配臵新能源的主题型基金共 95 只，合计规模 3654.5 亿元。新能源基金部分专注于新能源车赛道，部分在子行业上均衡配臵，少部分基金专注于光伏行业的机会。在评价中，我们考虑基金的配臵特征，并结合择时模型中新能源子行业的信号，进行评价与优选。 我们着重考察了 1、基金总体相对于中证新能的 alpha 与 beta；2、基金在新能源领域股票的选股能力（选股超额收益）；3、基金持仓新能源行业的板块调仓能力。 本期分赛道优选的基金经理如下（排名不分先后）： 新能源车赛道：郑泽鸿（华夏能源革新）、施成（国投瑞银进宝）、邓彬彬（鹏扬景泰成长）、张勋（泰达宏利周期） 光伏赛道：祁禾（易方达环保主题）、郑澄然（广发鑫享）、贾健（易方达创新驱动） 子行业均衡：崔宸龙（前海开源新经济）、孙浩中（信诚新兴产业）、何肖颉（工银瑞信生态环境）、杨宇（长城行业轮动）、姚晨曦（中海能源策略） 根据择时模型最新的信号，模型整体看好新能源、其中子行业中光伏确定性相对更强。据此，我们本期从光伏赛道中重点选择了 2 只基金，并从配臵均衡的基金中选择了 1 只在光伏选股和调仓能力均较强的基金进行重点展开分析，具体为：祁禾管理的易方达环保主题（001856.OF）、郑澄然管理的广发鑫享 A（002132.OF）、以及杨宇管理的长城行业轮动 A（002296.OF）。更多优秀基金的深入分析，将在本系列后续的报告中不断补充发布。 风险提示：历史数据不被重复验证、新冠疫情带来基金大幅波动风险、国内经济刺激政策不及预期的风险。 基金专题分析报告 2022 年 9 月 13 日 量化选基专题报告 证券研究报告 金融产品研究中心 量化选基专题报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 第一部分：新能源赛道简介 ............................................................................3 第二部分：新能源基金择时模型 .....................................................................4 1、行业基本面 ............................................................................................4 2、行业估值................................................................................................6 3、行业景气度 ............................................................................................7 4、行业拥挤度 ............................................................................................8 5、四维度综合模型 ...................................................................................10 第三部分：新能源基金优选 ..........................................................................12 1、新能源基金筛选 ...................................................................................12 2、新能源基金特征 ...................................................................................12 3、新能源基金评价 ...................................................................................13 第四部分：新能源基金深度分析 ...................................................................15 风险提示 ......................................................................................................19 nMoNrQpOnRpNzRvMpMtQtO8OdN7NmOqQsQnPiNqQzQkPrQnR7NmNmPNZmPvMxNmOnO量化选基专题报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：新能源赛道简介 近现代社会人类使用的主要能源以石油和煤炭为主，而按当今的能源储备量悲观估计，在 21 世纪之内大部分化石能源或将枯竭。另一方面，大量使用化石能源引起的环境问题也引发人们的广泛关注。在我国“碳达峰、碳中和”的国家战略下，在美国、欧盟等国家建立起长期积极的零碳排放行动计划背景下，随着气候问题日益严重以及科技手段日渐丰富，大力发展太阳能、风能、氢能等清洁可再生能源技术，已成为各国