传媒行业深度：竞争优势显著，关注优质传媒湘股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 竞争优势显著，关注优质传媒湘股 2022 年 09 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -3.35 -3.60 -17.25 沪深 300 -1.91 -3.02 -18.00 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹 俊杰 分 析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 传媒行业 2022 年 8 月报：芒果 TV 宣布提价，博纳影业 IPO 获证监会核准 2022-08-03 2 行业月度报告*传媒行业 2022 年 6 月报：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向2022-06-07 3 行业深度*传媒 2021&2022Q1 业绩总结及投资策略：政策边际企稳，Q1 业绩承压、静待板块业绩修复 2022-05-31 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 芒果超媒 1.13 24.25 1.18 23.22 1.34 20.45 买入 中南传媒 0.84 12.13 0.91 11.20 1.02 9.99 买入 电广传媒 0.23 21.43 0.08 61.63 0.14 35.21 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  全国层面：业绩尚未恢复至疫情前水平，抗风险性较低。2022 年上半年，全国传媒行业上市公司分别实现营收和归母净利润 2392.17 亿元和 219.09 亿元，同比增速分别为-6.85%和-25.15%，较 2019 年同期增速分别为 8.23%和-8.27%；全国传媒行业上市公司的平均营收和平均归母净利润分别为 17.46 亿元和 1.60 亿元，大幅低于同期全部 A 股的平均营收和平均归母净利润（74.50 亿元和 6.47 亿元）。  湖南省层面：传媒湘股已成优质名片，表现优于行业平均水平。1）截至 2022 年 8 月底，湖南省拥有传媒上市公司 6 家，占全国传媒上市公司数量比重为 4.38%，全国各省排名第五、中部六省排名第一；总市值合计 846.72 亿元，占全国传媒上市公司总市值比重为 6.95%，全国各省排名第四，中部六省排名第一。2）2022 年上半年，湖南省传媒行业上市公司分别实现营收和归母净利润 154.89 亿元和 20.48 亿元，同比增速分别为-4.15%和-25.95%，较 2019 年同期增速分别为 13.02%和 27.45%，整体已超疫情前水平；平均营收和平均归母净利润分别为25.82 亿元和 3.41 亿元，高于同期全国传媒行业上市公司的平均水平。3）在政策趋势回暖、互联网监管由严打转向常态化、传媒公司重启 IPO融资等背景下，湖南省主要以“文化+旅游”为战略抓手，积极出台产业帮扶政策、挖掘潜在文旅消费增长点、促进文化传媒企业升级转型。  投资建议： 1）芒果超媒：A 股优质稀缺视频平台龙头。公司拥有完善的内容工业化体系，综艺制作能力遥遥领先、剧集丰富度逐渐提升，核心竞争优势凸显。二、三季度重磅内容集中上线，新一轮会员提价有望提振会员收入，业绩同比有望持续改善。2）中南传媒：财务稳健、高分红率的国有出版龙头。上半年在疫情影响下，公司营收和归母净利润同比分别增长 13.40%和 9.10%，一直稳居行业前三水平。此外，2010 年公司上市以来已经实施现金分红 11 次，累计现金分红率达46.78%，年均股息率超 6%，高分红率比例彰显长期投资价值。3）电广传媒：转型升级再出发，“文旅 +创投“战略稳步推进。有线事业编人员问题已全部解决，成本费用优化、经营效率不断提升。后续看点有：优质文旅资源的开拓和整合，以及注册制改革持续推进、北交所开市等背景下，发展空间较大的创投业务，为公司带来业绩弹性。  风 险提示：政策监管风险；国内疫情反复；内容表现不及预期。 -27%-17%-7%3%13%23%2021-092021-122022-032022-062022-09传媒沪深300行业深度 传媒 仅供内部参考，请勿外传 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 全国层面：疫情拖累业绩，估值处于历史低位，政策面趋势回暖 ............................. 4 1.1 整体情况：传媒行业市值回落较快，内资和国资占据主导权 ................................................ 4 1.2 业绩表现：业绩尚未恢复至疫情前水平，抗风险性较低 ......................................................... 6 1.3 估值水平：在经济稳增长、AR/VR 新消费等背景下，有望得到逐步修复....................... 10 1.4 政策分析：互联网监管转向，行业政策趋势回暖..................................................................... 10 2 湖南省层面：传媒湘股已成优质名片，表现优于行业平均水平 ............................... 12 2.1 整体情况：传媒上市公司已成为湖南省优质名片..................................................................... 12 2.2 业绩表现：已恢复至疫情前水平，后续商誉减值风险不大................................................... 13 2.3 政策分析：湖南省以“文化+旅游”为主要战略抓手，打造文化强省 ................................... 14 2.4 湖南省传媒行业上市公司概况 ........................................................................................................ 16 3 投资建议 .......................................................................................................