宏观环境维持宽松状态，9月建议关注锂电池ETF、线上消费ETF、深100ETF工银等产品

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 宏观环境维持宽松状态，9 月建议关注锂电池ETF、线上消费 ETF、深 100ETF 工银等产品 方正证券研究所证券研究报告 金融工程研究 2022.09.03 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 曹春晓 登记编号： S1220522030005 [Table_Author] 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《基于权益型 ETF 产品的资产配置策略— — 指 数 基 金 资 产 配 置 系 列 之 一 》2022.03.30 《基于工银瑞信基金 ETF 产品的轮动策略构建——指数基金资产配置系列之四》2022.04.06 投资要点 1、ETF 市场快速发展，为资产配置投资者提供丰富的选择 2018 年以来，ETF 市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行业、主题类 ETF 产品的不断上市，投资者可选择的ETF 产品非常丰富。对于资产配置投资者而言，当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标。 2、结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略 当前国内指数基金市场产品已非常丰富，对于权益投资者而言可选择的工具较多，如何有效的把握指数之间的轮动特征，如何构建长期有效的投资组合，是投资者较为关注的问题之一。在报告《基于权益型 ETF 产品的资产配置策略——指数基金资产配置系列之一》中，我们结合“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同因子，构建了全市场 ETF 产品轮动策略组合。 上述指数产品轮动策略不仅在全市场 ETF 产品范围内表现较好，在特定指数范围内的表现也较为出色。在报告《基于工银瑞信基金 ETF 产品的轮动策略构建——指数基金资产配置系列之四》中，我们构建了工银瑞信 ETF 产品轮动策略。该模型历史表现较为出色，轮动组合相较于等权组合、沪深 300 指数具有明显的超额收益，年化超额分别约为 7.70%、11.50%。 根据 8 月底最新数据，9 月份模型建议关注：创业板 ETF 工银、锂电池 ETF、线上消费 ETF、深 100ETF 工银、工银沪深 300ETF等产品。 风险提示 本报告中涉及到的具体指数基金如创业板 ETF 工银、锂电池ETF、线上消费 ETF、深 100ETF 工银、工银沪深 300ETF 等产品均为工银瑞信基金旗下产品，工银瑞信基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。 金融工程报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 指数基金市场快速发展，指数产品轮动策略受到市场关注 ................................................... 4 1.1 国内指数基金业务快速发展，其中 ETF 规模合计超万亿 .................................................................... 4 1.2 ETF 市场的快速发展为资产配置投资者提供了丰富的产品体系 ......................................................... 4 2 结合宏观经济周期的多因素指数产品配置策略 ....................................................................... 6 2.1 结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略框架 ............................................................................ 6 2.2 “货币+信用”周期划分 ......................................................................................................................... 7 2.3 各细分因子表现及最新得分明细 ........................................................................................................... 8 2.3.1 估值因子 ........................................................................................................................................... 8 2.3.2 基本面景气改善因子 ..................................................................................................................... 10 2.3.3 分析师预期改善因子 ..................................................................................................................... 13 2.3.4 资金流因子 ..................................................................................................................................... 15 2.3.5 市场交易特征因子 ......................................................................................................................... 16 3 基于工银瑞信 ETF 的轮动策略表现较好，9 月份建议关注创业板 ETF 工银、锂电池 ETF、线上消费 ETF 等产品 ........................................................................................................................ 18 3.1 基于工银瑞信 ETF 产品的轮动策略相对沪深 300 指数年化超额 11.50% ......................................... 18 3.2 9 月份建议关注创业板 ETF 工银、锂电池 ETF、线上消费 ETF、深 100ETF 工银等产品 ................