纺织服装行业周报：8月纺织服装出口增速放缓，板块仍以结构性机会为主

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 1.74%，创业板指数上涨 0.6%，纺织服装行业指数上涨 0.4%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 0.83%，品牌服饰板块上涨 1.55%。个股方面，我们覆盖的森马服饰、安踏体育和海澜之家取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Tod’s 集团 2022 上半财年扭亏为盈。（2）迪奥中国总裁调任宝格丽北美总裁。（3） Reebok 任命新 CEO 。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司调整“珀莱转债”转股价格为 138.9 元/股，调整前转股价格为 139.4 元/股，珀莱转债转股价格调整起始日为 2022 年 9 月 9日，珀莱转债自 2022 年 9 月 8 日停止转股，2022 年 9 月 9 日起恢复转股。（2）朗姿股份：2022 年 9 月 9 日，公司下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司于与芜湖博辰五号股权投资合伙企业（有限合伙）签署了《股权转让协议》，拟已现金方式收购购博辰五号持有的昆明韩辰医疗美容医院有限公司的 75%股权，股权转让价格为 15810 万元。（3）昊海生科：2022 年 6 月 1 日，因珠海市祥乐医疗器械有限公司在履行经销协议的过程中存在严重违约行为，且经催促后拒不改正，公司解除与珠海市祥乐医疗器械有限公司之间的经销协议，取消所有授权，并停止产品供应。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份 2%、李宁-2%、珀莱雅 1%、浙江自然-4%和报喜鸟 2%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周三海关总署披露 8 月进出口数据，8 月中国纺织品服装出口 309.8 亿美元，同比增长 2.9%，较 7 月增速有所放缓（7 月增长 17.5%），以美元计价，纺织品与服装出口分别同比下降 0.2%（7 月增长 16.2%）与增长 5.1%（7 月增长 18.5%）。在欧美通胀高企同时连续加息面临经济衰退的大背景下，纺织品服装的出口开始面临增速放缓的压力，但近阶段人民币对美元的走弱又在一定程度有利于出口制造企业。目前环境下，国内纺织制造业更需要比拼企业自身战略布局与竞争力带来的市场份额的提升（部分全球细分龙头依然极具经营韧性）。内需方面，近期国内各地散发的疫情预计会对 9 月销售产生一定的影响，但总体来看，经历二季度行业低谷，各家龙头都已经逐步适应了在这种不确定环境下的调整（供应链、发货节奏、渠道拓展与费用投放等），未来行业经营质量与盈利能力的逐步改善依然值得期待。现阶段可选消费板块的走势呈现出明显的结构性分化，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 09 月 12 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 8 月纺织服装出口增速放缓，板块仍以结构性机会为主 看好（维持） 疫情反复影响消费复苏，行业仍将延续结构性机会 2022-09-04 中报品牌服饰普遍承压，化妆品医美龙头延续优异表现 2022-08-28 7 月社零弱复苏，黄金珠宝增速表现亮眼 2022-08-22 纺织服装行业行业周报 —— 8月纺织服装出口增速放缓，板块仍以结构性机会为主 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 1.74%，创业板指数上涨 0.6%，纺织服装行业指数上涨 0.4%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 0.83%，品牌服饰板块上涨 1.55%。个股方面，我们覆盖的森马服饰、安踏体育和海澜之家取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 维科精华 摩登大道 棒杰股份 美邦服饰 多喜爱 金发拉比 梦洁家纺 *ST 千足 森马服饰 朗姿股份 幅度(%) 27.6 16.9 12.8 8.6 8.5 7.7 4.5 3.8 3.3 3.0 涨幅后 10 名 上海家化 华利集团 星期六 如意集团 新澳股份 红豆股份 浙江自然 嘉欣丝绸 金鹰股份 周大生 幅度(%) -6.7 -5.5 -5.4 -4.4 -4.1 -4.1 -3.8 -3.8 -3.4 -2.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Tod’s 集团 2022 上半财年扭亏为盈。9 月 7 日，意大利奢侈品集团 Tod’s（托德斯）公布了2022 上半财年关键财务数据：受欧洲和美洲市场推动，销售额同比增长 17.4%至 4.675 亿欧元，以不变汇率计算增长 14.3%，略高于分析师预计的 4.64 亿欧元；净利润扭亏为盈恢复至 75.5 万欧元。大中华区因疫情反复销售额同比下降 13%至 1.357 亿欧元（按不变汇率：-19%），但仍是集团最大的市场。 Tod’s 集团主席兼首席执行官 Diego Della Valle 表示：“集团的收入在 2022 年上半年增长了17.4%，并恢复到高于 2019 年的水平。我们对这些结果感