纺织服装/家居行业周报：8月家具出口额环比下降7.9%，纺织服装出口额增速放缓

http://www.huajinsc.cn/1 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 09 月 12 日行业研究●证券研究报告纺织服装/家居行业周报8 月家具出口额环比下降 7.9%，纺织服装出口额增速放缓投资要点 本周纺织服饰板块落后大盘 1.04%，ST 摩登、牧高笛、泰慕士涨幅靠前。本周（09.05-09.09），SW 纺织服饰板块上涨 0.71%，落后大盘 1.04 个百分点，其中SW 纺织制造板块下跌 0.55%，SW 服装家纺上涨 1.57%，ST 摩登（+16.86%）、牧高笛（+15.91%）、泰慕士（+14.00%）涨幅靠前。目前 SW 纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 19.70 倍，低于近 1 年均值。 本周家居用品板块落后大盘 0.40%，江山欧派、金牌厨柜、麒盛科技涨幅靠前。本周（09.05-09.09），SW 家居用品板块上涨 1.34%，落后大盘 0.40 个百分点，江山欧派（+11.81%）、金牌厨柜（+10.41%）、麒盛科技（+7.93%）涨幅靠前。估值方面，目前 SW 家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 26.03倍。 行业新闻：（1）海关总署：8 月中国家具出口额下降 7.9%。海关总署 9 月 7 日公布的最新数据显示：8 月份，中国家具及其零件的出口额为 367.2 亿元，7 月出口额为 399.0亿元，环比下降 7.9%。1-8 月，中国家具及其零件的出口额为 3025.8 亿元，同比下降 0.8%；其他家居建材品类方面，8 月份单月来看，陶瓷产品出口金额为186.9 亿元；灯具、照明装置及其零件出口金额为 279.9 亿元。1-8 月，陶瓷产品出口金额为 1320.3 亿元，同比增长 8.9%；灯具、照明装置及其零件出口金额为 1963.8 亿元，同比下降 0.4%。总体来看，今年前 8 个月，中国货物贸易进出口总值 27.3 万亿元，同比增长 10.1%。其中，中国前 8 个月出口 15.48 万亿元，增长 14.2%；进口 11.82 万亿元，增长 5.2%；贸易顺差 3.66 万亿元，扩大 58.2%。单看 8 月份，中国外贸进出口总值 3.71 万亿元，增长 8.6%。其中，出口 2.12万亿元，增长 11.8%；进口 1.59 万亿元，增长 4.6%；贸易顺差 5359.1 亿元，扩大 40.4%。海关总署统计分析司司长李魁文表示，今年以来，面对复杂严峻的外贸发展环境，中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，持续出台稳外贸系列政策，推动外贸实现了稳定增长。（2）Tod’s 集团 2022 上半财年扭亏为盈，销售额同比增长 17.4%超预期。9 月7 日，意大利奢侈品集团 Tod’s（托德斯）公布了 2022 上半财年关键财务数据：受欧洲和美洲市场推动，销售额同比增长 17.4%至 4.675 亿欧元，以不变汇率计算增长 14.3%，略高于分析师预计的 4.64 亿欧元；净利润扭亏为盈恢复至 75.5万欧元。大中华区因疫情反复销售额同比下降 13%至 1.357 亿欧元（按不变汇率：-19%），但仍是集团最大的市场。得益于销售额的增长，报告期内集团盈利能力也有所改善：EBIT（息税前利润）1767.7 万欧元（去年同期亏损 270 万欧元），投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A002867.SZ周大生买入-B03998.HK波司登买入-B002563.SZ森马服饰买入-A600398.SH海澜之家增持-A02313.HK申洲国际买入-B一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M纺织服装相对收益2.474.149.68纺织服装绝对收益0.090.72-8.66家居相对收益8.959.935.87家居绝对收益6.576.51-12.47分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告家居：龙头零售业务韧性尽显，短期盈利能力受疫情干扰-家居 2022H1 财报综述 2022.9.8纺织服装：1-7 月家具行业利润同比下降 0.7%，歌力思 Q2 营收受疫情干扰-纺服家居行业周报2022.9.5梦百合：盈利能力稳步提升，外销业务延续稳健增长-梦百合半年报点评 2022.9.2中青旅：上半年业绩受疫情干扰持续承压，静待疫情后的恢复性增长-中青旅半年报点评2022.9.2周大生：黄金品类推动营收增长，Q2 业绩受疫 行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分远高于分析师预计的 900 万欧元；净利润 75.5 万欧元，去年同期净亏损 2072.9万欧元。集团表示，经营业绩的改善主要是由于销售增长、各地区、分销渠道和产品类别更为有利的收入组合的推动，以及减少了打折促销。上月，Tod's 集团的创始家族和最大股东 Della Valle 家族表示，将斥资 3.38 亿欧元收购集团的其余股份并将其私有化，以免受金融市场短期行为的影响，独立管理旗下的品牌组合，重振其企业雄风。（3）红星美凯龙与能率（中国）战略签约。9 月 5 日，拥有七十余年历史的知名电器品牌能率选择与红星美凯龙正式达成战略合作签约，双方将在资源互补、渠道拓展、品牌营销等方面展开深度合作。此前，红星美凯龙已先后与海尔智家、美的、博西家电、方太、老板电器、林内、怡口等数十个头部电器品牌达成了深度战略合作。高端电器已成为红星美凯龙第一战略品类，截止目前，红星美凯龙打造的智能电器生活馆落地已超 100 家，经营面积占比达 8.4%，2023 年将实现全国红星美凯龙商场全覆盖。 纺服板块投资建议：纺织制造方面，8 月纺织服装出口额增速放缓，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，伴随国内复工复产推进带来线下消费场景修复以及国潮崛起，品牌销售有望逐步好转，根据Nint 任拓，7 月珀莱雅跻身天猫美容护肤/美体/精油类目第四名，李宁、安踏、FILA 品牌分别为天猫运动/户外类目第一、三、五名。建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。 家居板块投资建议：家居用品板块方面，8 月家具出口额环比下降 7.9%，家居企业半年报整体来看，上半年受疫情干扰，房地产数据低迷的影响，业绩表现参差不齐。定制家居板块方面，龙头企业业绩表现韧性尽显，并且有望凭借其多渠道布局、多品类融合的销售模式，在强化获客引流的同时，提升其客单价。此外，“大家居”战略对家居企业研发设计能力、品类整合能力、生产制造能力、交付服务能力均提出了更高的要求，行业竞争加剧，市场份额有望向龙头集中。软体家居板块方面，喜临门 2022Q2 经营业绩表现靓丽，自主品牌零售业务实现稳定增长。疫情干扰下门店呈现逆势扩张，线上渠道持续发力。行业层面，家居板块估值受原材料价格、房地产数据等影响再次回调至历史低位。我们认为虽然地产数据处于筑底阶段，但地产宽松政策呈现井喷态势，有望助力稳定楼市。同时，刚性家具需求有望在疫情可控后逐渐释放，以及 9-12 月将进