机械设备行业中报综述：疫情冲击板块Q2增速放缓，新能源装备增速领先

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 行业研究 | 深度报告 2022 年上半年机械板块收入增速下降，疫情影响导致板块业绩承压，细分行业持续分化。展望下半年，我们认为景气度有望出现复苏。 ⚫ 增速放缓，板块分化：我们选择长江机械 24 个子行业中上市时间较长的主流上市公司作为样本组，以中位数为度量，总体来说，2022 年上半年机械行业收入及归母净利润增速分别为 8%、12%；全行业毛利率 22%(-0.2pct)，资产周转率 0.54(-1.8pct)，板块增速放缓，分化加剧。（1）从收入增速看，锂电设备、光伏设备、其他专用机械、纺织服装设备、制冷空调设备 5 个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润看，农机、印刷包装机械、纺织服装设备、油气设备、光伏设备 5 个子行业同比增长最快；（3）从毛利率看，机床工具、油气设备、环保设备、印刷包装机械、半导体及 3C 设备 5 个子行业毛利率提升最多；（4）从资产周转率看，其他专用机械、纺织服装设备、农机、机床工具、磨具磨料 5 个子行业提升最多。 ⚫ Q2 受疫情影响较大：2022Q2 机械行业收入及归母净利润同比增速分别为 5%、5%，受疫情影响，板块业绩承压。22Q2 全行业毛利率 22%（环比+0.7pct）。（1）从收入增速看，光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、半导体及3C 设备 5 个子行业同比增长最快，分别增长 77% / 63% / 62% / 25% / 23%；（2）从归母净利润看，环保设备、锂电设备、光伏设备、制冷空调设备、半导体及 3C 设备 5 个子行业同比增长最快，分别增长 206% / 68% / 67% / 55% / 54%；（3）从毛利率看，机床工具、环保设备、制冷空调设备、仪器仪表Ⅲ、半导体及 3C 设备 5 个子行业毛利率同比提升最多，分别提升 8.1pct /2.2pct / 1.0pct / 0.5pct / 0.2pct。 ⚫ 展望下半年，我们认为景气度有望出现复苏：2季度疫情对板块业绩造成较大影响，展望下半年，我们维持中期策略报告观点：景气复苏，一步之遥。从机械指数与PMI 关系看，在 PMI 出现上下拐点时，板块指数出现明显的拐点表现。从超额收益来看，09/10/13/15/16/19/20/21 年的取得超额收益的月份数量较高，而在这些年份里，其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续修复，机械板块也有望取得较好表现。 建议关注：（1）逆周期板块：受益政策发力，景气边际改善：三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、中集车辆，中国中车、中铁工业、华铁股份、鼎汉技术、众合科技；（2）工业装备：景气短期承压，看好增速回暖：海天精工、创世纪、秦川机床、国盛智科、科德数控、伊之密、埃斯顿、汇川技术、绿的谐波、快克股份、矩子科技、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、音飞储存；（3）出口产业链：高景气仍在持续：捷昌驱动、凯迪股份、巨星科技；（4）弱周期板块：需求韧性依然较强：华测检测、安车检测、苏试试验、杰克股份、永创智能、爱科科技、弘亚数控；（5）能源装备：能源价格助推产业链产能提升：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、先导智能、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份、迪威尔、通源石油、郑煤机、天地科技。 风险提示 宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、全球贸易冲突风险、疫情管控不及预期、原材料价格处于高位、能源电力供应不足影响生产经营。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2022 年 09 月 13 日 杨震 021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002 8 月工程机械复苏或仍承压，国常会持续稳经济：——机械行业周报 2022-08-28 从日历效应看世界机器人大会：——机械行业周报 2022-08-13 7 月挖机销量增速转正，行业有望持续恢复：——工程机械行业跟踪 2022-08-12 板块 Q2 业绩预告下降 45%，工业领域设备仍有韧性：——机械行业周报 2022-07-17 6 月挖机销量略超预期，增速有望持续回升：——机械行业周报 2022-07-09 装备景气 6 月环比回升，或仍低于疫情前水平：——机械行业周报 2022-06-25 工业装备需求磨底，原材料降价带来边际改善：——机械行业周报 2022-06-19 景气复苏，一步之遥：——机械行业 2022年中期策略报告 2022-06-14 复盘加息与美国机械进口表现：——机械行业周报 2022-05-22 疫情冲击板块 Q2 增速放缓，新能源装备增速领先 ——中报综述 看好（维持） 机械设备行业深度报告 —— 疫情冲击板块Q2增速放缓，新能源装备增速领先 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、板块回顾：增速放缓，板块分化 ............................................................. 7 1.1 2022H1 机械行业主要财务指标回顾 ............................................................................. 7 1.2 2022Q2 机械行业主要财务指标回顾 ............................................................................ 8 1.3 2022H1 机械行业估值情况 ........................................................................................... 8 二、逆周期板块：受益政策发力，景气边际改善 ............................................ 9 2.1 工程机械：行业筑底带来机会 ...................................................................................... 9 2.1.1 财务指标回顾 10 2.1.2 板块经营回顾 12 2.1.3 板块总结与展望 13 2.2 轨交装备：二季度环比改善明显，行业有望触底回升 ................................................. 13 2.2.1 板块情况回顾：业绩短期承压 14 2.2.2 行业情况：产业链景气尚未到来 16 三、工业装备：景气短期承压，看好增速回暖 ...............................