中国软件国际(0354.HK)盈利略有承压，云智能业务发展势头延续

证券研究报告请务必阅读免责条款更新报告买入盈利略有承压，云智能业务发展势头延续中国软件国际(0354.HK)2022-09-09 星期五研究部姓名：杨森SFC：BJO644电话：0755-21519178Email:yangsen@gyzq.com.hk目标价：7.36 港元现价：5.63 港元预计升幅:30.74%重要数据日期2022-09-08收盘价（港元）5.6总股本（亿股）30.7总市值（亿港元）171.9净资产（百万元）12,074总资产（百万元）17,51252 周高低（港元）14.78 /5.28每股净资产（元）3.93数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理主要股东陈宇红（10.76%）相关报告中国软件国际(0354.HK)深度报告：携手“鲲鹏”，展翅入“云”-20200214中国软件国际(0354.HK)更新报告：深度参与并受益于华为生态建设-20201116中国软件国际(0354.HK)更新报告：鸿蒙2.0 发布，公司是鸿蒙生态最全面的建设参与者-20210608中国软件国际(0354.HK)更新报告：华为同舟共济合作伙伴，韧性成长-202206082022H1 收入同比增长 20.2%，云智能业务增长符合预期2022H1 公司实现收入 100.25 亿元，同比增长 20.2%；其中云智能业务收入32.12 亿，同比增长 50.8%；归母净利润 5.72 亿元，同比增长 10.4%。收入增长的驱动主要来自核心大客户业务稳健增长和云智能业务的高速增长。紧抓华为军团策略带来的战略机遇，展开基于软硬件的深度合作公司与华为在重点行业联合创新，形成战略相关性强的行业解决方案。在煤矿、港口、电力、政务、交通等行业落地智慧矿山、AI 智慧检测等多种解决方案，中标合作伙伴 ASP 硬件、园区服务等框架。在操作系统领域，基于 Openharmony 数字底座共建鸿蒙生态；在云服务领域，深耕数字化智能化，全面开放场景化云服务，协同打造全场景 HMS 应用生态；在全屋智能领域引领交互变革，帮助全屋智能 1+2+N 解决方案实现全面升级。扩大汽车领域业务规模，为将来打开市场奠定基础在智能车控、智能座舱、实车测试等业务领域，公司帮助合作伙伴构建车部件生态能力和汽车五大智能方向的长远竞争力。与一汽集团项目进展顺利，形成了以 SOP 为基础的高质量交付服务体系。突破中汽创智、南京酷沃智行、上海星宇等主流厂商，与吉利极氪、路特斯、沃尔沃、领克等建立合作。公司位列吉利 IT 服务供应商 TOP3；在长安阿维塔车端、用户端领域，参与并合作开发用户平台、社区、门户、车友会及其他三方服务的生态圈应用；在合众新能源汽车智能座舱、辅助驾驶领域实现业务突破。给予“买入”评级,目标价 7.36 港元：公司是华为生态合作最紧密的合作伙伴，与华为一起开拓客户的生态业务，在云、军团、鸿蒙生态、智能车等方向均有较大业务增长机会。考虑到今年受大环境的影响，公司利润端存在一定压力，我们下调公司盈利预测至2022/2024/2024 年收入为 224/278/345 亿元，分别同比增长 22.0%/23.8%/24.1%；归母净利润 12.55/ 14.65/18.49，分别同比增长 10.4%/16.7%/26.2%。给予公司 2022 年 15 倍 PE，对应股价为 7.36 港元/股，较现价有 30.74%的上升空间。维持“买入”评级。人民币百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业额14,10118,39822,44627,78834,485同比增长(%)17.1%30.5%22.0%23.8%24.1%归母净利润9551,1371,2551,4651,849同比增长(%)26.5%19.1%10.4%16.7%26.2%净利润率(%)6.8%6.2%5.6%5.3%5.4%每股盈利(元)0.380.390.430.500.64PE@5.6HKD13.0912.6611.479.837.79数据来源：公司公告、国元证券经纪(香港)预测仅供内部参考，请勿外传2更新报告报告正文2022H1 收入同比增长 20.2%，云智能业务增长符合预期2022H1 公司实现收入 100.25 亿元，同比增长 20.2%；其中云智能业务收入 32.12亿，同比增长 50.8%；归母净利润 5.72 亿元，同比增长 10.4%。收入增长的驱动主要来自核心大客户业务稳健增长和云智能业务的高速增长。图 1：公司营业收入情况图 2：公司归母净利润情况资料来源：公司公告、国元证券经纪(香港)整理资料来源：公司公告、国元证券经纪(香港)整理紧抓华为军团策略带来的战略机遇，展开基于软硬件的深度合作公司与华为在重点行业联合创新，形成战略相关性强的行业解决方案。在煤矿、港口、电力、政务、交通等行业落地智慧矿山、AI 智慧检测等多种解决方案。中标合作伙伴 ASP 硬件、园区服务等框架，携手在中国区企业业务领域开疆拓土。在操作系统领域，基于 Openharmony 数字底座共建鸿蒙生态；在云服务领域，深耕数字化智能化，全面开放场景化云服务，协同打造全场景 HMS 应用生态；在全屋智能领域引领交互变革，帮助全屋智能 1+2+N 解决方案实现全面升级。图 3：基于 Openharmony 数字底座建设鸿蒙生态资料来源：公司公告、国元证券经纪(香港)整理仅供内部参考，请勿外传3更新报告扩大汽车领域业务规模，为将来打开市场奠定基础在智能车控、智能座舱、实车测试等业务领域，公司帮助合作伙伴构建车部件生态能力和汽车五大智能方向的长远竞争力。与一汽集团项目进展顺利，公司为其提供行业领先的“软件工厂”精益管理的咨询和实施服务，形成了以 SOP 为基础的高质量交付服务体系，并成功突破中汽创智、南京酷沃智行、上海星宇等多个汽车领域主流厂商。与吉利极氪、路特斯、沃尔沃、领克等厂商建立合作。公司位列吉利 IT服务供应商 TOP3；在长安阿维塔汽车车端、用户端领域，参与并合作开发用户平台、社区、门户、车友会及其他三方服务的生态圈应用；在合众新能源汽车智能座舱、辅助驾驶领域实现业务突破。公司新增东风猛士汽车项目、汽车 Tier1 厂商博泰车联网项目，并与部分头部汽车科技公司进入商务洽谈阶段。同时，公司围绕长城、蔚来、艾拉比等客户在新一代数字坐舱、智能驾驶、车辆智能控制、车机互联、车辆新能源等领域业务稳步推进。图 4：公司智能汽车业务布局资料来源：公司公告、国元证券经纪(香港)整理投资建议公司是华为生态最紧密的合作伙伴，与华为一起开拓客户的生态业务，在云、军团、鸿蒙生态、智能车等方向均有较大业务增长机会。考虑到今年受大环境的影响，公司利润端存在一定压力，我们下调公司盈利预测至 2022/2024/2024 年收入为224/278/345 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长 22.0%/23.8%/ 24.1% ； 归 母 净 利 润 12.55/14.65/18.49，分别同比增长 10.4%/16.7%/26.2%。给予公司 2022 年 15 倍 PE，对应股价为 7.36 港元/股，较现价有 30.74%的上升空间。维持“买入”评级。仅供内部参考，请勿外传