良信股份(002706)22年中报点评：业绩符合预期，海盐基地建设持续推进

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司点评 | 良信股份 业绩符合预期，海盐基地建设持续推进 良信股份（002706.SZ）22 年中报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 002706.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 13.72 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 良信股份：21 年各业务协同发展，持续加码研发投入—良信股份（002706.SZ）21 年年报及 22 年一季报点评 2022-04-29 良信股份：净利率环比小幅提升，海盐基地建设稳步推进—良信股份（002706.SZ）2021年三季报点评 2021-10-31 良信股份：21H1 业绩稳健增长，H2 下游需求有望迎来拐点—良信股份(002706.SZ)半年报点评 2021-08-26 事件：公司发布 2022 年中报。22 年上半年公司实现营业收入 18.82 亿元，同比+5.95%；实现归母净利润 2.15 亿元，同比+5.51%。22Q2 公司实现营业收入 10.8 亿元，同比+2.12%，环比+34.80%；实现归母净利润 1.42 亿元，同比+2.20%，环比+97.39%。 毛利率受原材料价格上涨影响有所下降，Q2 净利率环比修复。2022 年 H1公司综合毛利率与净利率分别为 32.04%/11.41%，同比-4.73pct/-0.04pct，主要受原材料涨价影响。22Q2 公司综合毛利率为 31.20%，同比-4.96pct，环比-1.98pct；净利率为 13.19%，同比+0.01pct，环比+4.18pct。 22 年上半年公司各类业务协同发展，新能源版块取得高速增长。22H1 公司终 端 电 器 、 配 电 电 器 、 控 制 电 器 、 智 能 电 工 业 务 分 别 实 现 营 收5.80/10.77/1.49/0.71 亿元，同比-10.78%/+26.84%/-9.30%/-34.47%。公司产品广泛应用于房地产、新能源（光伏、风电、新能源汽车等）、工业建筑、信息通讯、电网及工商业建筑等行业，其中新能源版块在上半年取得高速增长，而受地产调控影响，上半年房地产版块的收入出现负增长，预计下半年降幅有望收窄。 海盐基地定增项目落地，公司持续完善产能布局。公司海盐 4.0 智能制造基地规划年产值 100 亿元，未来将覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链。公司已成功非公开发行 1.04 亿股，扣除发行费用后募集资金 15.02 亿元，其中 1.31 亿元拟投向智能型低压电器研发及制造基地项目，目前在公司前期投入下海盐工厂一期部分上游核心零部件及加工环节已经开始生产调试，二期预计 2022 年底封底。 投资建议：预计 22-24 年公司归母净利润为 5.36/7.43/9.58 亿元，同比+28.1%/+38.7%/+28.9%，对应 PE 为 28.8/20.7/16.1，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨、客户开拓不及预期。  核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,017 4,027 4,840 6,319 7,977 增长率 48.0% 33.5% 20.2% 30.6% 26.2% 归母净利润 (百万元) 375 419 536 743 958 增长率 37.5% 11.5% 28.1% 38.7% 28.9% 每股收益（EPS） 0.33 0.37 0.48 0.66 0.85 市盈率（P/E） 41.0 36.8 28.8 20.7 16.1 市净率（P/B） 5.3 6.3 5.5 4.6 3.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -45%-34%-23%-12%-1%11%22%2021-092022-012022-052022-09良信股份配电设备沪深300证券研究报告 2022 年 09 月 07 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 良信股份 西部证券 2022 年 09 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、业绩稳健增长，Q2 净利率环比修复 ................................................................................. 3 二、各类业务协同发展，海盐项目定增落地 ............................................................................ 4 图表目录 图 1：2022H1 公司营业收入为 18.82 亿元 ............................................................................. 3 图 2：2022H1 公司归母净利润为 2.15 亿元 ............................................................................ 3 图 3：2022H1 公司毛利率为 32.04% ...................................................................................... 3 图 4：2022H1 公司销售费用率为 8.02% ................................................................................. 3 图 5：2022H1 公司存货周转率为 2.32 次................................................................................ 4 图 6：2022H1 公司主营业务收现比为 79.12% ........................................................................ 4 图 7：2022H1 公司资产负债率为 45.53% ............................................................................... 4 图 8：2022H1 公司流动比率及速动比率为 1.6/1.19 ................................................................ 4 图 9：2022 年上半年公司收入构成 ....