零售行业版块22年中报业绩总结：跨境-商超边际修复，产业互联网持续高增

请阅读最后一页的重要声明！ 商贸零售 / 行业投资策略半年报 / 2022.9.6 跨境&商超边际修复，产业互联网持续高增 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 渠道补库在望，关注跨境“品牌强化+业绩修复” 》 2022-09-03 2. 《 线下消费逐步复苏，可选消费持续高增 》 2022-08-16 3. 《 22Q2 商贸零售持仓环比提升，关注疫后复苏机会 》 2022-07-26 零售版块 22 年中报业绩总结 核心观点 商超百货：行业竞争有所缓解，龙头商超规模效应逐渐显现，凭借其强大生鲜供应链壁垒以及门店整合能力，业绩初现筑底回升态势，上半年营收同比+6.46%。同时得益于 21H1 的低基数，归母净利增长 8 倍。 跨境电商：受海外高通胀、高基数、高库存影响，22H1 版块营收增速下降（13.8%），海运费、原材料等成本因素高位导致归母净利润同比有所下滑（-7.6%），Q2 环比修复显现，看好下半年渠道补库需求修复及利润弹性释放。 产业互联网：行业数字化提升加速，龙头具备先发优势，在供应链基础与上下游客户资源的加持下，渗透率稳步提升，同时持续的成本费用优化使得公司盈利能力不断增强，上半年产业互联网板块营收与归母净利同步高增，分别同比+91.4%/+65.6%。 投资建议：龙头商超具备强大供应链壁垒，建议关注：永辉超市、家家悦；跨境成本端海运费、原材料等因素改善在即，下半年渠道采购节奏有望恢复常态，业绩修复在望，建议关注：安克创新、大叶股份、泉峰控股；产业互联网模式跑通，各版块龙头有望深度受益数字化渗透率提升，建议关注：国联股份、汇通达网络、密尔克卫。 风险提示：疫情反复风险；中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（09.05） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603613 国联股份 517.46 103.77 1.68 2.10 2.99 63.99 48.97 34.35 增持 603713 密尔克卫 216.25 131.49 2.66 3.78 5.24 50.58 38.05 27.46 增持 300866 安克创新 242.15 59.58 2.42 2.91 3.71 42.36 23.08 18.06 增持 HK02285 泉峰控股 0.00 0.00 0.00 0.35 0.44 0.00 13.86 10.88 增持 300879 大叶股份 33.54 20.96 0.35 0.73 1.32 56.49 36.44 20.24 增持 300729 乐歌股份 40.24 18.23 0.85 0.86 1.06 34.59 20.09 16.29 增持 689009 九号公司-WD 0.00 0.00 0.00 8.58 14.81 0.00 61.28 35.50 增持 002444 巨星科技 271.57 23.75 1.13 1.22 1.49 27.00 19.63 16.02 增持 002315 焦点科技 42.52 13.83 0.80 0.89 1.00 21.23 15.82 14.08 增持 603708 家家悦 70.64 11.61 -0.49 0.50 0.67 -33.96 23.39 17.62 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -23%-18%-13%-7%-2%3%商贸零售沪深300 仅供内部参考，请勿外传 行业投资策略半年报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 表 1. 细分板块重点个股业绩 代码 细分行业 证券简称 半年度营收同比增速 半年度归母同比增速 2022 年估值（倍） 市值 （亿元） 21H1 22H1 21H1 22H1 PE PEG 603708.SH 商超百货 家家悦 -4.82% 6.58% -36.12% -5.67% 23.04 0.11 70.39 603214.SH 商超百货 爱婴室 4.18% 63.69% 6.13% -11.83% 31.59 1.19 29.38 601933.SH 商超百货 永辉超市 -7.30% 4.07% -158.41% 89.68% 57.95 0.51 311.27 600859.SH 商超百货 王府井 36.88% 22.54% 10121.78% -20.60% 23.87 -1.33 262.54 301078.SZ 商超百货 孩子王 15.39% -1.44% -3.69% -58.09% 63.50 3.62 150.47 002697.SZ 商超百货 红旗连锁 0.42% 7.64% -15.20% 0.68% 13.93 3.01 70.18 2285.HK 跨境电商 泉峰控股 68.76% 15.40% 376.48% -26.25% 12.79 0.74 150.42 002444.SZ 跨境电商 巨星科技 16.44% 40.10% 15.26% -11.89% 20.04 2.08 279.00 300866.SZ 跨境电商 安克创新 52.24% 9.62% 47.63% 41.01% 20.62 1.02 243.49 300879.SZ 跨境电商 大叶股份 33.94% 20.88% 7.79% 18.04% 28.39 0.25 33.36 689009.SH 跨境电商 九号公司-WD 135.72% 2.16% -401.25% 0.63% 52.23 1.07 318.75 300729.SZ 跨境电商 乐歌股份 120.68% 10.84% 23.25% 55.30% 15.41 0.40 39.49 002803.SZ 跨境电商 吉宏股份 29.97% 5.22% -29.66% -36.48% 18.40 0.98 49.69 300592.SZ 跨境电商 华凯易佰 47.80% 2453.75% 72.83% -478.02% -- -- 40.37 2148.HK 跨境电商 VESYNC 54.11% 12.51% 42.26% -51.60% 10.38 0.23 43.70 1691.HK 跨境电商 JS 环球生活 47.88% -0.33% 136.52% -15.26% 7.47 0.44 255.34 603713.SH 产业互联网 密尔克卫 133.06% 81.08% 30.46% 65.