黄金珠宝行业研究：培育钻龙头Q2持续扩产，黄金珠宝疫情承压

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2299 沪深 300 指数 4024 上证指数 3186 深证成指 11702 中小板综指 12289 相关报告 1.《谁在消费培育钻石？——中美差异视角-钻石珠宝周报 220828》，2022.8.28 2.《供需格局回归理性，龙头业绩高增望持续-钻石珠宝周报》，2022.8.21 3.《力量钻石、潮宏基拟合资孵化运营培育钻品牌-培育钻石行业点评》，2022.8.17 4.《7 月珠宝零售额增 22%，疫后率先强劲复苏-7 月社零点评》，2022.8.16 5.《从美国需求释放节奏看中国培育钻未来空间-钻石珠宝周报 0814》，2022.8.15 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 培育钻龙头 Q2 持续扩产，黄金珠宝疫情承压 投资建议  近年全球培育钻需求持续打开，培育钻作为新事物、批发/切磨/零售/渠道等多环节补充库存、加剧供不应求态势，出厂价持续攀升。进入 2022 年、随着产业链库存储备完成、补库存需求下降，终端实际零售消耗即为切磨厂进口、出口前导指标，供需格局回归理性。短期市场情绪面或受影响，但随着下游需求加速打开、消化渠道库存，叠加头部毛坯厂扩产、工艺提升、均价继续上涨/维持稳健，业绩快速增长依旧可期。 专题：培育钻石&黄金珠宝 1H22 业绩总结  本周我们发布了培育钻石&黄金珠宝 1H22 业绩总结，核心观点如下：  培育钻石：Q2 龙头持续扩产，业绩高增；供需格局回归理性，短期或有调整、静待需求加速释放。受益培育钻加速扩产、占比提升，培育钻板块业绩快速增长、盈利能力提升，1H22 板块收入+11%、净利+120%。7 月印度培育钻进口+25%、出口+38%，截至当前已连续 4 个月（4~7 月）进口增速低于出口，预计主要系 1）印度 CVD 培育钻扩产、对中国进口依赖降低，2）印度贸易商囤货需求减弱。裸钻出口同比保持快增、终端需求仍较旺盛。  黄金珠宝：Q2 疫情承压，6~7 月疫后持续修复，关注修复持续性。 行业动态  行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深 300 分别跌 1.54%/2.96%/2.04%，培育钻/黄金珠 宝板 块跌 3.64%/0.32%，跑输 沪深 300 1.59PCT/跑赢1.73PCT。ST 金洲（↑5.16%）/老凤祥（↑3.72%）涨幅居前，力量钻石（↓10.02%）/黄河旋风（↓8.31%）/萃华珠宝（↓7.03%）跌幅居前。  行业新闻：河南下达 2.73 亿元省重大科技专项经费，含三磨所、力量钻石超硬材料项目；年产 50 万克拉培育钻产业化项目和爱莎米亚珠宝钻石鉴定中心项目落户曲靖经开区；美国 6 月成品钻进口额+55%，1H22+38%。  培育/天然钻批发价格：8 月 1 克拉成品钻 RAPI 指数-3.6%，IDEX 指数持续下行。8 月以来 CVD1 克拉及以上价格降 20%-40%、其他各分数段降 10%-20%，HTHP1 克拉及以上相对平稳，1 克拉以下普遍降 10%+。本周 CVD 0.5-0.69 克拉 D/VS1、F/VVS2、F/VVS1 价格较上周下滑 20%，0.7-1.49 克拉大部分品级价格普遍下滑 20%-30%；个别品种价格上涨。HTHP 0.5-0.89 克拉各品级价格平稳，0.9-0.99 克拉各品级普遍较上周降 10%+，1-1.49 克拉 DE/VVS2、1.5-1.99 克拉 DE/VVS1 下降 10%+，其他品级价格平稳。  重点公告：1）豫园股份 1H22 营收 21 亿元、-10%，归母净利 5.8 亿元、-21%；2）惠丰钻石 1H22 营收 1.9 亿元、+94%，归母净利 0.4 亿元、+53%；3）周大生 1H22 营收 51 亿元、+83%，归母净利 5.9 亿元、-4%；4）莱百股份 1H22 营收 53 亿元、+11%，归母净利 2.5 亿元、+26%；5）沃尔德股东孙雪原计划减持；6）黄河旋风 1H22 营收 13 亿元、-3%，归母净利 0.7 亿元、+192%；7）老凤祥 1H22 营收 337 亿元、+7%，归母净利9 亿元、-15%。 风险提示  终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 185019802109223923692499210906211206220306220606国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 09 月 04 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、本周专题：培育钻石&黄金珠宝 1H22 业绩总结 .........................................4 1.1、培育钻石：Q2 龙头持续扩产，业绩高增 .............................................4 1.2、黄金珠宝：Q2 疫情承压，6~7 月疫后持续修复 ...................................4 2、行情回顾 ...................................................................................................5 2.1 培育钻石：跌 3.64%、跑输大盘 1.59PCT，板块居中下游 .....................5 2.2 黄金珠宝：跌 0.32%、跑赢大盘 1.73PCT，板块居中游 ........................6 3、数据跟踪 ...................................................................................................7 3.1 天然/培育钻价格：8 月 1 克拉成品钻 RAPI 指数跌 3.6%，CVD1 克拉及以上价格降 20%-40%、其他各分数段降 10%-20%，HTHP1 克拉及以上相对平稳，1 克拉以下普遍降 10%+ ................................................................7 3.2 黄金/珠宝价格：美联储加息预期下贵金属价格承压 .............................10 3.3 进口：黄金珠宝及天然钻进口 7 月降幅收窄，6 月上海钻交所进口修复 11 3.4 零售：国内 7 月珠宝疫后率先强劲复苏，美国 7 月珠宝零售同增 19%、环比提速 .............................