大消费行业周报：价值具备，只待东风

证券研究报告 | 行业周报 | 大消费 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大消费 报告日期：2022 年 09 月 04 日 价值具备，只待东风 ——大消费行业周报 投资要点 消费优质资产已经具备配置价值。本周前半周，核心消费品资产延续近期强势表现，源于：1）消费行业最困难的外部环境已过，同时不少龙头公司 22H1 超预期或者符合预期；2）股价已经反应了悲观预期，近期疫情有所反弹，股价已经不再向下调整。因此，消费优质资产将迎来行情。 行情持续演绎需基本面复苏，疫情变化是核心。本周四开始的多地疫情爆发使得板块重新承压，消费大行情大概率伴随需求端复苏强势，需疫情改善。  优质消费资产：稳稳的幸福 中报总结看，高端酒、地产酒龙头、白电龙头、啤酒龙头等都取得超预期的增长，其韧性总被市场忽视，当前悲观预期已在股价中。继续重点推荐茅台、五粮液、洋河、李宁、特步、波司登、安踏、海尔等。  直播电商：新东方在线近期股价亮眼，东方甄选潜力巨大 近期东方甄选股价亮眼，GMV 筑底回升，盈利能力也不断得到市场确认。本周 9 月 1 日 UV 值（GMV/观看人次）已经增长至 2.0，转化效率不断提高，核心是东方甄选凭借优质内容输出吸引消费者购买，优质产品不断增强消费者复购（回头客已达到 415 万）。继续推荐新东方在线。  医美/化妆品：市场关注度高，首推朗姿、华熙生物 当前医美化妆品关注度高，龙头市值也高位，1）成都疫情拖累朗姿股价，但在行业景气好&政策环境改善下，强调朗姿股份困境反转机会；2）华熙生物产品、品牌、渠道稳步推进中，7-8 月预计延续增速较快趋势。  猪周期：猪价新一轮脉冲开启，板块胜负手已现 天气转凉、学校开学以及工厂复工拉开需求大幕，猪价开启新一轮脉冲，外围大宗商品持续上涨，9 月 CPI 同比涨幅有望破 3%，作为必选消费品种，农业板块有望充分受益 CPI 中枢抬升，买的是通胀背景下必选消费的韧性，强烈推荐。  风险提示 1)疫情反复；2）经济下行超预期；3)地产政策继续收紧 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 相关报告 1 《估值底部+龙头超预期，风格切换引关注—大消费行业周报》 2022.08.29 2 《消费预期逐步修复，被掩盖的 OPE 投资机会——北美渠道近况跟踪报告》 2022.08.24 3 《下沉零售专题：建设乡村零售“高速公路”，2B 电商正崛起》 2022.08.24 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 优质消费资产：稳稳的幸福 ....................................................................................................................... 4 1.1 白酒：动销表现平稳，配置头部酒企 ............................................................................................................................. 4 1.2 运动服饰：理性看待减持，9 月营销旺季首推波司登 ................................................................................................... 4 1.3 白电龙头：中报韧性超预期，底部把握龙头价值 .......................................................................................................... 5 1.4 休闲零食：旺季备货利好礼盒装，维持看多不变 .......................................................................................................... 5 2 新兴消费：夜空中最亮的星 ....................................................................................................................... 5 2.1 直播电商行业：新东方在线近期股价亮眼，东方甄选潜力巨大 .................................................................................. 5 2.2 医美：成都疫情影响朗姿，回调提供上车机会 .............................................................................................................. 5 2.3 化妆品：当前国货龙头首推华熙生物 ............................................................................................................................. 6 3 地产链：22H1 全面低于预期，关注家居龙头 ......................................................................................... 6 3.1 家居：8 月复苏仍偏弱，期待旺季实质回暖 ................................................................................................................... 7 3.2 集成灶：红利期仍在，关注行业经营拐点...................................................................................................................... 7 4 猪周期：猪价新一轮脉冲开始，板块胜负手已现 ................................................................................... 7 5 风险提示 .....................................................................................