宝信软件(600845)点评报告：疫情扰动下实现稳健经营

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司点评 | 宝信软件 疫情扰动下实现稳健经营 宝信软件（600845.SH）点评报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 600845.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 38.01 近一年股价走势 分析师 邢开允 S0800519070001 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 胡朗 S0800519110003 hulang@research.xbmail.com.cn 相关研究 宝信软件：业绩稳健增长，核心竞争力持续加强 — 宝 信 软 件 （ 600845.SH ） 年 报 点 评 2022-03-29 宝信软件：核心受益数智化发展，工业互联网、新基建布局蓄势待发—宝信软件中报点评 2021-08-26 宝信软件：智慧制造需求驱动业绩高增，成长动 力 十 足 — 宝 信 软 件 中 报 业 绩预 告 点 评 2021-07-06 事件：公司发布 2022 年中报，上半年公司实现营业收入 49.62 亿元，同比基本持平，归母净利润 9.91 亿元，同比增长 5.34%，其中二季度实现收入 24.65亿元，同比下滑 13.68%，归母净利润 5.36 亿元，同比略降。 疫情扰动下依然实现稳健经营。上半年，钢铁行业形势严峻，同时疫情持续反复，上海地区严格管控，在复杂多变的外部环境下，公司积极推动业务转型，发挥“一总部多基地”体系优势，保障疫情下项目建设，实现了各项经营数据的稳健表现。公司综合毛利率水平为 36.17%，同比提升 1.76%。另外，公司各项费用投入平稳，受制于收入增长放缓，期间费用率同比略有提升。公司持续强化营运资金管理，经营收款率高，上半年，公司经营活动净现金流入 17.35 亿元，同比增长 38.23%，账面货币资金余额为 58.80 亿元，经营稳健性强。 工业互联网能力持续提升，宝之云继续推进全国布局。上半年，公司工业互联网与 IDC 业务有条不紊推进，强化核心竞争力。加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广。重点突破国产 PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术、开展“双碳”研究。“宝之云”罗泾基地五期项目建设进入建设后期，同步积极开展南京基地市场策划工作；依托国家“东数西算”政策打造的宝之云华北基地，一期项目建设上半年稳步进行。 投资建议：我们预测公司 22、23 年净利润预测为 23.91、29.81 亿元，PE 为31、25x，公司经营韧性强，工业互联网业务优势不改，维持公司“买入”评级。 风险提示：IDC 建设及上架进度不及预期；钢铁信息化需求不及预期；工业互联网产品技术进展不及预期。  核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 9,518 11,759 15,361 19,405 23,828 增长率 39.0% 23.6% 30.6% 26.3% 22.8% 归母净利润 (百万元) 1,301 1,819 2,391 2,981 3,624 增长率 47.9% 39.8% 31.5% 24.7% 21.6% 每股收益（EPS） 0.66 0.92 1.21 1.51 1.83 市盈率（P/E） 57.8 41.3 31.4 25.2 20.7 市净率（P/B） 6.0 6.4 7.3 6.6 5.6 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -42%-34%-26%-18%-10%-2%6%14%2021-082021-122022-042022-08宝信软件IT服务Ⅲ沪深300证券研究报告 2022 年 08 月 31 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 宝信软件 西部证券 2022 年 08 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 Q2 疫情扰动下依然实现稳健经营 ...................................................................................... 3 工业互联网业务持续迭代，宝之云继续推进全国布局 ........................................................ 4 风险提示 ............................................................................................................................. 5 图表目录 图 1：2022 年 H1 公司营收同比基本持平 ............................................................................... 3 图 2：2022 年 H1 公司归母净利润同比增长 5.34% .................................................................... 3 图 3：2022 年 Q2 公司营收同比下滑 13.68% ......................................................................... 3 图 4：2022 年 Q2 公司归母净利润同比略降 ............................................................................ 3 图 5：2022 年 H1 软件开发收入增长 6.48% ........................................................................... 4 图 6：2022 年 H1 服务外包收入增长 9.66% ............................................................................... 4 图 7：2022 年 H1 综合毛利率同比提升 1.76pct ...................................................................... 4 图 8：2022 年 H1 公司期间费用率 ............................................................................................ 4 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 宝信软件 西部证券 2022 年 08 月 31 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Q2疫情扰动下依然实现稳健经营 2022 年上半年，公司实现营业收入 49.62 亿元，同比基本持平，归母净利润 9.91 亿元，同比增长 5.34%，其