新能源汽车行业系列点评三十六：8月销量保持上升 行业景气向上

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 8 月销量保持上升 行业景气向上 [Table_Title2] 新能源汽车行业系列点评三十六 [Table_Summary] 事件概述: 8 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 蔚来 10,677 辆，同比+81.6%，环比+6.2%； 小鹏 9,578 辆，同比+32.8%，环比-16.9%； 理想 4,571 辆，同比-51.5%，环比-56.1%； 广汽埃安 27,021 辆，同比+132.6%，环比+7.9%； 哪吒 16,017 辆，同比+142.2%，环比+14.1%； 零跑 12,525 辆，同比+179.1%，环比+4.0%； 问界 10,045 辆，环比+39.0%； 极氪 7,166 辆，环比+42.7%。 分析与判断: ► 交付量环比上升 9 月旺季销量可期 新能源销量保持上升，新玩家快速上量。据乘联会数据统计，8 月狭义乘用车零售数据预计为 188.0 万辆，同比/环比分别为+29.6%/+3.4%，其中新能源零售预计为 52.0 万辆 ， 同 比/环 比 分 别 为+108.3%/+7.0%， 渗 透 率 约 为27.7%。主要新能源车企中广汽埃安、哪吒、零跑、蔚来和问界单月销量破万。环比来看，除理想、小鹏受车型周期影响销量下滑外，其他新势力车企均保持上升趋势；其中入局较晚的问界和极氪销量大幅提振。我们认为，随着 9 月旺季的到来和多个新车型交付的开启，新势力销量有望再迎高峰。 蔚 来 ：8 月 交 付 10,677 辆 ， 同 比/环 比 分 别 为+81.6%/+6.2%。22M1-8 累计交付 71,556 辆，同比/环比分别为+28.3%/+11.3%。蔚来表示，搭载Alder 智能系统的22 款“866”车型以及 ES7 均开启交付，其中 ES7 交付 398 辆。ET5 也将在 9 月 30 日开启交付。我们认为，蔚来的产品切换期已经渡过，且ET5 爆款潜质充分，未来销量有望稳步上升。 小鹏：8 月交付 9,578 辆，同比/环比分别为+32.8%/-16.9%。22M1-8 累计交付 90,085 台，同比/环比+ 95.9%/+ 13.1%。分车型看，G3 交付 1,155 辆、P5 交付 2,678 辆、P7 交付 5,745 辆，各车型较上月均出现明显下滑（分别下降-24.0%、-25.8%、-10.2%）。我们认为主要原因是小鹏在售车型整体上市时间较早，受各家新款车型密集推出的冲击 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 -34%-25%-17%-9%-1%7%2021/082021/112022/022022/052022/08汽车沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 09 月 01 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138282 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 证券研究报告|行业点评报告 较大。对此小鹏表示，除将在 10 月开启交付的 G9 外，P7也将在明年迎来改款。此外，23 年将有基于两款全新平台的 B、C 级车型上市。我们认为，新车周期有望带来销量的反转。 理想：8 月交付 4,571 辆，同比/环比分别为-51.5%/-56.1%。22M1-8 交 付 75,396 辆 ， 同 比/环 比 分 别 为+ 56.5%/+4.2%。我们认为，销量下滑主要原因是理想One 已经接近产品周期末端，消费者选择持币等待新款车型。据理想透露，换代车型 L8 将于 11 月初发布，提供 6 座和 5 座两个版本，并在发布同时开启交付。理想 L9 已于 8 月 30 日正式开启交付。理想表示，L9 预计将在 9 月交付超过 1 万辆，且具有单月 1.5 万辆的产能。我们认为随着 L9 的批量交付和 L8 的上市，理想所面临的销量困境将被迅速突破。 哪吒：8 月交付 16,017 辆，同比/环比分别为+142.2%/ +14.1%，蝉联新势力车企销量冠军。22M1-8 交付 93,185辆，同比/环比分别为+ 176.3%/+ 60.1%。8 月哪吒 V 右舵版在泰国上市。代表公司品牌向上的核心产品哪吒 S 订单量已突破 1 万，预计将于 22Q4 开启交付。 零 跑 ：8 月 交 付 12,525 辆 ， 同 比/环 比 分 别 为+179.1%/+4.0%，连续 4 个月创造新高，并再次成为新势力销量亚军。22M1-8 交付 76,563 辆，同比/环比分别为+249.0%/+105.7%。在资本市场方面，零跑已经于 8 月 29日通过港交所上市聆讯，将成为“蔚小理”之后第四家登陆港股的新势力车企。 问界：8 月交付 10,045 辆，环比+39.0%。上市后首次销量突破 1 万，从首次交付算起仅用时 6 个月，创造新势力车企销量破万最快记录。问界系列的首个纯电车型－M5 EV将于 9 月 6 日正式发布。 极氪：8 月交付 7,166 辆，环比+42.7%。订单方面表现亮眼，极氪 001 新增大定连续 2 月破万。据极氪方面表示，全年销量目标为 7 万辆。新车型方面，极氪首款 MPV－极氪 009 将于年内发布，售价区间为 29.9-38.6 万元。 投资建议： 新势力重磅新品加速推出，产品力持续驱动需求增长。新势力车型迭代速度加快，伴随新产品周期，智能化配置进一步升级，产品力显著提升，为公司带来品牌向上的空间，并有望驱动销量增长曲线更为陡峭，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车 H】。 传统车企发力新能源，电动智能带来发展机遇。传统车企抓住电动变革所带来的机遇，充分发挥技术优势，提升产品力和品牌力，驱动销量曲线二次增长。推荐【长安汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车】。 智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。新势力车型快速推出带来的增量部件，叠加国内产业链份额提升共振驱动收入高增，将具有较高的业绩弹性。推荐： 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 证券研究报告|行业点评报告 1、智能电动增量：1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】；2）轻量化【文灿股份、爱科迪】，受益标的【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、文灿股份】； 3、低估值龙头：优选