【行业利差月报】“停工断贷”引发市场关注，各行业利差普遍收窄（2022年7月)

行业利差月报 2022 年7 月1 日—7 月 31 日 2 0 2 2 年 第8 期 ，总 第1 0 1 期 作者： 中诚信国际 研究院 侯天成 010-66428877-511 tchhou@ccxi.com.cn 卢菱歌 010-66428877-385 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 010-66428877-264 chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn ——2022 年 7 月行业利差月报 本期要点  本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共 2353 只。分级别来看，样本债项级别分布于 AAA 至 AA-级之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造等行业样本数量相对较少。  “停工断贷”引发市场关注，“保交付”工作快速落地稳定市场信心。7 月以来，全国多地陆续出现楼盘交付延期导致购房者拒绝还贷的现象，引发市场对于地产行业流动性现状的重点关注。从起因看，此次“停贷”事件爆发，主要源于预售制度下房企经营风险的不断累积。从影响看，虽然此次“停贷”事件仍是购房者以“保交付”为主要诉求的维权行为，并未出现房产价格剧烈下跌引发的普遍性贷款违约，整体看地产、金融行业流动性风险的传染仍然可控。但从成交数据看，停工烂尾现象仍对消费者购房信心产生一定负面影响，或使行业销售修复进程进一步放缓。目前“保交付”相关工作得到快速部署。后续相关细化政策的落地和地方政府的介入帮扶，或对控制“停工断贷”事件影响、稳定市场信心产生一定积极作用。  从行业利差中位数排序来看，本期医药行业利差最高，为 118bp；此后行业利差由高到低依次是汽车、房地产、煤炭、建筑、批发和零售业、钢铁等行业，其行业利差均不低于 60bp；交通运输、综合、化工、公用事业、轻工制造、建筑材料、装备制造等行业利差在 32bp 至 39bp 之间；电力生产与供应行业利差为 21bp，是利差最低的行业。  AAA 级汽车、煤炭、房地产、钢铁、金融、商业与个人服务等行业利差较高，均在 65bp 以上；电力生产与供应行业利差最低，为 21bp。从主要行业利差分化程度来看，装备制造行业标准差为 175bp，个券利差分布最为分散，不过与上期相比，分化程度有所减弱。  AA+级有色金属行业利差为 232bp，仍是等级内利差最高的行业；综合、基础设施投融资、公共事业等行业利差相对较低。从利差分化程度来看，综合行业个券利差差异最为显著，文化产业利差分布较为集中。  AA 级公用事业行业利差中位数较上期收窄 21bp 至 309bp，在等级中风险溢价最高。利差分化程度相对较高的是基础设施投融资行业，标准差为 178bp；综合行业离散程度相对较低，标准差为 66bp。 债券市场研究系列 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 【行业利差月报】煤炭行业景气度或存筑顶回落压力，行业利差普遍走扩 -2022年6 月 【行业利差月报】外贸复苏支撑港口航运景气延续，行业利差普遍收窄-2022 年5 月 【行业利差月报】行业利差普遍收窄，疫情冲击下汽车行业产销双降-2022 年4 月 【行业利差月报】政策回暖提振地产债投资情绪，行业利差多数走扩-2022 年3 月 【行业利差月报】煤炭价格形成机制进一步完善，行业利差涨跌互现-2022 年2 月 【行业利差月报】供需改善下钢铁行业或迎温和复苏，行业利差普遍走扩-2022 年1 月 “停工断贷”引发市场关注， 各行业利差普遍收窄 行业利差报告 中诚信国际行业利差月报 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 一、市场环境 1. 行业动态 工 业 领 域 碳 达 峰 实 施 方 案 正 式 印 发 。8 月 1 日 ，工 信 部 、国 家 发 改 委 、生 态 环境 部 联 合 印 发《 工 业 领 域 碳 达 峰 实 施 方 案 》（ 下 称《 方 案 》）。《 方 案 》提 出 六 大重 点 任 务 ，包 括 深 度 调 整 产 业 结 构 、深 入 推 进 节 能 降 碳 、积 极 推 行 绿 色 制 造 、大 力发 展 循 环 经 济 和 加 快 工 业 绿 色 低 碳 技 术 变 革 。其 中 ，在 深 入 推 进 节 能 降 碳 方 面 ，《 方案 》指 出 ，要 调 整 优 化 用 能 结 构 ，推 动 工 业 用 能 电 气 化 ，加 快 实 施 节 能 降 碳 改 造 升级 ，提 升 重 点 用 能 设 备 能 效 ；有 序 推 进 钢 铁 、建 材 、石 化 化 工 、有 色 金 属 等 行 业 煤炭 减 量 替 代 ，有 序 引 导 天 然 气 消 费 ，合 理 引 导 工 业 用 气 和 化 工 原 料 用 气 增 长 ；推 进氢 能 制 储 输 运 销 用 全 链 条 发 展 。在 推 行 绿 色 制 造 方 面 。《 方 案 》提 出 支 持 汽 车 、机械 、电 子 、纺 织 、通 信 等 行 业 龙 头 企 业 ，在 供 应 链 整 合 、创 新 低 碳 管 理 等 关 键 领 域发 挥 引 领 作 用 ，加 快 推 进 构 建 统 一 的 绿 色 产 品 认 证 与 标 识 体 系 ，推 动 供 应 链 全 链 条绿 色 低 碳 发 展 。鼓 励“ 一 链 一 策 ”制 定 低 碳 发 展 方 案 ，发 布 核 心 供 应 商 碳 减 排 成 效报 告 。此 次《 方 案 》的 印 发 ，将 有 利 于 促 进 提 高 工 业 企 业 资 源 能 源 利 用 效 率 ，扩 大绿 色 低 碳 产 品 供 给 ， 推 进 国 内 工 业 绿 色 低 碳 转 型 ， 加 快 实 现 工 业 领 域 双 碳 目 标 。 多 部 门 发 文 促 进 绿 色 智 能 家 电 消 费 。7 月 28 日 ，商 务 部 等 13 个 部 门 联 合 发 布《 关 于 促 进 绿 色 智 能 家 电 消 费 若 干 措 施 的 通 知 》（ 下 称《 通 知 》）。《 通 知 》出 台开 展 全 国 家 电“ 以 旧 换 新 ”活 动 、推 进 绿 色 智 能 家 电 下 乡 、鼓 励 基 本 装 修 交 房 和 家电 租 赁 、拓 展 消 费 场 景 提 升 消 费 体 验 、优 化 绿 色 智 能 家 电 供 给 、实 施 家 电 售 后 服 务提 升 行 动 、加 强 废 旧 家 电 回 收 利 用 、加 强 基 础 设 施 支 撑 、落 实 财 税 金 融 政 策 等 九 条具 体 措 施 。其 中 ，在 优