业绩稳健，财务安全性高

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 业绩稳健，财务安全性高 [Table_Title2] 金地集团(600383) [Table_Summary] ► 业绩增长，财务稳健 2022 年 H1 公司实现营业收入 281.1 亿元，同比-17.98%，归母净利润 19.7 亿元，同比+7.68%，在行业低谷期仍保持稳定增长，韧性十足。报告期内，公司销售毛利率和净利润率分别为 21.98%和 12.08%，同比分别+4.6pct 和+3.6pct，盈利水平企稳回升。 ► 销售重归前十，投资量入为出 2022 年 H1 公司实现签约面积 419.2 万平方米，同比-44.3%，签约金额 1006.1 亿元，同比-38.21%，位列克而瑞销售排行榜第 8位。2022 年上半年，公司新增建面 156 万平方米，投资额 179 亿元，拿地销售金额比 17.8%，较 2021 年全年下降 27.9%，投资趋于谨慎。上半年末，公司总土储约 6193 万平方米，其中一、二线城市占比约 70%，高能级城市布局有助于公司在未来推动去化和增强投资安全性。 ► 三道红线保持绿档，低成本融资优势突出 2022 年 H1 公司剔除预收账款后的资产负债率为 66.9%，净负债率为 57.8%，现金短债比为 1.54，均位于三条红线之下。受益于公司长期良好信用和融资负债的成本控制，公司融资成本持续下降，2022 年上半年融资成本仅为 4.54%，优于行业。截至 2022年 7 月，公司仅剩一笔 10 月到期的 27 亿元美元债需要偿还，年内偿债压力小。 投资建议 金地集团销售排名持续提升，融资优势凸出，土储优质，财务安 全 。 我 们 预 计 公 司22-24年 的 营 业 收 入 为113.6/127.5/141.4 亿元，EPS 为 2.26/2.40/2.53 元，对应 PE分别为 5.16/4.86/4.61 倍，当前估值处于行业可比公司的低位，维持公司“增持”评级。 风险提示 销售不及预期，利润率下行风险，融资成本走高，土地储备权益占比较低。 盈利预测与估值 资料来源：wind、华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 83,982 99,232 113,621 127,483 141,378 YoY（%） 32.4% 18.2% 14.5% 12.2% 10.9% 归母净利润(百万元) 10,398 9,410 10,208 10,835 11,410 YoY（%） 3.2% -9.5% 8.5% 6.1% 5.3% 毛利率（%） 33.1% 21.4% 21.9% 21.5% 21.5% 每股收益（元） 2.30 2.08 2.26 2.40 2.53 ROE 18.1% 14.9% 13.9% 12.9% 12.0% 市盈率 5.07 5.61 5.16 4.86 4.61 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 最新收盘价： 11.66 [Table_Basedata] 股票代码： 600383 52 周最高价/最低价： 15.84/9.41 总市值(亿) 526.40 自由流通市值(亿) 526.40 自由流通股数(百万) 4,514.58 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：由子沛 邮箱：youzp@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100005 联系电话： 研究助理：侯希得 邮箱：houxd@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： [Table_Report] 相关研究 1.业绩释放有保障，投资谨慎降杠杆 2019.10.30 -21%-8%5%19%32%46%2021/082021/112022/022022/052022/08相对股价%金地集团沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 09 月 01 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138282 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 业绩增长，财务稳健 ................................................................................................................................................................................3 2. 销售重归前十，投资量入为出 ..............................................................................................................................................................4 3. 三道红线保持绿档，低成本融资优势突出 ........................................................................................................................................5 4. 投资建议 ......................................................................................................................................................................................................6 5. 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................7 图表目录 图 1 公司历年营业总收入 ...............................................................