系列跟踪报告之五：通用及新能源领域带来新的业务增量

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 31 日 公司研究 通用及新能源领域带来新的业务增量 ——创世纪（300083.SZ）系列跟踪报告之五 买入（维持） 事件： 2022 年 8 月 26 日，公司发布 2022 年半年度报告：公司 2022H1 营业收入为25.56 亿元，同比增长 9.10%；归母净利润为 2.8 亿元，同比增长 11.76%；扣非归母净利润为 2.42 亿元，同比增长 31.69%；毛利率为 27.29%，同比减少4.18pcts；净利率为 11.11%，同比增长 0.80pcts。 公司 2022Q2 营业收入为 12.64 亿元，同比增长 5.10%；归母净利润为 1.12 亿元，同比减少 3.78%；扣非归母净利润为 0.97 亿元，同比增长 48.82%；公司2022Q2 毛利率为 27.67%，同比减少 4.29pcts；净利率为 8.99%，同比减少0.01pcts。 点评： 公司 22Q2 扣非净利润同比+49%，通用及新能源领域实现较好销售。公司 22Q2扣非净利润同比+49%，22H1 归母净利润同比+12%，主要系公司积极拓展通用领域及新能源领域业务，增加业务收入的同时，继续通过发挥规模化集采和规模化制造优势控制成本，同时对期间费用进行科学管控及合理支出，导致高端装备业务净利润率略有上升。2022 年上半年，在宏观经济不确定性增加、行业总体承压的情况下，公司及时地抓住了通用领域及新能源领域的市场需求，通用型钻攻机及立式加工中心等产品实现了较好的销售，龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等产品的销售市场也得到进一步拓宽。 产业布局不断完善，高端化持续推进，内生外延驱动公司快速成长。在通用领域，公司凭借高性价比的优质产品、创新的全生态营销体系，推进通用机型销售的多点开花，市场占有率持续提升；在 3C 领域，除智能手机外，公司积极拓展电脑、可穿戴设备等高端消费电子市场的需求，同时，3C 产品的通用化拓宽了公司发展新赛道；在新能源领域，公司积极推出新能源专机响应市场需求，市场拓展取得较大突破，现已成为公司新的业绩驱动因素之一；在高端领域，公司的产品研发已取得了实质进展，为未来公司产品附加值和毛利率的提升创造了新的可能；除此之外，存量更新和进口替代市场的需求也是公司业绩的重要驱动因素。 盈利预测、估值与评级：公司是中国数控机床的龙头企业，考虑到存量替换周期的到来以及下游新能源汽车等领域的快速发展，高端数控机床国产化率提升的迫切需求，我们维持公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 9.29、13.13 和 17.14亿元，当前市值对应的 PE 分别为 17x/12x/9x，维持“买入”评级。 风险提示：消费电子增速放缓；需求疲软风险；材料成本上涨风险。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,475 5,262 7,579 10,215 12,938 营业收入增长率 -36.11% 51.40% 44.04% 34.78% 26.65% 净利润（百万元） -695 500 929 1,313 1,714 净利润增长率 N/A N/A 85.76% 41.34% 30.53% EPS（元） -0.49 0.33 0.60 0.85 1.11 ROE（归属母公司)（摊薄） -33.55% 15.95% 23.00% 24.53% 24.25% P/E N/A 31 17 12 9 P/B 7.0 5.0 3.9 2.9 2.2 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-08-30；股本 2020-2022 年分别为 14.29/15.26/15.43 亿股; 当前价：10.20 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人：杨德珩 yangdh@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 15.43 总市值(亿元)： 157.40 一年最低/最高(元)： 8.39/16.89 近 3 月换手率： 125.39% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -11.45 6.78 -20.69 绝对 -14.14 7.94 -36.01 资料来源：Wind 相关研报 新能源汽车业务高速成长——创世纪（300083.SZ）跟踪报告之五（2022-06-27） 2022Q1 业绩快速增长，持续加大通用机床市场的布局——创世纪（300083.SZ）系列跟踪报告之四（2022-05-08） 拟增持 6-8 亿元，短期机床在手订单充沛且成立投资公司开启外延战略——创世纪（300083.SZ）系列跟踪报告之三（2022-03-16） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 创世纪（300083.SZ） 1. 公司部分季度财务指标 图表 1：创世纪近两年营收、归母净利润及成本情况 图表 2：创世纪近两年毛利率及净利率情况 资料来源：wind、光大证券研究所； 资料来源：wind、光大证券研究所； 图表 3：创世纪近两年合同负债情况 图表 4：创世纪近两年存货情况 资料来源：wind、光大证券研究所； 资料来源：wind、光大证券研究所； 图表 5：创世纪近两年存货周转率情况 图表 6：创世纪近两年应付账款周转率情况 资料来源：wind、光大证券研究所； 资料来源：wind、光大证券研究所； 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 创世纪（300083.SZ） 财务报表与盈利预测 利润表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 3,475 5,262 7,579 10,215 12,938 营业成本 2,710 3,682 5,481 7,519 9,630 折旧和摊销 206 91 169 191 216 税金及附加 23 31 44 51 58 销售费用 184 229 330 409 518 管理费用 340 384 553 715 854 研发费用 163 221 318 409 518 财务费用 123 152 45 56 53 投资收益 13 24 20 20 20 营业利润 -632 604 1,057 1,478 1,904 利润总额 -634 619 1,044 1,459 1,904 所得税 61 122 115 146 190 净利润 -696 497 929 1,313 1,714 少数股东损益 -1 -3 0 0 0 归属母公司净利润 -695 500 929 1,313 1,714 EPS(元) -0.49 0.33 0.60 0.85 1