中科创达(300496)公司半年报分析，业绩持续高增长，积极布局投入中

第 1 页 / 共 19 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机软件 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 业绩持续高增长，积极布局投入中 ——中科创达(300496)公司半年报分析 证券研究报告-公司深度分析 买入(首次) 市场数据(2022-08-30) 收盘价(元) 126.00 一年内最高/最低(元) 161.88/78.10 沪深 300 指数 4,075.79 市净率(倍) 9.92 流通市值(亿元) 419.83 基础数据(2022-06-30) 每股净资产(元) 12.71 每股经营现金流(元) 0.16 毛利率(%) 43.41 净资产收益率_摊薄(%) 7.26 资产负债率(%) 26.51 总股本/流通股(万股) 42,578.10/33,319.77 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 08 月 31 日 投资要点： 公司发布 2022 年中报业绩：上半年收入 24.77 亿元，同比增长 46.17%；归母净利润 3.93 亿元，同比增长 41.69%；扣非净利润 3.63 亿元，同比增长 41.83%。  2022Q2 公司收入增速 46.50%，净利润增速 41.90%，毛利率45.15%，较上年同期提升了 5.95pct，较上季度提升了 3.75pct。同时从细分数据可以看到，在产品、区域两大维度上，公司在各个细分品类中都是毛利率上涨的。  物联网业务即将成为公司最大的收入来源。智能软件业务收入9.10 亿元，同比增长 24.86%，逆周期属性明显；智能汽车业务收入 7.43 亿元，同比增长 50.86%，自动驾驶控制域子公司获得高通投资；智能物联网业务收入 8.21 亿元，同比增长 75.29%。  加大新领域投入，研发费用高速增长。2022H1 公司销售费用、管理费用、研发费用分别增长 44.28%、34.55%、99.88%。为了在物联网、智能网联汽车领域抢占更多先机，公司积极发起了 31 亿元的定增项目，同时在募投完成之前也已经开始了积极的投入。  原材料备货和合同履约成本的快速增长，带来了存货增长和经营性现金流下滑，实则是后续业绩高增长的积极信号。  首次覆盖，给予公司 “买入”评级。IT 领域软件定义趋势日趋明显，公司所处的产业链环节正顺应了这样发展的大趋势，从而具有较强的逆周期属性。从公司布局的业务领域来看，物联网和智能网联汽车将成为手机之后新的行业发展趋势，公司作为一家具有国际视野的企业，将手机领域的研发优势持续延伸到这些领域，并获得了持续高增长。不考虑本次定增的因素，预计 22-24年公司 EPS 分别为 2.08 元、2.90 元、4.11 元，按 8 月 30 日收盘价 126.00 元计算，对应 PE 为 60.46 倍、43.51 倍、30.66 倍。 风险提示：疫情加重影响下游景气度；公司新业务进展不及预期。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,628 4,127 5,984 8,229 11,283 增长比率（%） 43.8 57.0 45.0 37.5 37.1 净利润(百万元) 443 647 887 1,233 1,750 增长比率（%） 86.6 46.0 37.1 38.9 41.9 每股收益(元) 1.04 1.52 2.08 2.90 4.11 市盈率(倍) 121.0 82.9 60.5 43.5 30.7 资料来源：Wind，中原证券 -37%-27%-18%-8%2%11%21%31%2021.082021.122022.042022.08中科创达沪深300仅供内部参考，请勿外传 计算机软件 第 2 页 / 共 19 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 季度数据：业绩高速增长，毛利率逐季回升 .................................................. 3 2. 分行业数据：智能物联网即将成为公司最大的收入来源 ................................ 3 2.1. 智能软件：已经展现出较强的增长持续性和明显的逆周期属性 ...................................... 5 2.2. 智能网联汽车：智能座舱全球领先，向自动驾驶和驾舱一体进军 .................................. 6 2.3. 物联网：通过云边端全面构筑业务护城河 ...................................................................... 8 3. 分产品：所有产品类别毛利率上升，软件和硬件增速回落明显 ....................10 4. 分区域：中国区域占比持续增大，各区域毛利率都有明显提升 .................... 11 5. 费用情况：公司仍然在积极进行研发投入 .....................................................12 6. 现金流：收现比良好，存货增长释放了积极的信号 ......................................14 7. 同行对比 .......................................................................................................17 8. 投资建议 .......................................................................................................17 9. 风险提示 .......................................................................................................17 图表目录 图 1：2019Q1-2022Q2 公司单季度收入及净利润增长情况 .................................................. 3 图 2：2019Q1-2022Q2 公司单季度盈利情况 ........................................................................ 3 图 3：2014-20