电力及公用事业行业月报：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作

第1页/共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展 AI 合作 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快》 2025-12-03 《电力及公用事业行业年度策略：关注稳定性和股东回报》 2025-11-28 《电力及公用事业行业月报：水电单月发电量增速由降转增，三峡来水情况持续好转》 2025-10-28 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 12 月 29 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：12 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至 2025 年12 月 26 日，中信电力及公用事业指数月内微涨 0.05%，跑输沪深300（2.88%）2.83 百分点。子行业方面，截至 2025 年 12 月 26日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网(2.85%)、其他发电(1.22%)、火电(0.76%)、供热或其他(0.63%)、环保及水务(0.30%)、水电(-1.19%)、燃气(-2.54%)。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年前 11 个月，用电量 9.46 万亿千瓦时。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量用电量分别同比增长 48.3%、16.8%。 供给端：2025 年 11 月，火电发电量由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。从发电量占比看，2025年 1—11 月，规上工业火电累计发电量占比 64.5%，规上工业水电累计发电量占比 13.9%，规上工业核电累计发电量占比 4.9%，规上工业风电累计发电量占比 10.7%，规上工业太阳能累计发电量占比 6.0%。 装机容量：截至 2025 年 11 月底，我国风电、太阳能合计装机（合计占比 46.5%）高于火电（占比 40.1%）。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 供需端：2025 年 11 月，河南全省全社会用电量 331.2 亿千瓦时，同比增加 4.88%；河南省发电量 279.94 亿千瓦时，同比增加4.99%。 装机容量：截至 2025 年 11 月底，河南省风光储装机合计占比50.4%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，关注稳定性和股东回报，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 -10%-6%-2%2%6%10%15%19%2024.122025.042025.082025.12电力及公用事业沪深300第2页/共18页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 4 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 5 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 5 2.2. 电力供应情况 .................................................................................................................... 6 2.3. 产业链量价 ........................................................................................................................ 8 2.4. 长江三峡水情 .................................................................................................................. 10 2.5. 电力市场数据 .................................................................................................................. 11 3. 河南省月度电力供需情况 ............................................................................... 11 4. 行业和公司要闻 ............................................................................................. 13 4.1. 行业动态和要闻 .............................................................................................................. 13 4.2. 公司动态和要闻 .............................................................................................................. 14 5. 行业可转债、ETF 行情 .................................................................................. 14 5.1. 公用事业行业可转债行情 ................................................................................................ 14 5